ヘッド紙企業が次々と値上げ通知を発表 林漿紙一体化によるコスト優位性の拡大

証券日報記者 王僖

最近、国内の製紙業界では再び価格調整が相次いでいる。文化用紙から包装紙、生活用紙まで、紙企業は2月末や3月初めからの値上げ通知を次々と発表している。九龍紙業（控股）有限公司（以下、「九龍紙業」）の八大基地は包装紙の価格を50元/トン引き上げると発表し、主要な白カード紙メーカーである金光紙業（中国）投資有限公司は3月から200元/トンの値上げを宣言、山东太阳紙業股份有限公司（以下、「太阳紙業」）などの文化紙のリーディング企業も3月の値上げ計画を公表している。

記者は複数の取材を通じて、今回の値上げは紙企業が自らの利益回復を積極的に図るための動きであることを把握した。

紙企業の利益回復への需要解放

文化紙業界の需給バランスと業界動向は、比較的明確な観察サンプルを提供している。

「最近、国内の文化紙主要生産企業は次々と3月の値上げ通知を出しており、値上げ幅は200元/トンです。しかし、現市場の反応を見ると、春節後の市場需要は比較的穏やかで、下流の購買注文増加も限定的です。販売業者は慎重に仕入れを行っており、紙価の上昇には依然として抵抗があり、一部工場では2月の価格を維持したまま受注を続けています。」と、山东卓創資訊股份有限公司（以下、「卓創資訊」）文化紙業界分析師の孫悦は証券日報の記者に語った。

紙企業は値上げ通知の中で「原料コストの上昇」を理由に挙げているが、卓創資訊の監測データによると、3月3日時点で国内の針葉樹パルプと広葉樹パルプの市場平均価格はそれぞれ5241元/トンと4565元/トンであり、月初とほぼ変わらず、またダブルグルア紙の主要原料コストも前月比でわずか0.08%の微減にとどまっている。

孫悦は、「時間軸を長く見れば、過去半年間、紙工場の理論的粗利益率は依然としてマイナス域で推移している。したがって、収益性の改善こそが紙工場の値上げを支える真の原動力だ」と述べている。また、業界関係者の中には、「今回の紙価調整は、今後のパルプ価格上昇に備えるための余地も残している」との見方もある。

「現在、製紙業界は受動的な在庫削減から能動的な在庫補充への過渡期にあるが、下流の需要回復は依然として穏やかだ」と、中関村物联网産業連盟副事務局長の袁帅は証券日報の取材に対し述べた。彼は、「2026年の全体的な需要の強さだけでは、持続的な景気循環の上昇を支えることは難しい。今回の調整は、紙企業が利益回復を求める需要解放の側面が大きい」と指摘した。

在庫データからも、この需給バランスの特徴は顕著に現れている。卓創資訊のデータによると、春節期間中は市場の購買活動が鈍く、紙工場の在庫蓄積速度が加速した。今年2月末時点で、ダブルグルア紙とダブル銅紙の企業在庫日数はそれぞれ前月比で10.27%、6.32%増加している。下流の印刷工場は正月十五（3月3日）以降に順次復工したものの、新たな出版入札は未だ開始されておらず、社会的な注文増も限定的だ。孫悦は、「3月から4月にかけて文化紙の価格は小幅に上昇する可能性があるが、出版入札の進展とともに、5月から6月にかけて市場の価格交渉圧力が高まり、紙価は上昇から下落へと転じる可能性がある」と予測している。

林浆紙一体化の優位性が顕在化

短期的な需要圧力はあるものの、製紙業界内では顕著な変化も進行している。林浆紙一体化の優位性を持つリーディング企業は、コストの壁を背景に急速に成長している。

「ここ2年、文化紙業界の新規生産能力は主に大規模紙工場の拡張によるもので、業界の生産能力集中度は明らかに高まっている」と孫悦は述べる。卓創資訊のデータによると、2025年の文化紙のCR4（上位4社の市場シェア合計）は約46.70%に達し、2024年から3.70ポイント上昇している。

孫悦は、「大規模紙工場は林浆紙一体化戦略を通じて原料構造を最適化し、コスト変動リスクを効果的に低減している。産業チェーンの統合運営により、生産効率と資源利用効率も向上し、市場シェア拡大に有利だ」と指摘する。

例えば、太阳紙业は国内の山東、広西、海外のラオスにおいて、合計で1200万トン超のパルプ紙の生産能力を持ち、パルプの自給率は60%に達している。毛利率も業界トップクラスを維持している。九龍紙業が2月末に発表した2025年12月31日までの6ヶ月間の業績は、親会社純利益が前年同期比で318.8%増と大幅に伸びており、そのコスト優位性は林浆紙一体化戦略によるものだ。

袁帅は、「林浆紙一体化の展開は、業界の景気循環の変動を緩和している」と述べている。