صناديق الاستثمار المتداولة على شكل منتجات تدخل مسار الابتكار السريع

استجابةً لتوافق استراتيجيات أمن الطاقة واحتياجات تخصيص الأصول، يتجه سوق صناديق الاستثمار العامة نحو انفجار قطاعات متخصصة.

مؤخرًا، أعلنت شركة هواشيا للصناديق أن موعد إغلاق جمع التبرعات لصندوق هواشيا لمؤشر النفط والغاز الطبيعي (المعروف داخليًا باسم: ETF النفط هواشيا) قد تم تقديمه من 13 مارس إلى 6 مارس، مع تحديد الحد الأقصى لأول عملية جمع للأموال عند 8 مليارات يوان.

تزامن هذا الإجراء مع توقف العديد من الصناديق المتداولة في سوق الأسهم مثل LOF النفطية التابعة لشركات هواشيا، يي فان دا، وجيا شي، بسبب ارتفاع العائدات، مما يعكس اعتبارات استراتيجية من قبل المؤسسات الرائدة في تحديد مواقعها في سوق ETFs السلعية وإدارة المخاطر بشكل مزدوج.

ما وراء تحديد الحد الأقصى بـ8 مليارات يوان من المخاطر المسبقة

يعكس إغلاق صندوق ETF النفط هواشيا المبكر حذر المؤسسات الرائدة ورؤيتها المستقبلية في تصميم المنتجات.

وفقًا لإعلان إصدار الصندوق، يتبع هذا المنتج أسلوب “تأكيد نسبة النهاية” في جمع التبرعات، حيث يكون الحد الأقصى لأول عملية جمع عبر الإنترنت وخارجها معًا هو 8 مليارات يوان، مع تطبيق مبدأ تأكيد النسبة على المبالغ التي تتجاوز هذا الحد.

قال مسؤول في قسم المنتجات المشتقة في إحدى شركات الوساطة: “هذه ليست مجرد حملة تسويق جوعى، بل إدارة مخاطر مسبقة استنادًا إلى دروس ارتفاع العائدات السابقة لصناديق QDII-LOF.” وأضاف: “مؤخرًا، تم إيقاف تداول صناديق LOF النفطية التابعة لهواشيا، يي فان دا، بسبب فروقات سعرية كبيرة بين سعر السوق وقيمة صافي الأصول، كما أُوقف صندوق جيا شي للنفط مؤقتًا في 5 مارس بسبب ارتفاع نسبة العائدات، حيث أن هذه الصناديق العابرة للحدود تظهر فروقات سعر عالية، والسبب الرئيسي هو قيود على حصص العملات الأجنبية التي تحد من عمليات الشراء، مما يعطل آلية التحكيم. أما إصدار ETF النفط والغاز الطبيعي في السوق الصينية، الذي يتبع مؤشر النفط والغاز الوطني، ويشمل شركات كبرى مثل الصين الوطنية للبترول، الصين الوطنية للبتروكيماويات، شركة الصين الوطنية للنفط البحري، فهو يبتعد عن مخاطر سعر الصرف ويقضي على قيود حصص العملات الأجنبية، مما يقلل بشكل جذري من مخاطر التحكيم بفروقات سعرية عالية.”

وفقًا لبيانات شركة “تشان هوان شو” (Tonghuashun)، حتى 6 مارس، أظهر قطاع الطاقة في السوق الصينية أداءً ثابتًا خلال العام، حيث احتلت شركة الصين الوطنية للبترول المرتبة الرابعة من حيث القيمة السوقية في السوق الصينية. ويعتقد خبراء الصناعة أن اختيار هواشيا لتحديد موعد إغلاق جمع التبرعات في هذا الوقت هو بمثابة تكرار لتجاربها مع ETFs القطاعية مثل شرائح الرقائق والطاقة الجديدة، حيث تبني ميزة تنافسية مبكرة في قطاعات مزدهرة من خلال التحكم في الحجم لضمان استقرار عمليات التكوين خلال فترة البناء.

قال مسؤول في شركة وساطة: “نحن بحاجة إلى أداة سلع رئيسية ذات ارتباط منخفض مع الأسهم والسندات عند تنفيذ استراتيجيات التخصيص التكتيكية، مع تجنب تقلبات سعر الصرف وقيود حصص المنتجات العابرة للحدود.” وأضاف: “إطلاق هذا المنتج من هواشيا يلبي احتياجاتنا الاستراتيجية في تخصيص قطاع الطاقة.”

التمركز في سلسلة الصناعة المحلية

وفقًا للمعلومات، يختلف صندوق ETF النفط هواشيا عن صناديق QDII النفطية الحالية في السوق، حيث يركز بشكل عميق على سلسلة صناعة الطاقة في السوق الصينية من خلال تتبع مؤشر النفط والغاز الوطني (399439)، الذي يعكس خصائص محلية واضحة. يختار المؤشر أسهم الشركات المدرجة في مجالات استكشاف وتطوير النفط والغاز، معدات وخدمات النفط والغاز، تكرير وبيع النفط والغاز، ويستخدم وزن القيمة السوقية الحرة، مع أن تكون أكبر خمس شركات مجتمعة تمثل أكثر من 60% من المؤشر، مما يضمن تمثيله ويقلل من مخاطر الاعتماد المفرط على سهم واحد.

