La stratégie de portefeuille boursier de Bill Ackman : les géants de l'IA détiennent près de la moitié des actifs de Pershing Square

Lorsque le milliardaire et gestionnaire de fonds Bill Ackman passe à l’action, la communauté d’investissement ne reste pas indifférente. Son dernier dépôt Form 13F révèle une concentration frappante : près de 48 % des actifs investis par Pershing Square Capital Management sont concentrés dans seulement trois actions axées sur l’intelligence artificielle. Cette position audacieuse reflète la conviction d’Ackman que l’IA représente l’une des opportunités d’investissement les plus transformatrices de la prochaine décennie.

Avec 14,6 milliards de dollars sous gestion répartis sur 11 participations, Ackman — connu comme un investisseur activiste qui identifie des actifs sous-évalués et fait pression pour des changements stratégiques — a fait un pari clair sur la révolution de l’intelligence artificielle. Ce qui distingue son portefeuille d’actions des allocations technologiques classiques, c’est le profil risque-rendement calculé derrière chaque position.

Pourquoi le portefeuille d’Ackman est-il si fortement orienté vers l’IA ?

Les investisseurs activistes comme Ackman concentrent généralement leurs participations pour provoquer des changements significatifs dans des entreprises sous-évaluées. Cependant, son portefeuille actuel raconte une autre histoire : celle d’une conviction dans les vents favorables structurels de l’IA plutôt que de simples stratégies tactiques de valeur. Les trois entreprises qui soutiennent son portefeuille représentent différentes entrées dans l’opportunité IA — de l’infrastructure cloud aux plateformes grand public, en passant par les réseaux logistiques émergents.

Chaque position dans le portefeuille d’Ackman répond à un aspect précis de la façon dont l’intelligence artificielle redéfinit l’économie des affaires. Il ne s’agit pas d’une diversification pour la sécurité, mais d’une concentration pour la conviction.

Alphabet : le moteur publicitaire alimentant l’innovation en IA (19 % du portefeuille)

Alphabet reste le pilier de la conviction d’Ackman en l’IA. La participation de Pershing Square — comprenant 4,8 millions d’actions de classe A et 6,3 millions d’actions de classe C — représentait environ 19 % des actifs investis du fonds au 30 septembre 2025. Cela positionne le géant de la recherche et de la publicité comme la plus grande participation dans le portefeuille d’actions d’Ackman.

La thèse va au-delà des annonces spectaculaires sur l’IA. Si l’intégration de l’IA générative dans Google Cloud a accéléré la croissance des ventes de cette division à 47 % d’une année sur l’autre, le véritable avantage réside dans la forteresse concurrentielle d’Alphabet dans la publicité numérique. La domination de Google dans la recherche et l’ampleur inégalée de YouTube dans la vidéo créent le moteur de flux de trésorerie qui finance les investissements en IA sans nécessiter de pivots coûteux en capital.

Tout aussi convaincant : le bilan d’Alphabet offre une importante réserve de liquidités. La société a terminé 2025 avec 126,8 milliards de dollars en liquidités et valeurs mobilières, plus une génération de trésorerie opérationnelle trimestrielle dépassant 40 milliards de dollars. Cette forteresse financière permet à Alphabet de financer simultanément dividendes, rachats d’actions et R&D agressive en IA — une flexibilité qui attire des investisseurs à long terme comme Ackman.

Amazon : le leader de l’infrastructure cloud avec des flux de revenus diversifiés (8,7 % du portefeuille)

Le deuxième membre du « Magnificent Seven » valant un trillion de dollars, qui soutient le portefeuille d’Ackman, est Amazon, où Pershing Square détenait environ 5,8 millions d’actions (8,7 % des actifs investis). Si l’image publique d’Amazon repose sur le commerce électronique, la véritable histoire réside dans Amazon Web Services (AWS) — le principal fournisseur mondial d’infrastructure cloud, représentant environ un tiers des dépenses totales en cloud.

L’avantage concurrentiel d’AWS dans la thèse d’Ackman repose sur l’IA en tant que service. La plateforme a intégré de manière agressive des capacités d’IA pour accélérer l’adoption par les clients et renforcer des métriques de croissance déjà robustes. Une croissance de 24 % en ventes en devises constantes au quatrième trimestre montre à quel point Amazon a pivoté efficacement son activité d’infrastructure vers des applications natives en IA.

Mais la beauté du positionnement d’Amazon va au-delà d’AWS. Le contenu sportif exclusif de Prime Video (Thursday Night Football, certains matchs NBA) génère de la fidélité à l’abonnement et des inventaires publicitaires. La combinaison d’une logistique e-commerce de classe mondiale, d’une infrastructure cloud et de contenus numériques premium crée plusieurs flux de revenus qui mûrissent cycliquement — une couverture contre toute baisse de marché.

Uber Technologies : surfer sur la vague de croissance de l’IA vers une opportunité de 918 milliards de dollars (20 % du portefeuille)

Cependant, le pari le plus ambitieux d’Ackman dans son portefeuille est Uber Technologies, où Pershing Square a accumulé plus de 30 millions d’actions, représentant environ 20 % des actifs investis. Cette position reflète la conviction d’Ackman dans l’expansion explosive du marché du covoiturage.

Le covoiturage représente une opportunité mondiale estimée à se développer dix fois — passant de moins de 88 milliards de dollars en 2025 à 918 milliards de dollars d’ici 2033, selon Straits Research. Uber détient environ 76 % du marché américain du covoiturage, une position dominante qui s’amplifie à mesure que le marché total adressable croît. Pour le portefeuille d’Ackman, cela crée une combinaison puissante : leadership sur le marché et expansion du marché.

Ce que beaucoup d’investisseurs négligent, c’est que l’avantage concurrentiel d’Uber repose fondamentalement sur l’intelligence artificielle. Les algorithmes de tarification dynamique, l’optimisation en temps réel des itinéraires et la correspondance algorithmique conducteur-passager sont des applications clés de l’IA qui permettent à ce modèle économique de fonctionner à grande échelle. Comme le suggère la position du portefeuille d’Ackman, l’investissement continu en IA reste essentiel pour maintenir la génération de trésorerie d’Uber.

Au-delà du covoiturage, Uber Eats et Uber Freight illustrent comment une plateforme technologique peut exploiter l’infrastructure IA dans des marchés adjacents. La croissance future des bénéfices de l’entreprise dépend fortement des cycles économiques — mais durant les périodes d’expansion, les segments annexes d’Uber peuvent croître en parallèle de son activité principale de covoiturage.

La vision d’ensemble : pourquoi cette concentration dans le portefeuille signale un pari plus large

Le portefeuille d’Ackman révèle une thèse sophistiquée plutôt qu’une simple course à la tendance. Ces trois participations illustrent différentes manières dont l’intelligence artificielle se traduit en avantages concurrentiels et en génération de flux de trésorerie :

• Alphabet montre comment l’IA augmente la domination existante et crée de l’optionnalité
• Amazon démontre comment les avantages en infrastructure IA génèrent des revenus récurrents et fidélisants
• Uber illustre comment l’IA libère une expansion massive du marché dans une catégorie établie

La concentration de 48 % dans seulement trois noms — inhabituelle même pour des investisseurs activistes — indique une conviction profonde que ces modèles d’affaires pilotés par l’IA généreront des rendements supérieurs jusqu’en 2033 et au-delà. Qu’on la considère comme un positionnement de portefeuille ou comme un pari thématique, la stratégie d’Ackman offre une véritable masterclass en matière d’investissement à l’ère de l’IA.