【Звіт великої компанії】Хуейзень: Акції, які тримають північна вода, мають стабілізуючу роль — перевага надається банківським акціям понад страховим

Глобальне інвестиційне дослідження HSBC опублікувало звіт, у якому зазначено, що за останні кілька днів капітал демонстрував рекордні обсяги виведення та притоку, що викликало додаткові питання у інвесторів. Вважається, що позиції на південь від Китаю, які тримаються на акціях, виконують роль стабілізатора; хоча короткостроково можливі коливання, довгостроковий приплив капіталу залишається впевненим. Щодо секторів, то перевагу надають банківським акціям більше, ніж страховим. Щодо окремих компаній, перевагу віддають HKEX (00388), Bank of China Hong Kong (02388), Industrial and Commercial Bank of China (01398), China Construction Bank (00939).

Загострення волатильності: ринок прагне зрозуміти вплив південно-китайського капіталу

Звіт HSBC зазначає, що 5 березня чистий відтік капіталу з Півдня досяг рекордних 28 мільярдів гонконгських доларів, тоді як 9 березня спостерігався рекордний притік у розмірі 37 мільярдів гонконгських доларів. Інвестори цікавляться, що це означає і які перспективи на майбутнє, а також як ці ситуації вплинуть на інвестиційну діяльність у фінансовому секторі.

HSBC вказує, що відповідь має дві сторони. Перша — це стабільність, яку забезпечують позиції на південь від Китаю. Інституційні інвестори зазвичай керуються суворими рамками управління ризиками, зосереджуючись на таких показниках, як вартость ризику (VaR) або стрес-тести. Зростання волатильності може підвищити ці показники, що викликає потребу у зниженні ризиків. У цьому контексті зміни у портфелях взаємних фондів, квантових фондів і хедж-фондів можуть бути більш помітними, ніж у страховиків; останні, можливо, враховують доходні цінні папери у своїх фінансових активах, оцінених за справедливою вартістю (FVOCI), що відповідає довгостроковим цілям страхового бізнесу. Це означає, що у поточних ринкових умовах страхові компанії з високими позиціями у доходних акціях, ймовірно, зможуть обігнати ринок, наприклад, державні внутрішні банки або Bank of China Hong Kong (02388).

Друга — довгострокова впевненість залишається, хоча короткострокові коливання можливі. Після сильного притоку капіталу у січні та лютому, перспективи на березень і другий квартал 2026 року стають менш визначеними. Недавня слабкість пояснюється зниженням ризикового апетиту, але довгостроковий приплив капіталу залишається позитивним через такі чинники: (1) чистий міграційний приріст населення Гонконгу; (2) очікувані вищі доходи від інвестицій у доларах США та гонконгських доларах порівняно з юанем; (3) ринок вважає, що геополітичні ризики для Гонконгу низькі; (4) переорієнтація багатства з внутрішньої нерухомості на фінансові інструменти; (5) можливість подальшого розвитку механізмів взаємної зв’язки між Китаєм і Гонконгом у сферах фондового ринку та фіксованого доходу.

Щодо фінансових компаній Гонконгу, HSBC віддає перевагу HKEX і Bank of China Hong Kong більше, ніж AIA (01299). У звіті зазначено, що доходи HKEX можуть зростати завдяки підвищеній активності ринку; Bank of China Hong Kong краще тримати довгостроковим інвесторам, які отримують доходи, оскільки зменшення очікувань щодо зниження ставок може підтримати їхню чисту процентну маржу; AIA має високі очікування зростання у своїх гонконгських дистрибуційних каналах, орієнтованих на інвестиційні поліси (unit-linked policies). Щодо китайських фінансових компаній, у короткостроковій перспективі перевагу надають банкам більше, ніж страховикам, оскільки банки мають хороші показники у стабільності прибутків і дивідендів, а їхні потенційні ризики менш пов’язані з ринком акцій. HSBC віддає перевагу великим державним банкам, включаючи H-акції ICBC і CCB, а також позитивно ставиться до зниженої оцінки акцій招商銀行 (招商銀行A), порівняно з їхніми H-акціями.

Відкриття торгів: купівля або продаж

«Високі ціни на нафту» + «слабкість зайнятості» — дві сили, що тиснуть, чи розділяються ці ринки? Чи новий план «П’ятирічки» відкриває інвестиційні можливості?