上周，伊朗冲突帮助推动股市波动加剧，并导致美国股价下跌。此前情绪已经开始走弱，但此次空袭本身使**标普500指数** (^GSPC +0.83%) 和**纳斯达克-100指数**大幅下挫。从那时起，它们有所回升，但投资者仍在努力判断这对市场和经济的最终影响。在这种情况下，投资者通常会转向债券以寻求安全和稳定。在大多数情况下，债券被预期可以抵消股市风险并缓冲下行风险。但看看过去几个交易日发生了什么。^SPX 数据来源：YCharts尽管股价下跌，包含国债、投资级公司债和抵押贷款支持证券的**iShares核心美国综合债券ETF**（AGG +0.32%）也下跌了。当投资者需要组合保护时，债券并没有提供帮助。2022年熊市的教训-----------------债券并不总是风险规避资产。实际上，最近它们表现得相当糟糕。2022年是股市和债市同时表现最差的年份之一。^SPX 数据来源：YCharts期望债券在股市下跌时都能带来收益，忽略了每种情况都是独特的这一重要事实。2022年，债券亏损是因为美联储需要大幅加息以控制通胀。债券不可能在每种情况下都有效，这也是为什么拥有多样化资产组合、在不同情况下表现不同的资产类别的策略更优。图片来源：Getty Images。理解资产类别之间的相关性----------------------在大多数情况下，主要资产类别如股票、债券、黄金和房地产之间具有正相关性。这意味着，它们通常会一起上涨或下跌。主要的区别在于它们的联动程度。大部分股票类别——大型股、小型股、国际股、新兴市场等——的相关性都相当高。虽然它们之间存在差异，但本质上仍然是股票。这意味着它们比不同要素更相似。房地产略有不同。房地产投资信托基金（REITs）通常像股票一样交易，但它们的相关性较低。它们不是投资于公司，而是投资于各种类型的物业，使其更具独特性。最大的多样化优势来自非股票资产类别。债券与股票的相关性较低但为正。虽然我们可能认为它们的走势相反，但实际上它们经常朝相似的方向移动。然而，这种低相关性意味着它们仍然是构建多元化投资组合的理想伙伴。即使具有长期正相关性，它们在搭配时仍能帮助平滑波动和降低下行风险。黄金也许是最好的多样化资产。历史上，它与股票的相关性接近零。这意味着，无论股票发生什么，黄金都可能上涨或下跌。它几乎是独立于其他资产的类别。多元化投资组合的建议-------------------我认为，股票和债券是构建多元化投资组合的理想核心，但它们不应被视为唯一的资产类别。考虑到通胀、货币政策和政府债务等众多独特因素，不能不考虑其他资产类别。首先应加入的资产类别可能是黄金。这不仅仅是因为近期表现。黄金在通过多元化降低整体组合风险方面具有最佳能力。当通胀升高或对美元强度存在担忧时，它的表现通常会更好。后者是近期反弹的最大推动因素。**比特币**可能是下一个值得考虑加入的资产类别。它作为美元合法替代品的投资理由尚未完全实现，更像是一只成长股。但它在多样化潜力方面更像黄金，这意味着它在不同经济环境中仍然具有帮助作用。总体而言，不能简单地用“我应该持有还是退出？”来归纳市场。我们最近多次了解到，市场对各种情况的反应可能各不相同。持有多种资产类别并实现多元化，是应对各种情景的最佳策略。
债券市场上周未提供安全港。为什么多元化的ETF策略仍然优于试图把握市场时机。
上周，伊朗冲突帮助推动股市波动加剧，并导致美国股价下跌。此前情绪已经开始走弱，但此次空袭本身使标普500指数 (^GSPC +0.83%) 和纳斯达克-100指数大幅下挫。从那时起，它们有所回升，但投资者仍在努力判断这对市场和经济的最终影响。
在这种情况下，投资者通常会转向债券以寻求安全和稳定。在大多数情况下，债券被预期可以抵消股市风险并缓冲下行风险。但看看过去几个交易日发生了什么。
^SPX 数据来源：YCharts
尽管股价下跌，包含国债、投资级公司债和抵押贷款支持证券的iShares核心美国综合债券ETF（AGG +0.32%）也下跌了。当投资者需要组合保护时，债券并没有提供帮助。
2022年熊市的教训
债券并不总是风险规避资产。实际上，最近它们表现得相当糟糕。2022年是股市和债市同时表现最差的年份之一。
^SPX 数据来源：YCharts
期望债券在股市下跌时都能带来收益，忽略了每种情况都是独特的这一重要事实。2022年，债券亏损是因为美联储需要大幅加息以控制通胀。
债券不可能在每种情况下都有效，这也是为什么拥有多样化资产组合、在不同情况下表现不同的资产类别的策略更优。
图片来源：Getty Images。
理解资产类别之间的相关性
在大多数情况下，主要资产类别如股票、债券、黄金和房地产之间具有正相关性。这意味着，它们通常会一起上涨或下跌。主要的区别在于它们的联动程度。
大部分股票类别——大型股、小型股、国际股、新兴市场等——的相关性都相当高。虽然它们之间存在差异，但本质上仍然是股票。这意味着它们比不同要素更相似。
房地产略有不同。房地产投资信托基金（REITs）通常像股票一样交易，但它们的相关性较低。它们不是投资于公司，而是投资于各种类型的物业，使其更具独特性。
最大的多样化优势来自非股票资产类别。
债券与股票的相关性较低但为正。虽然我们可能认为它们的走势相反，但实际上它们经常朝相似的方向移动。然而，这种低相关性意味着它们仍然是构建多元化投资组合的理想伙伴。即使具有长期正相关性，它们在搭配时仍能帮助平滑波动和降低下行风险。
黄金也许是最好的多样化资产。历史上，它与股票的相关性接近零。这意味着，无论股票发生什么，黄金都可能上涨或下跌。它几乎是独立于其他资产的类别。
多元化投资组合的建议
我认为，股票和债券是构建多元化投资组合的理想核心，但它们不应被视为唯一的资产类别。考虑到通胀、货币政策和政府债务等众多独特因素，不能不考虑其他资产类别。
首先应加入的资产类别可能是黄金。这不仅仅是因为近期表现。黄金在通过多元化降低整体组合风险方面具有最佳能力。当通胀升高或对美元强度存在担忧时，它的表现通常会更好。后者是近期反弹的最大推动因素。
比特币可能是下一个值得考虑加入的资产类别。它作为美元合法替代品的投资理由尚未完全实现，更像是一只成长股。但它在多样化潜力方面更像黄金，这意味着它在不同经济环境中仍然具有帮助作用。
总体而言，不能简单地用“我应该持有还是退出？”来归纳市场。我们最近多次了解到，市场对各种情况的反应可能各不相同。持有多种资产类别并实现多元化，是应对各种情景的最佳策略。