إيجاد أفضل الأسهم ذات القيمة الآن في سوق مرتفعة السعر

عندما يستعرض المستثمرون المشهد الحالي، يواجهون تناقضًا. فقد حقق مؤشر S&P 500 مكاسب مذهلة، ومع ذلك ارتفعت التقييمات إلى مستويات لم تُرَ منذ عصر الدوت-كوم — على الأقل عند قياسها بنسبة السعر إلى الأرباح (CAPE) التي يقيسها شايلر. لقد غذت بنية الذكاء الاصطناعي وابتكار التكنولوجيا هذا الحماس، مما خلق بيئة تتطلب فيها العديد من الأسهم أسعارًا مميزة. ومع ذلك، لأولئك المستعدين للتعمق أكثر، من الممكن تمامًا اكتشاف شركات ذات جودة تتداول بتقييمات معقولة. أفضل الأسهم ذات القيمة الحالية ليست بالضرورة تلك التي تتصدر العناوين؛ بل تلك التي تُغفل وتوفر هامش أمان حقيقيًا بينما يركز السوق على فرص أكثر رواجًا.

يزدهر الاستثمار في القيمة تحديدًا في هذه اللحظات. بدلاً من مطاردة النمو بأي ثمن، يحدد مستثمرو القيمة الشركات ذات الأساسيات القوية التي تتداول بأقل من قيمتها الجوهرية. يوفر هذا النهج فائدتين رئيسيتين: الحماية من مخاطر الهبوط وإمكانية تحقيق أرباح جذابة عندما يعترف السوق في النهاية بالقيمة الحقيقية. إليك ثلاثة أسهم تجسد هذه الفلسفة اليوم.

الارتفاع الخفي لشركة PayPal: رائدة المدفوعات بتقييمات مخفضة

PayPal (ناسداك: PYPL) تمثل نوع الفرصة غير المُقدرة التي يبحث عنها مستثمرو القيمة. بعد سنوات كنجمة السوق، استقرت شركة معالجة المدفوعات في نطاق تداول أكثر تواضعًا بين 50 و100 دولار للسهم. اليوم، تبلغ قيمتها حوالي 11.3 مرة الأرباح المتوقعة — وهو خصم يُخصص عادة للمؤسسات المالية ذات النمو الأبطأ. ومع ذلك، يكمن وراء هذا التقييم المنخفض شركة تمر بتحول مهم.

أتى الرئيس التنفيذي أليكس كريسي، الذي انضم في 2023، بخبرة استراتيجية من شركة إنتويت، حيث ركز على خدمة الشركات الصغيرة والمتوسطة. يطبق تلك الخبرة في PayPal من خلال مبادرات ملموسة: خدمة PayPal Complete Payments تستهدف التجار من الشركات الصغيرة والمتوسطة غير المخدومين جيدًا، والشراكات مع منصات التجارة الإلكترونية تعزز تجارب الدفع، وخدمات الشراء الآن والدفع لاحقًا (BNPL) توسع الأسواق المستهدفة. والأهم، أطلقت الشركة منصة إعلانات تعتمد على بيانات المدفوعات غير المسبوقة — وهو مصدر دخل عالي الهوامش لا يمكن للمنافسين تكراره بسهولة. يشير التعاون مع OpenAI لبناء تجارب تسوق تعتمد على الذكاء الاصطناعي مع دمج المدفوعات إلى مستقبل التجارة: أكثر تخصيصًا، وأكثر أتمتة، وأكثر كفاءة في المعاملات.

لم يُقدّر السوق هذا الارتفاع المحتمل. رغم أن المستثمرين شعروا بالإحباط خلال سنوات هدوء PayPal، إلا أن الشركة تواصل توسيع أسواقها المستهدفة مع تداولها عند تقييمات تفترض نموًا محدودًا. هذا التباين بين التقييم الحالي والإمكانات المستقبلية يجعلها واحدة من أفضل الأسهم ذات القيمة التي يمكن للمستثمرين النظر فيها اليوم.

تراجع Progressive يخلق فرصة دخول لمستثمري القيمة

Progressive (بورصة نيويورك: PGR) قدمت قيمة استثنائية للمساهمين على المدى الطويل. على مدى ثلاثة عقود، حققت الشركة معدل عائد إجمالي بلغ 10780% — أي عائد سنوي معدل قدره 16.9%. يعود هذا السجل إلى مزايا تنافسية تمتلكها قلة من الشركات: ثاني أكبر حصة سوقية في التأمين على السيارات، تميز في الاكتتاب، وميزة المبادر المبكر في تقنيات التليماتكس وتقييم المخاطر المبني على البيانات.

