#BTC何时反弹？ متى يتوقف التصحيح العميق؟

في ظل استمرار سوق العملات المشفرة في التصحيح العميق لعدة أشهر متتالية، بدأت الآراء تتباين. يعتقد البعض أن العملات المشفرة تواجه "أزمة ثقة". قال مدير عام شركة Pimco، برامور دافان، إن سردية البيتكوين كـ "ذهب رقمي" قد تضعفت، وأن انخفاض سعرها يشير إلى أن العملات المشفرة "ليست ثورة نقدية".
أوضح المتداول والمحلل في شركة CryptoQuant، كارميلو ألماني، بشكل أكثر تشاؤمًا، أن سلسلة الاختراقات لمستويات الدعم الرئيسية للعملات المشفرة عززت وجهة نظر تحول السوق، مما يدل على أن البيتكوين دخلت سوق الدببة. وحذر من أن التداول الفوري والعقود الآجلة للبيتكوين الآن واضح "متوقع هبوط"، وأن السوق في مرحلة "الاستسلام"، وأن معظم المشاركين في السوق سيتكبدون خسائر. كما أن العديد من خبراء العملات الرقمية بدأوا في تقليل توقعاتهم لمسار السوق في عام 2026. صرح بول هوارد، مدير شركة Wincent، بأنه يعتقد أن البيتكوين لن تصل إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق مرة أخرى في عام 2026. والأكثر من ذلك، قال ريتشارد هودجز، مؤسس صندوق Ferro BTC Volatility، إنه قد حذر كبار حاملي البيتكوين من ضرورة الصبر، لأنه خلال الـ 1000 يوم القادمة، لن يروا البيتكوين يحقق أعلى مستوى له على الإطلاق.
بالنسبة لإشارة الانتعاش في سوق البيتكوين، يمكن التركيز على ثلاث محاور رئيسية للانعطاف والأحداث.
الأول هو العوامل الداخلية المتعلقة بتنفيذ التنظيم، مع التركيز على تقدم مشروع CLARITY في مجلس الشيوخ وحالة التنفيذ النهائية، حيث أن الإطار التنظيمي المحدد سيوفر وضوحًا ويقضي على عدم اليقين التنظيمي في الصناعة، مما يمهد الطريق لدخول الأموال؛
الثاني هو العوامل الخارجية المتعلقة بالتوجهات السياسية، مع مراقبة توجهات ووش، وتيرة السياسة النقدية للبنك الاحتياطي الفيدرالي، حيث أن توجهات السياسة ستؤثر مباشرة على سيولة السوق وتقييم الأصول ذات المخاطر؛
الثالث هو الطلب على دخول الأموال طويلة الأجل، مع مراقبة رئيسية لمكان تنفيذ استثمارات التقاعد الأمريكية في البيتكوين، حيث أن دخول تريليونات الدولارات من الأموال طويلة الأجل سيكون المحرك الرئيسي لإعادة إشعال السوق.
بالإضافة إلى ذلك، فإن التدفق الصافي الأسبوعي لصناديق البيتكوين ETF، وما إذا كانت مؤشرات mNAV للشركات الرائدة ستعود إلى القيمة 1، وتغيرات مؤشر الخوف والجشع الذي يعكس مزاج السوق، وتقلبات حجم مراكز المشتقات التي تعكس نشاط التداول، كلها مؤشرات واضحة وبيانات مهمة.
أما رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الجديد، ووش، فهل سيعود إلى سياسة التشديد مرة أخرى بعد توليه المنصب، وما هو موقفه من السياسات المتعلقة بالعملات المشفرة، فهو موضوع يستحق المتابعة المستمرة. ففي عام 2021، أشاد ووش بشكل كبير بهذه العملات، واصفًا إياها بـ "الذهب الجديد" للشباب تحت سن 40. وفي عام 2025، لم يتغير رأيه في البيتكوين، وقال إنه لا يثير قلقه، وفي يوليو قال: "مع مرور الوقت، ستتجدد البيتكوين كعملة بديلة."
