قسم تداول جي بي مورغان: نظرة تكتيكية هابطة على الأسهم الأمريكية حتى تتضح مسارات حل قضية إيران

تصاعد الصراع بين إيران وأمريكا وارتفاع أسعار النفط بشكل جنوني، مما أدى إلى تحول كامل في موقف تداولات جي بي مورغان إلى التوقعات الهبوطية، وخفض الهدف الأخير لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 إلى 6270 نقطة.

أصدر رئيس قسم التداولات في جي بي مورغان، أندرو تايلر، يوم الثلاثاء تقريرًا يرفع فيه الموقف الاستراتيجي من “حذر” إلى “هبوط”، معتمدًا بشكل رئيسي على ضعف المؤشرات الفنية واستمرار تصاعد المخاطر الجيوسياسية. وأشار تايلر إلى أن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 قد انخفض حاليًا بنسبة 3.2% عن أعلى مستوياته التاريخية، وأن استمرار تطور الصراع بين إيران وأمريكا قد يدفع المؤشر إلى منطقة تصحيح فني، عند مستوى حوالي 6270 نقطة، أي بانخفاض حوالي 10% عن المستوى الحالي.

العامل الرئيسي وراء هذا التوقع هو تقلبات سوق الطاقة بشكل حاد. حيث سجل خام غرب تكساس الوسيط ارتفاعًا أسبوعيًا بنسبة 35.6% الأسبوع الماضي، وبلغ سعر البرميل خلال التداولات 119 دولارًا، كما ارتفع الغاز الطبيعي بنسبة 11.4%، والبنزين بنسبة 20.2%.

تعتقد جي بي مورغان أن أسعار النفط ستظل فوق 100 دولار للبرميل، ومع ضعف بيانات التوظيف، ستزيد من مخاوف السوق من التضخم الجامد، مما سيرفع من تقلبات جميع فئات الأصول. ومن الجدير بالذكر أن جي بي مورغان تؤكد أن هذا التوجه الهبوطي الاستراتيجي لا يعني بداية سوق هابطة هيكلية، وأنه بمجرد وضوح مسار تخفيف التصعيد في الصراع، ستتوقف هذه التوقعات فورًا.

الهجمات على البنية التحتية للنفط والغاز، وإعادة تقييم مخاطر السلع الأساسية

وصف قسم تداول السلع الأساسية في جي بي مورغان في تقريره تأثير الصراع الحالي على سلسلة إمداد الطاقة بشكل مفصل. وأوضح أن الطرفين الإيراني والأمريكي تبادلا ضربات على البنية التحتية للنفط والغاز، حيث أصيبت مصفاتان كبيرتان في طهران حيفا، كما تعرضت عدة خزانات للوقود داخل إيران، خاصة خزانات البنزين، لهجمات.

وأشار قسم تداول السلع في جي بي مورغان إلى أن “سابقات استهداف البنية التحتية للنفط والغاز قد بدأت رسميًا، ونعتقد أن الارتفاع في أسعار الوقود الذي حدث الأسبوع الماضي هو مجرد بداية. كل يوم يُغلق فيه مضيق هرمز، ستتضاعف المشاكل المتعلقة بتوريد النفط بشكل أسي في المستقبل.”

واستشهد التقرير بمقارنة تاريخية: بعد اندلاع الصراع بين روسيا وأوكرانيا في 24 فبراير 2022، وصل سعر خام غرب تكساس إلى ذروته عند 123.70 دولارًا للبرميل في 8 مارس من نفس العام، واستمر في التراجع حتى أواخر يوليو ليصل إلى أقل من 100 دولار، قبل أن يستقر. ويتوقع محللو السلع في جي بي مورغان أن تقلصات الإنتاج من العراق والكويت والإمارات ستقترب بسرعة من 4 ملايين برميل يوميًا، وهو مستوى يتوافق مع سعر 120 دولارًا للبرميل.

توقعات التضخم الجامد تتصاعد، وأسواق السندات وأسعار الفائدة تعيد تسعير نفسها

يؤدي ارتفاع أسعار النفط بسرعة إلى انتقال تأثيره إلى توقعات التضخم. وأظهر التقرير أن معدل التضخم المتوقع خلال سنة، والذي يقيس توقعات السوق للتضخم خلال العام القادم، ارتفع الأسبوع الماضي بمقدار 63 نقطة أساس ليصل إلى 4.46%. كما سجل مؤشر أسعار المدفوعات في مؤشر مديري المشتريات الصناعي (ISM) مستوى 70.5، وهو أعلى مستوى منذ يونيو 2022 عندما بلغ التضخم 9.1%، مع استمرار تأثير نقل التكاليف من الرسوم الجمركية.

