Onze entreprises, quatre-vingt-trois jours : La course pour une licence bancaire crypto fédérale

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Lu par des dirigeants de JP Morgan, Coinbase, BlackRock, Klarna et d’autres.

Un modèle que personne n’a annoncé

4 mars 2026. Zerohash, une société d’infrastructure crypto basée à Chicago, a déposé un dossier auprès de l’Office of the Comptroller of the Currency (OCC) pour demander une charte de banque de fiducie nationale. La plupart des lecteurs ont passé leur chemin.

Zerohash était la onzième société à faire exactement cela en quatre-vingt-trois jours.

Circle, Ripple, BitGo, Paxos, Fidelity Digital Assets, Bridge (la société de stablecoin acquise par Stripe en 2024), Crypto.com, Protego, Morgan Stanley et Payoneer ont tous déposé des demandes ou reçu des approbations conditionnelles dans la même période. Coinbase et World Liberty Financial ont des demandes en attente.

Onze sociétés. Quatre-vingt-trois jours. Pas d’annonce coordonnée. Pas de conférence de presse commune. Le système financier américain est en train d’être renégocié par le biais de démarches réglementaires.

Ce qu’une charte de banque de fiducie nationale permet réellement

L’OCC délivre des chartes de banque de fiducie nationale sous l’autorité du National Bank Act. Une banque de fiducie nationale n’est pas une banque commerciale à part entière. Elle ne peut pas accepter des dépôts de consommateurs ni accorder des prêts en tant que fonction principale. Son activité principale consiste à détenir, gérer et garder en sécurité des actifs pour le compte de clients. La licence est valable dans tous les cinquante États, sous un seul régulateur fédéral.

C’est cette portée fédérale qui est essentielle.

Sans charte fédérale, toute société crypto ou fintech opérant aux États-Unis doit obtenir une licence dans chaque État séparément. Certains États agissent rapidement. D’autres prennent des années. Les règles diffèrent. Une société entièrement licenciée dans cinquante juridictions peut se retrouver bloquée au cinquante-et-unième pour un simple détail technique. Aucune de ces licences étatiques ne protège contre un changement d’administration, un nouveau procureur général ou une réinterprétation réglementaire.

Une charte fédérale supprime tout cela. Un seul régulateur. Un seul processus d’examen. Un seul ensemble de règles.

L’OCC supervise actuellement une soixantaine de banques de fiducie nationales. Celles existantes détiennent déjà près de deux mille milliards de dollars en comptes de garde et de conservation.

L’effondrement du modèle de la banque sponsor

La plupart des fintechs américaines ont longtemps compté sur une solution de contournement spécifique. Elles ont noué des partenariats avec des banques licenciées pour accéder à l’infrastructure de paiement et détenir légalement les fonds des clients. Ces arrangements, connus sous le nom de relations avec des banques sponsors, permettaient aux sociétés d’opérer sans leur propre licence bancaire. Les banques assumaient l’exposition réglementaire. Les fintechs payaient pour l’accès.

Les régulateurs fédéraux ont commencé à scruter ces relations de manière agressive en 2023 et 2024. Les règles de supervision des tiers se sont renforcées. Plusieurs banques sponsors ont réduit ou abandonné complètement leurs partenariats avec des fintechs. Les sociétés qui en dépendaient se sont retrouvées avec moins d’options, moins de levier et des coûts en hausse.

Une charte de fiducie fédérale élimine cette dépendance. Les sociétés accèdent directement à l’infrastructure qu’elles louaient auparavant. La relation réglementaire devient leur propre relation, et non celle d’un partenaire qu’elles ne peuvent pas contrôler totalement.

Ce changement économique explique en grande partie le calendrier.

12 décembre 2025 : le jour où la porte s’est ouverte

La vague actuelle a débuté en une seule journée. Le 12 décembre 2025, l’OCC a annoncé des approbations conditionnelles pour cinq sociétés simultanément : Ripple, Circle (déposant en tant que First National Digital Currency Bank), BitGo, Fidelity Digital Assets et Paxos. C’était la première fois que l’OCC accordait à plusieurs sociétés crypto-native des approbations conditionnelles en même temps.

