خارج أزمة النفط، يلوح نقص النحاس أيضًا في الأفق! ستاندرد آند بورز: الفجوة العالمية قد تصل إلى 10 ملايين طن بحلول عام 2040

أزمة إمدادات النحاس تتسارع تحت ضغوط متعددة. حوادث المناجم واضطرابات الرسوم الجمركية تواصل ضغطها على العرض على المدى القصير، وفي الوقت نفسه، تدفع موجة التحول إلى الكهرباء والطلب الهائل على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي النحاس نحو أزمة نقص هيكلية أعمق.

وفقًا لتقرير بحثي أصدرته ستاندرد آند بورز جلوبال في يناير من هذا العام، من المتوقع أن يتسع فجوة إمدادات النحاس العالمية إلى 10 ملايين طن بحلول عام 2040، حيث سيرتفع الطلب إلى 42 مليون طن، بزيادة قدرها 50% عن المستويات الحالية. والأكثر إلحاحًا، تتوقع مجموعة ING الدولية أن يصل نقص النحاس المكرر إلى 600 ألف طن بحلول عام 2026، مستمرًا في نمط فجوة العرض البالغ 200 ألف طن في عام 2025.

لقد تركت ضغوط العرض آثارًا واضحة على الأسعار. في عام 2025، ارتفعت عقود النحاس الآجلة في بورصة كومكس الأمريكية بأكثر من 41% على مدار العام، مسجلة أكبر زيادة سنوية منذ عام 2009 — حينها ارتفعت تلك العقود بنسبة 138%. وحتى الآن هذا العام، استمر سعر النحاس في الارتفاع بنحو 2%.

يُعرف النحاس بمؤشر “مناخ الاقتصاد العالمي”، ويُستخدم على نطاق واسع في شبكات الكهرباء، وأنظمة الطاقة المتجددة، والسيارات الكهربائية. وفي الوقت ذاته، يخلق ازدهار صناعة الذكاء الاصطناعي محرك طلب جديد — حيث تعتمد مراكز البيانات بشكل كبير على النحاس في عمليات البناء والتشغيل، ويشمل ذلك أنظمة الطاقة، وأنظمة التبريد، وأجهزة الشبكة.

تكرار حوادث المناجم وتأثير الصدمات على الإمدادات يستمر لسنوات

أشار العديد من خبراء السلع الأساسية إلى أن انقطاع إنتاج المناجم هو السبب الرئيسي وراء نقص إمدادات النحاس في عام 2025، وأن تأثيراته المتسلسلة ستستمر لسنوات قادمة.

قال تشارلز كوبر، مدير أبحاث النحاس في وود ماكنزي، لـ CNBC: “واجهت هذه الصناعة تحديات كبيرة العام الماضي… توقفت أكبر ثلاث مناجم نحاس في العالم عن الإنتاج لفترات”.

على وجه التحديد، تعرض منجم كاموا كاكولا في جمهورية الكونغو — أحد أكبر مناجم النحاس في العالم — لفيضانات شديدة في النصف الأول من عام 2025، مما أدى إلى خفض توقعات الإنتاج لعامي 2026 و2027. كما أن منجم إل تينينتي، وهو أكبر منجم نحاس تحت الأرض في العالم ويملكه شركة كوديلكو التشيليّة، شهد حادث انهيار نفق مميت في يونيو من العام الماضي، وأكد المدير العام للمنجم، كلاوديو سوغارريت، أن الحادث سيضغط على الإنتاج خلال السنوات الخمس القادمة. أما منجم غراسبرغ في إندونيسيا، فقد شهد تدفقًا طينيًا مميتًا في سبتمبر من العام الماضي، مما أدى إلى خفض توقعات الإنتاج لعام 2026 بنسبة 35%، ومن المتوقع أن يستأنف العمل في أقرب وقت ممكن في عام 2027.

