Aqui está o que os especialistas pensam sobre a economia — e os mercados — à medida que a guerra no Irã continua

Principais Conclusões

• A guerra no Irão fez pouco impacto na bolsa esta semana, reforçando a crença predominante em Wall Street de que a perturbação nos mercados de energia será de curta duração e terá impacto mínimo na economia.
• No entanto, alguns observadores de mercado dizem que os investidores podem estar a subestimar os riscos causados pela instabilidade no Irão e pelas expectativas de inflação não ancoradas.

A guerra no Médio Oriente alimentou uma semana de alta volatilidade para as ações, mas não foi tão grave quanto poderia ter sido. Existem razões para os investidores se preocuparem com efeitos a longo prazo — tanto nos mercados como na economia.

Antes de sexta-feira, o S&P 500 tinha caído menos de 1% — apesar de quatro dias de conflito entre os EUA, Israel e Irão, e de um aumento de mais de 20% no preço do petróleo. (Leia aqui a cobertura completa do mercado de sexta-feira.) Se isso parece um movimento modesto, disseram os especialistas, pode ser devido ao otimismo de que as coisas podem não piorar muito.

“O que os participantes do mercado realmente estão a analisar é: ‘Isto vai refletir-se em fatores que afetam o crescimento económico e a atividade, especialmente as cadeias de abastecimento de energia?’” disse David Solomon, CEO do Goldman Sachs, à Bloomberg na quarta-feira. “Acho que uma das razões pelas quais os mercados estão a reagir assim é porque estão encorajados pelo forte apoio para tentar garantir que isso não aconteça.”

Os investidores foram, na maior parte, encorajados no início da semana pelos esforços da administração Trump para acalmar os mercados de energia. O presidente Donald Trump sugeriu que a operação poderia terminar em questão de semanas, e ofereceu apoio financeiro e militar para facilitar o fluxo de petroleiros pelo Estreito de Hormuz. No entanto, à medida que a semana avançava, os preços do petróleo continuaram a subir, enquanto o Irão atacava infraestruturas energéticas regionais e os petroleiros permaneciam encalhados de ambos os lados do estreito.

Porque Isto é Importante

O mercado de ações enfrentou várias turbulências no último ano — política comercial imprevisível, um mercado de trabalho em enfraquecimento, incerteza sobre os impactos da IA e muitos choques geopolíticos. A capacidade do mercado de resistir à guerra no Irão provavelmente dependerá da sua resiliência ao aumento dos preços do petróleo.

Os economistas não esperam que preços mais altos do petróleo tenham um grande impacto na economia dos EUA, devido ao país ser o maior produtor mundial de petróleo e gás natural. A Goldman Sachs na quinta-feira previu que o aumento do preço do petróleo para acima de 100 dólares por barril causaria um aumento de 0,6 pontos percentuais na inflação geral e uma redução de 0,3 pontos percentuais no PIB — resultados relativamente benignos em comparação com as estimativas para outras economias nacionais.

A independência energética dos EUA é uma das razões pelas quais o analista do Citigroup, Scott Chronert, afirmou à CNBC na quinta-feira que os mercados americanos podem ser “um pouco de refúgio seguro” para investidores globais.

Mas outros especialistas apontam vários riscos à resiliência dos EUA. Darren Peers, consultor de investimentos em ações na Capital Group, comentou numa chamada com clientes na terça-feira que a instabilidade no Irão poderia afetar a produção global de petróleo — não apenas o transporte — a médio e longo prazo, que são os prazos mais importantes para os investidores considerarem. “É plausível que o Irão se torne instável, que haja algum caos político” que interrompa o fluxo de petróleo iraniano, disse, observando que ataques persistentes do Irão às infraestruturas energéticas na região podem manter os preços do petróleo desconfortavelmente altos durante meses.

Existe também o risco de, após anos de inflação elevada, os consumidores verem os preços da energia a subir — muitos estados já estão a notar aumentos visíveis nos preços nos postos de abastecimento, segundo os analistas — e prepararem-se mentalmente para que outros preços sigam a mesma tendência, um cenário que pode arrastar a atividade económica para baixo. Segundo os analistas do Goldman Sachs, cada aumento de 10 dólares no preço do petróleo normalmente eleva as expectativas de inflação em 0,04 pontos percentuais, mas quando a inflação já está elevada, o impacto é três vezes maior.

Por si só, preços do petróleo acima de 100 dólares por barril não causarão “inflação descontrolada nem recessão”, escreveu o economista Paul Krugman na quarta-feira — mas “este último choque económico não está a acontecer por si só.” A economia já está ameaçada por tarifas, pelo impacto económico da política de imigração, pela incerteza sobre o efeito da IA no mercado de trabalho e pelo stress no sistema financeiro. O Irão, disse Krugman, “pode ser a palha que quebra as costas do camelo — uma palha que fica mais pesada quanto mais tempo durar a guerra.”

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A saúde geral da economia pode fazer ou quebrar o mercado de ações em tempos de crise geopolítica. George Smith, estratega de carteiras na LPL Financial, numa nota de quarta-feira, chamou a proximidade da economia à recessão de “o fator mais importante que determina o desempenho do mercado após um choque.”

Analisando mais de duas dezenas de grandes eventos geopolíticos desde a Segunda Guerra Mundial, Smith descobriu que o S&P 500 — ou, antes de 1957, o seu predecessor, o S&P 90 — subiu uma média de 3% no ano seguinte a esses eventos. Mas o contexto faz toda a diferença. Fora de uma recessão, as ações subiram quase 10% no ano após um evento importante; dentro ou perto de uma recessão, caíram na mesma proporção.

Os investidores foram lembrados na sexta-feira de que a economia não está na sua posição mais segura. Os EUA perderam cerca de 92.000 empregos no mês passado, segundo dados recentes, surpreendendo os economistas que esperavam crescimento. Isso reacendeu preocupações de que o fraco recrutamento e o aumento do desemprego possam levar a uma redução no consumo, privando a economia da sua principal fonte de impulso.

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