قال محلل في شركة وساطة: “هذه حقًا ‘صندوق أمن الطاقة’.” وأوضح: “في ظل تعقيد وتغير المشهد الجيوسياسي العالمي، أصبح أمن الطاقة أولوية استراتيجية وطنية. يتضمن مؤشر النفط والغاز الوطني شركات حكومية مثل الصين الوطنية للبترول والصين الوطنية للبتروكيماويات، بالإضافة إلى شركات معدات وخدمات النفط مثل جيري جروب، وخدمات شركة الصين الوطنية للنفط البحري، وشركات تكامل التكرير مثل تونغكون، وهينلي للبتروكيماويات. يغطي هذا التكوين كامل سلسلة الصناعة، مما يمكنه من عكس تغيرات أسعار النفط، بالإضافة إلى التقاط فوائد زيادة الإنفاق الرأسمالي على استكشاف وتطوير النفط والغاز، وتسريع بناء الشبكات، وترقية قدرات التكرير.”

وأشار المحلل إلى أن من منظور تخصيص الأصول، فإن قطاع النفط والغاز الطبيعي لديه ارتباط منخفض نسبيًا مع المؤشرات العامة الواسعة، مما يجعله أداة فعالة لتنويع مخاطر المحفظة. والأهم من ذلك، أن مستوى تقييم هذا المؤشر منخفض حاليًا مقارنة بالتاريخ، حيث بلغ سعر الأرباح (TTM) لمؤشر النفط والغاز الوطني حوالي 8.5 مرة حتى 5 مارس، وهو أدنى من متوسط السوق.

ذكر مدير استثمار في بنك كبير: “عند بناء قاعدة حقوق ملكية لاستراتيجية ‘الدخل الثابت +’، نحتاج إلى تخصيص جزء من الأصول ذات العائد العالي والتقلب المنخفض.” وأضاف: “قطاع النفط والغاز ليس فقط منخفض التقييم، بل أيضًا ذو معدل توزيع أرباح مرتفع، حيث تتجاوز عوائد توزيعات أرباح الصين الوطنية للبترول والصين للبتروكيماويات 5%، مما يجعله مثاليًا ليكون ركيزة استقرار للمحفظة.”

الابتكار من التتبع عبر الحدود إلى التسعير المحلي

إطلاق صندوق ETF النفط هواشيا يمثل مرحلة جديدة في ابتكار صناديق السلع المحلية.

قال مسؤول في صندوق استثمار عام: “قبل ذلك، كان المستثمرون المحليون يعتمدون بشكل رئيسي على صناديق QDII مثل هواشيا سابورب النفطية، ويي فان دا النفطية، بالإضافة إلى عقود النفط الآجلة في مركز الطاقة الدولي في شنغهاي. لكن هذه الأدوات تواجه قيودًا على حصص العملات الأجنبية ومخاطر سعر الصرف، أو تتطلب شروطًا عالية، مما يصعب على المستثمرين العاديين المشاركة بفعالية. من خلال إدراج شركات الطاقة في السوق الصينية، يتيح صندوق ETF النفط هواشيا استثمارًا غير مباشر في سلسلة صناعة النفط والغاز، مما يقلل بشكل كبير من عتبة المشاركة.”

وأضاف: “هذه نقلة نوعية من ‘التتبع عبر الحدود’ إلى ‘التسعير المحلي’ في نمط صناديق السلع.” وأوضح: “كانت صناديق السلع لدينا سابقًا تركز على الذهب، وصناديق QDII التي تتبع النفط والمنتجات الزراعية الأجنبية. لكن منتج هواشيا يفتح فئة جديدة من صناديق السلع تعتمد على سلسلة الصناعة الكاملة في الداخل، مما يعزز أدوات التخصيص ويزيد من نفوذ السوق الصيني في تحديد أسعار الطاقة. عندما تتجه المزيد من الأموال عبر ETF النفط في السوق الصينية نحو استثمار الشركات المحلية، فإن ذلك يدعم زيادة استثماراتها في الاستكشاف والتطوير، ويضمن أمن الطاقة الوطني، ويخلق دورة مالية واقتصادية متبادلة.”

ومع ذلك، فإن الابتكار يصاحبه تحديات. على الرغم من أن ETF النفط هواشيا يتجنب مخاطر سعر الصرف المرتبطة بالمنتجات العابرة للحدود، إلا أنه لا يخلو من مخاطر تقلبات أسعار النفط، وتعديلات آلية تسعير المنتجات النفطية المحلية، واستبدال الطاقة الجديدة. مؤخرًا، أظهرت حالات توقف تداول صناديق يي فان دا النفطية وجيا شي النفطية بسبب ارتفاع العائدات، أن التوعية بمخاطر صناديق السلع لا تزال بحاجة إلى تعزيز.

من ناحية بيئية صناعية، فإن إصدار ETF النفط هواشيا سيعزز المنافسة التميزية في سوق ETFs. حاليًا، يتجاوز عدد صناديق ETFs في السوق 1400، وتواجه منافسة متماثلة، مما يجعل استكشاف قطاعات متخصصة هو الحل. أشار خبراء أن اختيار هواشيا لهذا القطاع المتخصص غير المغطى سابقًا، مثل النفط والغاز، يبتعد عن المنافسة في السوق الواسعة، ويلبي الطلب السوقي على تخصيص الطاقة، ويعكس ثقة واستراتيجية المؤسسات الرائدة وابتكارها.