لماذا تعتبر نتفليكس أفضل بدون وارنر براذرز ديسكفري

انتهت واحدة من أكثر الصفقات التجارية إثارة للجدل في السنوات الأخيرة، وعلى السطح، خسر نتفليكس (NFLX 0.68%). قضت عملاق البث معظم الأشهر الثلاثة الماضية في محاولة لشراء استوديو وارنر براذرز من شركته الأم، وارنر براذرز ديسكفري (WBD 0.73%).

لكن نتفليكس تم مزايدته من قبل منافس. في 27 فبراير، أعلنت باراماونت سكاي دانس (PSKY 6.67%) أنها ستستحوذ على شركة وارنر براذرز ديسكفري بالكامل مقابل 31 دولارًا للسهم نقدًا. وتقدر قيمة الصفقة بـ 110 مليار دولار من حيث القيمة المؤسسية.

إليك الخبر السار لمساهمي نتفليكس: فقدان هذه الصفقة قد يكون بمثابة نعمة مقنعة. دعونا نلقي نظرة على بعض الأسباب.

مصدر الصورة: Getty Images.

المستثمرون كرهوا هذه الصفقة من البداية

أعلنت نتفليكس في 5 ديسمبر 2025 أنها أبرمت صفقة لشراء استوديو وارنر براذرز مقابل 27.75 دولارًا للسهم، بقيمة مؤسسية إجمالية قدرها 82.7 مليار دولار. كانت الصفقة تهدف إلى مساعدة نتفليكس على توسيع قدراتها الإنتاجية من خلال الاستحواذ على استوديوهات وارنر براذرز مثل HBO. كما كانت ستمنح نتفليكس ملكية مجموعة واسعة من حقوق الملكية الفكرية (IP) الشهيرة مثل The Wizard of Oz، هاري بوتر، وعالم دي سي.

ومع ذلك، بدلاً من رؤية هذا الاستحواذ كدمج يضيف قيمة، أصبح المستثمرون متشككين. كانت هناك مخاوف من أن نتفليكس كانت تدفع مبالغ زائدة وتتحمل ديونًا كبيرة لشراء حقوق ملكية فكرية لشركة إعلامية أخرى بدلاً من إنشاء محتواها الخاص، وأن الصفقة قد تواجه تدقيقًا تنظيميًا.

انخفض سعر سهم منصة البث بنسبة حوالي 24% بين تاريخ الإعلان عن الصفقة و23 فبراير. ومع بدء ظهور علامات أن الصفقة أصبحت أقل احتمالًا، مع تزايد زخم باراماونت في تقديم عرض أكثر غنى لـ WBD، ارتفعت أسهم نتفليكس. منذ 23 فبراير، ارتفع سهم NFLX حوالي 30%. ويبدو أن مستثمري الشركة يتنفسون الصعداء لأنهم لن يعلقوا مع وارنر براذرز.

توسيع

ناسداك: NFLX

نتفليكس

التغير اليومي

(-0.68%) $-0.67

السعر الحالي

$98.35

البيانات الرئيسية

رأس المال السوقي

$418 مليار

نطاق اليوم

$96.58 - $98.94

نطاق الـ 52 أسبوعًا

$75.01 - $134.12

الحجم

1.9 مليون

متوسط الحجم

51 مليون

الهامش الإجمالي

48.59%

ديون باراماونت تم تصنيفها كديون عالية المخاطر

المالك الجديد لوارنر براذرز ديسكفري يتحمل ديونًا بقيمة 54 مليار دولار لإتمام الصفقة. ولاحظت وكالات التصنيف الائتماني ذلك. في الاثنين، 2 مارس، خفضت شركة فيتش للتصنيف الائتماني تصنيف ديون باراماونت سكاي دانس إلى BB-plus، وهو أدنى من درجة الاستثمار (“سندات عالية المخاطر”).

كما وضعت فيتش باراماونت على “مراقبة التصنيف سلبية” بسبب عدم اليقين حول استحواذ وارنر براذرز ديسكفري، بما في ذلك “زيادة مخاطر الأحداث وتعقيد المعاملة”. قد تتضح أن صفقة باراماونت ووارنر ستكون أكثر تكلفة مما كان متوقعًا، وهناك مخاطر مالية كبيرة.

قد يكون من الأفضل لنتفليكس تجنب هذه الصفقة، بدلاً من دفع مبالغ زائدة مقابل أصول لا تضمن عائد استثمار قوي. ارتفع سهم خدمة البث بنسبة 5.2% منذ بداية العام، متفوقًا بشكل كبير على باراماونت ووارنر براذرز ديسكفري.

بيانات NFLX بواسطة YCharts

حتى لو تجنبت الكثير من المخاطر المكلفة بعدم إتمام صفقة وارنر براذرز، لا تزال نتفليكس تواجه منافسة كبيرة من يوتيوب، المملوك من قبل جوجل. وفقًا لأحدث تقرير من Nielsen Media Distributor Gauge، شكلت نتفليكس 8.8% من مشاهدة التلفزيون في يناير 2026، محتلة المركز الثالث بعد يوتيوب (12.5%) والمركز الثاني والت ديزني (DIS +0.12%) (11.9%).

حروب البث قد لا تكون انتهت. ما لم تكن لدى نتفليكس سلسلة ناجحة ضخمة أخرى مثل مقاتلو الشياطين الكوريين في الانتظار، لا أعتبر أن هذا السهم هو شراء قوي.