كما شهد سوق الفائدة تغيرات ملحوظة في التوقعات. حتى يوم الجمعة الماضي، كانت توقعات السوق لخفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي هذا العام قد تقلصت من 61 نقطة أساس في 27 فبراير إلى 43.5 نقطة أساس. وفي المقابل، عكس البنك المركزي الأوروبي توقعاته، حيث كانت تتوقع في 28 فبراير خفضًا بمقدار 13 نقطة أساس، وتحولت الآن إلى توقع رفع الفائدة بمقدار 39.2 نقطة أساس.

وأشار قسم التداول في جي بي مورغان إلى أن السوق لم يتفاجأ بعدم وجود طلبات حماية في سوق السندات الأسبوع الماضي، ويعزى ذلك إلى أن عملاء الفائدة كانوا يمتلكون مراكز طويلة على سندات قصيرة الأجل، وفروقات مقايضة الفائدة، ومراكز قصيرة على تقلبات الفائدة، ومنحنيات العائد الحادة، وعملية تقليل الرافعة المالية أدت إلى خسائر، وزيادة ارتفاع أسعار النفط زاد من وتيرة تصحيح السوق الهابطة في سوق السندات في الأسواق المتقدمة.

الأساسيات الاقتصادية لا تزال تدعم، لكن مخاطر الهبوط لا يمكن تجاهلها

على الرغم من أن الموقف الاستراتيجي تحول إلى هبوط، إلا أن تقييم جي بي مورغان للأساسيات الاقتصادية لا يزال متحفظًا ومتفاءلًا نسبيًا. وأظهر التقرير أن بيانات مؤشر مديري المشتريات الصناعي والخدمي، وبيانات التوظيف في شركة ADP، التي صدرت الأسبوع الماضي، كانت أفضل من المتوقع. وعلى الرغم من أن تقرير التوظيف غير الزراعي جاء أضعف من التوقعات، إلا أن خبراء الاقتصاد في جي بي مورغان نصحوا بدمج بيانات فبراير مع بيانات يناير القوية بشكل غير معتاد، حيث زادت الوظائف الخاصة بمعدل 30 ألف وظيفة شهريًا على مدى الشهرين، وهو ما يتوافق مع متوسط السنة المالية 2025 البالغ 25 ألف وظيفة شهريًا. وارتفع معدل البطالة من 4.32% إلى 4.44%، وهو يتوافق مع التوقعات السابقة.

ومع ذلك، فإن استمرار ارتفاع أسعار الطاقة يهدد آفاق النمو. يتوقع كبير الاقتصاديين في جي بي مورغان، مايكل فيرولي، أن يكون النمو الحقيقي للناتج المحلي الإجمالي في الربع الأول من 2026 حوالي 1.75%. وإذا استمرت أسعار النفط فوق 100 دولار للبرميل، فهناك مخاطر هبوطية تقدر بحوالي 60 نقطة أساس.

كما أشار التقرير إلى أنه إذا عكس الاتجاه الصعودي الأخير للدولار الأمريكي، فسيزيد ذلك من الضغوط التضخمية في الولايات المتحدة. بالإضافة إلى ذلك، فإن عدم تمديد دعم قانون الرعاية بأسعار معقولة (أوباما كير) قد يؤدي إلى ارتفاع محتمل في أسعار التأمين الصحي، وهو ما يستحق المراقبة.

تحذيرات المخاطر وشروط الإعفاء

السوق محفوفة بالمخاطر، ويجب الحذر عند الاستثمار. لا تشكل هذه المقالة نصيحة استثمارية شخصية، ولم تأخذ في الاعتبار الأهداف الاستثمارية الخاصة أو الحالة المالية أو الاحتياجات الخاصة للمستخدم. يجب على المستخدم أن يقيّم ما إذا كانت الآراء أو وجهات النظر أو الاستنتاجات الواردة تتوافق مع وضعه الخاص. يتحمل المستخدم مسؤولية استثماراته بناءً على ذلك.