لكن التأمين يعمل ضمن دورات. البيئة الحالية تواجه تحديات. ضغط التضخم على الصناعة في السنوات الأخيرة، مما دفع شركات التأمين على السيارات إلى تقليل زيادات الأسعار لعام 2026. أعلنت Progressive مؤخرًا عن استرداد بقيمة مليار دولار لمساهميها في فلوريدا لأن الأرباح تجاوزت الحدود التنظيمية حتى 2025. أدت هذه الديناميكيات إلى انخفاض كبير في سعر السهم خلال الأشهر الأخيرة.

وهنا تكمن الفرصة. عند 11.5 مرة الأرباح، تتداول Progressive بتقييمات أرخص بكثير من متوسطاتها التاريخية. لا تزال الشركة تحتفظ بمزاياها الأساسية: انضباط الاكتتاب الذي يحقق أرباحًا رائدة في الصناعة، وقوة التسعير، مع عودة الضغوط التضخمية. دورات السوق تخلق انفصالًا مؤقتًا بين السعر والقيمة. يبدو أن التراجع الأخير لـ Progressive هو أحد تلك اللحظات — مما يتيح للمستثمرين المنضبطين امتلاك شركة من الطراز الأول بسعر معقول.

قصة تحول Citigroup توفر هامش أمان

Citigroup (ناسداك: C)، واحدة من أكبر المؤسسات المالية في أمريكا، كانت أداؤها أقل من نظرائها المصرفيين — وهذا يعتبر كرمًا. عانت الشركة من صعوبة في إدارة عملياتها العالمية الواسعة وواجهت تحديات تنظيمية. بين 2020 والسنوات التالية، واجهت غرامات امتثال كبيرة تجاوزت 500 مليون دولار بسبب فشل في إدارة المخاطر وحوكمة البيانات.

ظهرت هذه المشكلات في عوائد مالية منخفضة. معدل العائد على حقوق المساهمين الملموسة (ROTCE) — وهو مقياس رئيسي للربحية — تأخر عن المنافسين عند مستويات من منتصف الأرقام، متأثرًا بالتكاليف المرتفعة، والنمو البطيء في وحدات المستهلكين والدولية، والأعمال القديمة التي لم تؤدِ بشكل جيد.

دخلت الرئيسة التنفيذية جين فريزر، التي تولت القيادة في 2021، بمهمة واضحة لإعادة Citigroup إلى الصحة. شمل استراتيجيتها تنفيذًا منضبطًا: تقليص فروع المستهلكين في 14 بلدًا، تحسين كفاءة القوى العاملة، توحيد العمليات، وفصل استراتيجي (مثل Banamex في المكسيك، المقرر أن يُطرح كشركة عامة مستقلة). النتائج واضحة. تحسن معدل العائد على حقوق المساهمين الملموسة من 7.4% إلى 8.9% مع تخلص البنك من الأصول ذات العائد المنخفض وإعادة تركيز عملياته.

لا يعكس التقييم هذا التقدم. عند 1.06 مرة قيمة الدفتر الملموسة، تتداول Citigroup بخصم كبير عن JPMorgan Chase (2.99x) وBank of America (1.88x) — وهو فجوة تبدو غير مبررة بالنظر إلى التحسن في الأساسيات. مع نضوج عملية التحول وعودة قوة الأرباح إلى طبيعتها، يوفر التقييم المنخفض الحالي هامش أمان مقنعًا. وهذا بالضبط ما يجب أن يبحث عنه مستثمرو القيمة عندما تظهر أفضل الأسهم ذات القيمة.

لماذا تمثل هذه الأسهم أفضل الأسهم ذات القيمة اليوم

السوق الحالية تكافئ الابتكار، والحجم، والحكايات المثيرة. ونتيجة لذلك، أغفلت مؤقتًا ثلاث شركات ذات جودة عالية: شركة مدفوعات تعيد ابتكار نفسها حول التجارة بالذكاء الاصطناعي، مشغل تأمين يمر بعام من التحديات المؤقتة، وعملاق مالي ينفذ إعادة هيكلة منضبطة. كل منها يقدم تقييمات معقولة نسبةً لقوته الأساسية وإمكانات أرباحه المستقبلية.

الاستثمار في القيمة ليس مجرد موقف معارض لذاته — إنه التعرف على متى يبالغ السوق في تقدير المخاطر ويقلل من تقدير الفرص. في PayPal، Progressive، وCitigroup، يمكن للمستثمرين المدروسين أن يجدوا بالضبط ذلك: أفضل الأسهم ذات القيمة الآن لمحفظة متنوعة تهدف إلى تحقيق عوائد مع مرور الوقت.