وأشار كوبر إلى أن معدل انقطاع المناجم السنوي في الصناعة الذي تحسبه وود ماكنزي يبلغ حوالي 5%، لكن مستوى الانقطاع الفعلي العام الماضي كان أعلى بكثير من المعتاد. هذا يعني أن القدرات الإضافية الكبيرة التي كانت متوقعة لسد فجوة العرض قد تم تقليصها بشكل كبير وتأجيلها “إلى سنوات مستقبلية”.

وفي الوقت ذاته، فإن دورة إنشاء المناجم الجديدة طويلة — حيث تُظهر بيانات ستاندرد آند بورز جلوبال أن منجم النحاس يستغرق في المتوسط 17 عامًا من الاكتشاف إلى التشغيل، مما يقيد مرونة جانب العرض بشكل أكبر.

اضطرابات الرسوم الجمركية تخلق “توترًا اصطناعيًا”، وعدم اليقين يواصل رفع مخاطر العلاوة

ضغط آخر على جانب العرض يأتي من تشوهات السوق الناتجة عن سياسات الرسوم الجمركية. القلق من فرض رسوم جمركية أوسع نطاقًا أدى إلى تخزين كميات كبيرة من النحاس في السوق الأمريكية.

قالت إوا مانثي، استراتيجي السلع الأساسية في ING، لـ CNBC:

“سترى تراكم كميات كبيرة من مواد النحاس في مخازن الولايات المتحدة، لكن هذا يعني أن الإمدادات خارج الولايات المتحدة أصبحت شديدة التوتر، والسوق بالكاد لديها القدرة على استيعاب الصدمات في العرض. هذا توتر اصطناعي، لأن المخزون في الولايات المتحدة متراكم بشكل كبير، بينما السوق خارجها يعاني من نقص حاد.”

على الرغم من أن المحكمة العليا الأمريكية ألغت في مارس من هذا العام معظم أجزاء سياسة الرسوم الجمركية الواسعة التي فرضها ترامب، إلا أن الرسوم الخاصة بصناعة المعادن لا تزال سارية. وترى مانثي أن عدم اليقين المستمر بشأن السياسات سيحافظ على وجود “علاوة مخاطر” معينة على سعر النحاس. وأضافت:

“من غير المحتمل أن يتم إعادة توزيع المواد التي دخلت السوق الأمريكية إلى السوق العالمية، لأن الرسوم الخاصة بالصناعة لا تزال سارية، ومسار السياسات التجارية لا يمكن التنبؤ به.”

تحذيرات المخاطر وشروط الإعفاء

هناك ضغط آخر على جانب العرض من خلال تشوهات السوق الناتجة عن السياسات الجمركية. القلق من فرض رسوم جمركية أوسع أدى إلى تخزين كميات كبيرة من النحاس في السوق الأمريكية.

قالت إوا مانثي، استراتيجي السلع الأساسية في ING، لـ CNBC:

“سترى تراكم كميات كبيرة من مواد النحاس في مخازن الولايات المتحدة، لكن هذا يعني أن الإمدادات خارج الولايات المتحدة أصبحت شديدة التوتر، والسوق بالكاد لديها القدرة على استيعاب الصدمات في العرض. هذا توتر اصطناعي، لأن المخزون في الولايات المتحدة متراكم بشكل كبير، بينما السوق خارجها يعاني من نقص حاد.”

على الرغم من أن المحكمة العليا الأمريكية ألغت في مارس من هذا العام معظم أجزاء سياسة الرسوم الجمركية الواسعة التي فرضها ترامب، إلا أن الرسوم الخاصة بصناعة المعادن لا تزال سارية. وترى مانثي أن عدم اليقين المستمر بشأن السياسات سيحافظ على وجود “علاوة مخاطر” معينة على سعر النحاس. وأضافت:

“من غير المحتمل أن يتم إعادة توزيع المواد التي دخلت السوق الأمريكية إلى السوق العالمية، لأن الرسوم الخاصة بالصناعة لا تزال سارية، ومسار السياسات التجارية لا يمكن التنبؤ به.”

تحذيرات المخاطر وشروط الإعفاء