شركة إدارة الأصول "الدخل الثابت" تتراجع و"المختلط" ينهض

مع اقتراب سوق إدارة الأصول المصرفية من عتبة 33 تريليون يوان بنهاية عام 2025، يشهد السوق الآن عملية تعديل هيكلية. في 5 مارس، قام مراسل بكين للأعمال بتحليل البيانات ووجد أنه من بين 32 شركة إدارة أصول، أصدرت 13 شركة تقاريرها السنوية عن أعمال إدارة الأصول لعام 2025، وهي: China Post Wealth Management، Xingyin Wealth Management، Guangyin Wealth Management، Puyin Wealth Management، Hengfeng Wealth Management، Hangyin Wealth Management، Huiyin Wealth Management، Suyin Wealth Management، Shangyin Wealth Management، BlackRock CCB Wealth Management، Qingyin Wealth Management، Huihua Wealth Management، Banque Populaire de France Agricultural Bank Wealth Management، لتقديم أحدث نتائج أعمالها. بشكل عام، يتجه القطاع من الاعتماد الكلي على الدخل الثابت بشكل حصري إلى سرعة التحول نحو “أساس الدخل الثابت وتعزيز التنوع”، مع استمرار توسع المنتجات المختلطة، والنشاط في سوق الأسهم الصينية، مما أصبح استراتيجية مهمة لزيادة أرباح شركات إدارة الأصول والتنافس على العملاء. يرى خبراء الصناعة أن هذا الاتجاه هو خيار استباقي من قبل المؤسسات لمواجهة السوق، وخطوة حاسمة نحو تنويع وتخصيص السوق بشكل أكثر دقة، بما يتماشى مع نمط السوق الناضج.

توسع مستمر في المنتجات المختلطة

حتى 5 مارس، أظهر تحليل مراسل بكين للأعمال أن جميع الشركات الـ13 التي كشفت عن نتائجها لعام 2025 شهدت نمواً إيجابياً في حجم الأصول المستمرة، مع استمرار القطاع في التوسع بشكل مستقر.

من بين هذه الشركات، تتجاوز أصول كل من Xingyin Wealth Management، Puyin Wealth Management، وChina Post Wealth Management تريليون يوان، حيث تبلغ على التوالي 2.43 تريليون، 1.47 تريليون، و1.32 تريليون يوان. كما أظهرت شركات إدارة الأصول من البنوك التجارية مثل Suyin Wealth Management، Hangyin Wealth Management، Shangyin Wealth Management، Huiyin Wealth Management، وQingyin Wealth Management أداءً مميزاً، حيث بلغ حجم الأصول المستمرة على التوالي 826.159 مليار، 607.599 مليار، 385.865 مليار، 236.485 مليار، و205.613 مليار يوان، مع استمرار النمو المستقر. من حيث معدل النمو، كانت شركات إدارة الأصول المشتركة تتوسع بشكل ملحوظ، حيث تصدرت شركة Banque Populaire de France Agricultural Bank Wealth Management القائمة بمعدل نمو سنوي قدره 83.25%.

بالإضافة إلى التوسع في حجم الأصول، أصبح تعديل هيكل المنتجات محوراً رئيسياً في سوق إدارة الأصول لعام 2025. وفقاً لمعلومات التقارير المختلفة، لا تزال المنتجات ذات الدخل الثابت تشكل الجزء الأكبر من إصدارات شركات إدارة الأصول، لكن نسبتها بدأت تتراجع تدريجياً، في حين أن المنتجات المختلطة شهدت زيادة، مما يوضح بشكل متزايد توجه السوق نحو التنويع في المنتجات.

على سبيل المثال، في نهاية عام 2025، كانت نسبة المنتجات ذات الدخل الثابت في شركة Xingyin Wealth Management تبلغ 95.1%، بانخفاض قدره 0.43 نقطة مئوية عن نهاية يونيو 2025 التي كانت 95.53%. في المقابل، ارتفعت نسبة المنتجات المختلطة من 3.35% إلى 3.99%. كما أظهرت تقارير شركة Hangyin Wealth Management لعام 2025 هذا الاتجاه، حيث انخفضت نسبة المنتجات ذات الدخل الثابت إلى 99.22%، وارتفعت نسبة المنتجات المختلطة. وبالمثل، انخفضت نسبة المنتجات ذات الدخل الثابت في شركة Huiyin Wealth Management بمقدار 0.08 نقطة مئوية، مع ارتفاع نسبة المنتجات المختلطة بمقدار 0.14 نقطة مئوية.

وفقاً لبيانات مركز تسجيل وإدارة الأصول المصرفية، في نهاية عام 2025، بلغ حجم الأصول المستمرة للمنتجات ذات العائد الثابت 32.32 تريليون يوان، بنسبة 97.09% من إجمالي سوق إدارة الأصول، بانخفاض قدره 0.24 نقطة مئوية عن بداية العام. وبلغ حجم الأصول المستمرة للمنتجات المختلطة 0.87 تريليون يوان، بنسبة 2.61%، بزيادة قدرها 0.17 نقطة مئوية. أما المنتجات ذات الأسهم، والسلع، والمشتقات المالية، فكانت أحجامها أقل نسبياً، حيث بلغت 0.08 تريليون و0.02 تريليون يوان على التوالي.

