Три дні — і з 3 мільярдів доларів залишилось нуль. Це не вигаданий сценарій, а реальна велика драма, що сталася у світі криптовалют. Останнім часом я знову згадую цю історію — як Su Zhu та його Three Arrows Capital перетворилися з улюбленців галузі на попереджувальний приклад.

Говорячи про Su Zhu, у 2021 році він був на піку слави. Підприємць із Сінгапуру, починав як звичайний трейдер у Deutsche Bank, і зумів зробити Three Arrows Capital провідним фондом у галузі. Його стиль роботи був дуже агресивним: він сміливо позичав і інвестував, і всі на ринку хвалили його за сміливість. Але згодом я зрозумів, що за цим виглядом крутості ховається надзвичайно небезпечна фінансова гра.

Його секрет успіху зводився до чотирьох слів: божевільне позичання. BlockFi, Voyager, Genesis — будь-яка установа, яка була готова видавати кредити, — Su Zhu міг позичити у них гроші. А потім використовував ці гроші, щоб позичити ще більше. Леверидж множився на леверидж, і вся Three Arrows Capital нагадувала дуже крихкий картковий будинок: ззовні він сяяв і був величезним, а всередині міг обвалитися будь-якої миті.

Ще більш абсурдним було те, що він контролював великі обсяги капіталу, але на соціальних мережах розхвалював «суперцикл» і одночасно витрачав мільйони доларів на рідкісні NFT. Тоді я подумав: можливо, його розуміння управління ризиками справді хибне.

Перелом настав дуже швидко. У травні 2022 року LUNA обвалився, і інвестиції Three Arrows Capital на 500M доларів миттєво зникли. Багато хто вважав це просто невеликими коливаннями, але насправді це був початок кінця. Біткоїн різко впав, весь ринок зазнав краху, і стратегія позичання з левериджем Su Zhu повністю провалилася. Уявіть: ви маєте активи на 2B доларів і позичаєте 1B, а потім вартість активів знижується наполовину — і ви збанкрутіли. Борги навалилися, і єдиним кінцем стане банкрутство.

Кредитори почали стягувати борги, але Su Zhu зник у невідомому напрямку. Лише у вересні 2023 року його затримали в аеропорту Чангі у Сінгапурі, коли він намагався втекти з підробленим паспортом. Колись він був зіркою криптовалютної сцени, а тепер — у в’язниці, йому загрожує до 10 років ув’язнення. Його 50-мільйонний особняк був конфіскований, цінні NFT перетворилися на папір, а його репутація була повністю зруйнована.

Після цієї історії багато скажуть, що Su Zhu був невезучий. Але я вважаю інакше. Його провал був не через невдачу, а через надмірну залежність від левериджу і повну відсутність управління ризиками. Його фінансова імперія була наче збудована з карт — ззовні здавалася непорушною, а всередині могла обвалитися будь-якої миті.

Ця історія дає нам важливий урок: у криптовалютному світі справжнє багатство полягає не в тому, скільки ти заробив, а в тому, скільки зумів зберегти. Леверидж — це як гравітація: він може підняти тебе дуже високо, але й звалити дуже низько. Ті успіхи, що здаються дуже легкими, часто приховують найбільшу небезпеку. Історія Su Zhu закінчилася, але його провал має стати попередженням для всіх.