所以我一直在关注比特币的走势，自从2025年10月那次疯狂的历史新高之后——当时我们冲到了 $126K。现在到了4月底，我们的价格大约在 $75.76K，老实说，这段时间从2月到3月的经历可谓跌宕起伏。那次2月的回调感觉完全不一样——我们在某个时刻一度测试了 $61K at，很多人都慌了，担心又一个加密货币冬天来了。但如果你看实际的运行机制，这更像是有序去杠杆，而不是恐慌性抛售。期货仓位确实被打得很惨，不过底层基础设施依然很扎实。

让我在2月特别注意到的一点是，机构资金开始出现轮动撤出。比特币和以太坊ETF的资金流一度转为负值——这通常意味着传统金融圈的人在进行获利了结，或者是在将对冲转向债券和黄金。再加上通胀粘性一直停留在约 2.4%，以及美联储继续把利率维持在较高水平，所以风险资产遭到打击也就不足为奇了。另外，还出现了一份新的IRS税务表，这也带来了一些压力——人们为了支付税费而进行清算，这始终是一个切实存在的影响因素。

从技术面来看，当时市场的共识大概是我们可能会在 $64K-$75K for a while 之间震荡一段时间，而基本上也确实就是这样。$68K 这个位置是关键——如果我们想重新进入看涨的布局，就得盯紧它。回头看，整个修正的走势形态其实是说得通的——比特币通常会在减半之后的12-18个月内降温，我们正好在时间节奏上与预期一致：从10月的高点回撤40-50%。恐惧与贪婪指数在2月初遭到重创，但老实说，历史上这些极端恐惧的读数在长期来看一直都是不错的入场区。Layer 2 基础设施和托管解决方案，比2022年时好太多了，所以从结构上说，市场比从图表上看起来要更健康。