وفي تعليقه على هذا التغير، قال المحلل الرئيسي في شركة Broadcom Consulting، وان بونبو، إن في ظل ضغوط مستمرة على عائدات الأصول، تسعى شركات إدارة الأصول إلى تعزيز الأرباح من خلال تعديل هيكل المنتجات. وأوضح أن انخفاض أسعار الفائدة على الودائع، مع انخفاض عائدات السندات، يجعل الاستراتيجية التقليدية للدخل الثابت غير قادرة على تلبية توقعات المستثمرين لعائد متوسط، بينما توفر المنتجات المختلطة مرونة أكبر في تخصيص الأسهم والسندات، مما يمكنها من التكيف بشكل أكثر مرونة مع تغيرات السوق. وأكد وان بونبو أن هذا الاتجاه ليس مؤقتاً، بل هو نتيجة حتمية لتحول صناعة إدارة الأصول نحو القيمة الصافية، وتعمقها.

وأشار باو وينشي، نائب رئيس اتحاد الشركات الصينية، إلى أن المدى الطويل، ستظل “الدخل الثابت في المقام الأول، مع التنويع كوسيلة مساعدة، والتطور المتعدد” هو النمط السائد لصناعة إدارة الأصول. ويتركز العملاء الأساسيون في إدارة الأصول المصرفية على المستثمرين المحافظين، الذين يطلبون أمان رأس المال بشكل صارم، ولن يتغير مكانة المنتجات ذات الدخل الثابت كـ"حجر الأساس"، ومن المتوقع أن تمثل حوالي 60-70%. أما المنتجات المختلطة، فستصبح ساحة المنافسة الرئيسية للمؤسسات، مع ارتفاع حصتها من 10-15% حالياً إلى 20-30%، مما يجعلها مفتاحاً لقدرة الشركات على التنافس في البحث والتطوير، وبناء العلامة التجارية. أما المنتجات النادرة مثل الأسهم، والسلع، والمشتقات المالية، فستتوسع بشكل منظم لتلبية احتياجات العملاء ذوي الثروات العالية، والسيناريوهات الخاصة، مما يؤدي في النهاية إلى سوق ناضج ومتعدد الطبقات، ومتوافق بدقة مع السوق.

تعزيز الأرباح من خلال الاستفادة من التوسع في المنتجات المختلطة

يتجلى هذا التعديل الهيكلي بشكل واضح في مشاركة العديد من شركات إدارة الأصول في استراتيجيات الاكتتاب في سوق الأسهم الصينية من خلال المشاركة في الاكتتابات الخاصة. ووفقاً لمراسل بكين للأعمال، منذ بداية عام 2026، ظهرت شركات إدارة الأصول بشكل متكرر في قوائم الاكتتابات الخاصة لشركات الاكتتاب العام، ونجحت عدة مرات في دخول قوائم العروض الفعالة، مما يجعلها قوة فاعلة في سوق الاكتتابات الجديدة.

على سبيل المثال، في 29 يناير، أعلنت شركة Shanghai Stock Exchange عن اكتتاب شركة Linping Development، وشاركت فيها أربع منتجات من شركة Xingyin Wealth Management، ثلاثة منها منتجات مختلطة، وهي: “Xingyin Wealth Management Li Xingcheng Alpha، فترة حيازة شهرين”، و"Xingyin Wealth Management Li Xingcheng Alpha، بداية يومية"، و"Xingyin Wealth Management Xingrui All-Star، رقم 1"، جميعها بسعر 38.41 يوان للسهم، مع تقديم 5.5 مليون سهم لكل منها، إلى جانب منتج تقاعدي ثابت. في الوقت نفسه، شاركت شركة Ningyin Wealth Management بنشاط في الاكتتاب الخاص، حيث قدمت ستة منتجات مختلطة بسعر 38.36 يوان للسهم، مع نفس حجم العرض، ونجحت أيضاً في دخول قائمة العروض الفعالة. قبل ذلك بعدة أيام، ظهرت منتجات مختلطة من شركة Shimao Co. في قائمة العروض الفعالة للاكتتاب في سوق Shenzhen، وشاركت فيها منتجات من Ningyin وXingyin Wealth Management.

وفي الواقع، فإن زيادة نسبة المنتجات المختلطة تعكس استجابة شركات إدارة الأصول لتغيرات السوق، وتنفيذ استراتيجيات لتعزيز العائد. وأوضح باو وينشي أن وفقاً لقواعد تخصيص الأسهم في الاكتتابات الخاصة في سوق الأسهم، يجب على المؤسسات المشاركة في الاكتتابات الخاصة تلبية متطلبات معينة من حيث نسبة استثمار الأسهم. وتتمتع المنتجات المختلطة بمرونة أكبر في تخصيص الأسهم، مما يمكنها من تلبية معايير المشاركة، وتحقيق مرونة أكبر في العائد. أما المنتجات ذات الدخل الثابت الخالصة، فهي غالباً غير قادرة على تلبية معايير المشاركة بسبب قيود على نسبة الأسهم.

وأضاف باو أن المشاركة في الاكتتابات الخاصة ليست بهدف الاكتتاب فقط، بل هي امتداد طبيعي لاستراتيجية “الدخل الثابت +”، حيث يمكن لعائدات الاكتتاب أن ترفع بشكل كبير من العائد المعدل للمخاطر للمنتج. ويمكن أن تتعاون الأسهم في محفظة المنتجات المختلطة مع التخصيص الأصلي للأصول، مما يقلل من تكاليف التداول، ويمكن أن يتم بيع الأسهم بعد الإدراج لتحقيق أرباح، أو الاحتفاظ بها كجزء من الحافظة طويلة الأمد، أو جني الأرباح وإعادة استثمارها في الدخل الثابت.

مراسل بكين للأعمال: منغ فانشا، Zhou Yili