Les cinq cas n’étaient pas identiques. Circle et Ripple ont déposé en tant que nouveaux candidats, en créant de nouvelles entités à partir de zéro. BitGo, Fidelity Digital Assets et Paxos ont converti des sociétés de fiducie existantes. L’OCC a considéré ces deux voies comme valides. C’était un signal pour l’ensemble du secteur, qui a réagi rapidement.

En février, trois autres approbations conditionnelles ont été accordées : Bridge, filiale de Stripe pour l’infrastructure de stablecoin, approuvée vers le 12 février ; Protego, approuvée début février ; et Crypto.com, approuvée le 23 février.

Puis sont arrivées des dépôts encore en attente d’approbation. Morgan Stanley le 18 février, proposant une entité appelée Morgan Stanley Digital Trust National Association. Payoneer le 24 février. Zerohash le 5 mars.

La seconde tentative de Protego

L’approbation de Protego en 2026 comporte un détail intéressant. La société avait reçu une approbation conditionnelle de l’OCC en 2021, sous l’administration précédente. Elle n’a pas rempli les conditions préalables à la conversion avant l’expiration de cette approbation.

L’approbation conditionnelle de 2026 est une seconde tentative, traitée dans un contexte réglementaire beaucoup plus favorable aux demandes crypto qu’à l’époque où la première approbation a expiré.
Même société. Même type de demande. Résultat complètement différent.

La règle qui entre en vigueur le 1er avril

L’OCC a déposé une modification de ses règlements le 27 février 2026. Publiée dans le Federal Register le 2 mars, elle remplace le terme “fiduciary activities” dans 12 CFR 5.20 par l’expression “operations of a trust company and activities related thereto”, alignant le texte réglementaire avec le langage de la loi dans 12 U.S.C. 27(a). La règle entre en vigueur le 1er avril 2026.

L’impact pratique est précis. Une lecture du texte réglementaire précédent aurait pu laisser penser que les banques de fiducie nationales étaient limitées aux activités fiduciaires uniquement. L’OCC ne l’a jamais interprété ainsi, et l’a dit explicitement lors de la rédaction de la règle. Mais cette ambiguïté existait dans le texte. La modification la supprime.

Les banques de fiducie nationales détiennent depuis longtemps des actifs dans des comptes de garde non fiduciaires. Ces activités étaient toujours autorisées. La nouvelle règle rend cette autorisation claire et résistante à une future contestation basée uniquement sur le texte réglementaire.

Pour les sociétés ayant des demandes en cours, le calendrier n’est pas anodin. Celles dont le modèle économique repose sur la garde, la conservation et la gestion d’actifs non fiduciaires disposent désormais d’un texte réglementaire explicite soutenant ces opérations, et non plus seulement de lettres d’interprétation de l’OCC qu’une future administration pourrait remettre en question.

La seule société réellement terminée

L’approbation conditionnelle et le statut opérationnel sont deux choses différentes.

Anchorage Digital Bank est la seule société crypto-native à être passée de l’approbation conditionnelle de l’OCC à un statut de banque de fiducie nationale pleinement opérationnelle. Toutes les autres sociétés de la liste actuelle sont encore en cours. Les exigences post-approbation incluent des normes de capital, des contrôles de conformité et des cycles d’examen continus. La charte ne met pas fin au processus réglementaire. Elle en marque le début, dans une version plus exigeante.

La question de la Réserve fédérale reste également en suspens. Une charte de banque de fiducie nationale confère une légitimité fédérale à une société et un seul régulateur. Elle ne garantit pas automatiquement l’accès aux rails de paiement de la Fed, l’infrastructure par laquelle l’argent circule réellement dans le système financier américain. Le gouverneur de la Fed, Chris Waller, a déclaré publiquement qu’il explorait une structure de comptes simplifiée pour les entités nouvellement charteées. Aucun cadre officiel n’existe encore. Les banques traditionnelles s’opposent à une extension de l’accès Fed pour ces sociétés, et cette opposition ne s’est pas atténuée.