كان ووش قد أعطى تقييمًا إيجابيًا نسبيًا للبيتكوين من حيث خصائص الأصول، وكشف في مقابلة أنه يرى البيتكوين كأصل مهم، يمكن أن يساعد صانعي السياسات على تمييز القرارات الصحيحة من الخاطئة، ويعتقد أن البيتكوين يمكن أن يكون مراقبًا ممتازًا لصنع السياسات. إن مواقف ووش المتشددة السابقة، بالتأكيد، قد تزيد من الضغوط البيعية على المدى العاطفي، لكنه من الصعب أن يقرر وحده دخول البيتكوين في سوق هابطة أحادية الاتجاه.
"هذا العام، قد يدخل البيتكوين في مرحلة أكثر صرامة من حيث القيود الكلية وتقلبات أكبر، وتحدد مساره القاعدة الرئيسية التي تسيطر على السوق. إذا دعمت بيانات الاقتصاد الأمريكي والتضخم استمرار ارتفاع معدلات الفائدة لفترة أطول، وارتفع الدولار مؤقتًا مع تقلص ميزانية المخاطر، فإن البيتكوين من المحتمل أن يتبع مسارًا من التراجع المتكرر ثم التصحيح، مع فترات من الانخفاض الحاد والارتداد السريع؛ وإذا بدأت السوق في التخفيف التدريجي بعد منتصف العام، فسيعود التدفق الصافي للأموال إلى السوق، وسيزداد مرونة تعافي البيتكوين بشكل ملحوظ."
لكن، من الناحية طويلة الأمد، لا تزال قيمة العملات المشفرة موضع شك. قال الباحث في الاقتصاد الرقمي في الأكاديمية الصينية للعلوم الاجتماعية، وانغ ينغ بو، لصحيفة 21st Century Business Herald، إن البيتكوين يواجه دائرة مفرغة منطقية: فأسعاره المرتفعة تعتمد على توقعات مضاربة قوية بـ "اعتماده على نطاق واسع في المستقبل"، وكونه وسيطًا للتداول يتطلب أن تكون قيمته مستقرة نسبيًا مثل العملة القانونية.
وهذان الأمران متناقضان جوهريًا. بمجرد أن تستقر أسعار البيتكوين، فإن أكبر جاذبية للمضاربين — وهي احتمالية الارتفاع المفاجئ — ستختفي، وسيتفكك الأساس المضارب على التقييم المبالغ فيه حاليًا. وفقًا لوانغ ينغ بو، سواء كان الذهب أو البيتكوين الذي يسعى ليصبح "الذهب الرقمي"، فإنهما في النهاية سيصبحان هامشيين. كانت العملة في العصر الزراعي تعتمد على الذهب كمخزون مادي، وفي العصر الصناعي على النفط كمصدر طاقة، وفي عصر الاقتصاد الرقمي، تعتمد العملة على قوة الحوسبة كمصدر للمعلومات. بعد الانفصال عن الذهب، فقد الذهب مكانته كعملة، وعلى الرغم من أن تقلباته ستستمر بسبب العادات الذهنية، إلا أن أهميته تتراجع بشكل مستمر، وهو حقيقة لا جدال فيها.
الارتفاع الأخير للذهب هو نتيجة مؤقتة بسبب المخاوف من السياسات الأمريكية، حيث تدفقت أموال الملاذ الآمن بشكل كبير، والأصول التي تفتقر إلى تدفقات نقدية ستصبح في النهاية لعبة "الطبول" — كالذهب، وكالبيتكوين.
ومن الجدير بالذكر أن البيتكوين استغرق 28 شهرًا لاستعادة مستواه بعد الذروة في 2021؛ وبعد أن مر عام 2017 بـ "السنة الأسطورية"، دخل في فترة طويلة من الشتاء استمرت قرابة ثلاث سنوات. مدة انخفاض البيتكوين الأخيرة، وما إذا كانت ستتغير عند نقطة التحول، ستعتمد بشكل كبير على العواطف والإيمان.