Pourquoi l’industrie bancaire riposte sur deux fronts

Les banques traditionnelles ne regardent pas cela en silence. Leur réponse s’est organisée sur deux axes simultanément.

Le premier axe est la loi CLARITY. Le 5 mars 2026, l’American Bankers Association a officiellement rejeté un compromis de la Maison Blanche concernant la législation fédérale sur les stablecoins en attente. L’objection principale portait sur une disposition permettant aux émetteurs de stablecoins d’offrir des rendements sur leurs tokens. L’association soutenait que cette disposition permettrait aux sociétés crypto d’opérer avec des produits proches des dépôts tout en évitant les exigences réglementaires qui s’appliquent aux banques réelles.

Des analystes de Standard Chartered avaient précédemment estimé que si cette disposition était adoptée, elle pourrait détourner jusqu’à 1 000 milliards de dollars de dépôts des banques traditionnelles vers des produits de stablecoin d’ici 2028.

Le second axe concerne le processus de charte lui-même. La Conference of State Banking Supervisors a averti que l’OCC combine des autorités légales différentes de manière susceptible de ne pas résister à un défi juridique. Son président a qualifié la structure résultante de « Franken-charter », assemblée à partir de composants réglementaires non conçus pour fonctionner ensemble.

L’ABA a également pressé l’OCC de ralentir le processus d’examen des chartes, arguant que l’approbation fédérale ne devrait pas servir de mécanisme permettant aux sociétés d’éviter l’enregistrement auprès de la SEC, de la CFTC ou d’autres organismes fédéraux compétents en matière d’actifs numériques.

Ce sont des objections coordonnées et institutionnelles. Le lobby bancaire dispose de ressources et de relations à Capitol Hill que la plupart des sociétés candidates ne peuvent égaler.

Ce que les chiffres disent réellement

Les sociétés de cette vague ne sont pas petites ou spéculatives. Circle, Ripple, Paxos, BitGo et Coinbase figurent parmi les entreprises les plus capitalisées du secteur des actifs numériques. Morgan Stanley et Fidelity sont deux des plus grandes institutions financières mondiales. Payoneer traite des paiements transfrontaliers pour des millions d’entreprises dans le monde entier.

Leur décision de poursuivre des chartes de fiducie fédérales dans cette fenêtre étroite reflète un calcul partagé : le contexte réglementaire actuel à Washington est suffisamment stable pour justifier cet investissement. C’est un indicateur en soi. Ces sociétés ne font pas de couverture. Elles consacrent des ressources juridiques et de conformité à une relation réglementaire fédérale permanente.

L’argument de longue date de l’industrie fintech selon lequel elle méritait un accès direct à l’infrastructure bancaire américaine commence, lentement et sans éclat, à se résoudre.

Ce qui vient ensuite

Le Congrès n’a pas encore adopté de législation sur les stablecoins. La Fed n’a pas résolu la question des rails de paiement. Le lobby bancaire n’a pas cessé de faire pression.

L’issue dépendra de si la loi CLARITY sera adoptée avec ou sans dispositions sur les rendements, de la décision de la Fed concernant l’accès aux comptes, et de si la Conference of State Banking Supervisors poursuivra le défi juridique qu’elle a signalé.

Onze demandes en quatre-vingt-trois jours, ce n’est qu’un début, pas une conclusion.

Note de l’éditeur : Nous nous engageons à l’exactitude. Si vous repérez une erreur, un détail manquant ou si vous avez des informations supplémentaires sur l’une des sociétés ou des dépôts mentionnés dans cet article, veuillez nous écrire à [email protected]. Nous examinerons et mettrons à jour rapidement.