O Bitcoin em Custódia nas Exchanges Caiu para o Seu Nível Mais Baixo Desde 2017

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A percentagem do fornecimento total de Bitcoin detido nas exchanges caiu para o seu ponto mais baixo desde novembro de 2017, de acordo com dados da Santiment, quando o Bitcoin estava a negociar a $16.400 e o ciclo de mercado em alta ainda não tinha começado.

O que o gráfico mostra

O gráfico da Santiment cobre de março de 2016 a março de 2026, acompanhando duas métricas simultaneamente. A linha amarela mede o fornecimento de Bitcoin nas exchanges como uma percentagem do fornecimento total, plotada no eixo direito. A linha azul-turquesa acompanha o número absoluto de Bitcoin detido nas exchanges. O preço do Bitcoin corre como velas no fundo.

A linha amarela de percentagem conta a história estrutural. Subiu de forma constante de 2016 até um pico em torno de 2020 a 2021, quando os saldos nas exchanges, como proporção do fornecimento total, atingiram os níveis mais altos. A partir desse pico, a linha tem diminuído de forma consistente por cinco anos, chegando à linha pontilhada amarela horizontal no extremo direito do gráfico. Essa linha pontilhada marca o nível de novembro de 2017, anotado com uma nota indicando que o preço do BTC era de $16.400 na última vez que a proporção esteve tão baixa.

O fornecimento atual nas exchanges está em aproximadamente 1,15 milhões de BTC, de acordo com a leitura do eixo direito, com a percentagem do fornecimento total em 0,744%.

Por que a queda do fornecimento nas exchanges importa

Bitcoin saindo das exchanges e movendo-se para carteiras de autocustódia ou armazenamento frio institucional reduz o fornecimento imediatamente disponível para venda. Menos Bitcoin em exchanges significa menos Bitcoin que pode ser vendido rapidamente em resposta a movimentos de preço ou stress de mercado.

Essa dinâmica funciona em ambas as direções. Durante mercados em baixa, o fornecimento nas exchanges tende a aumentar à medida que os detentores movem moedas para plataformas, seja para vender ou para usar como garantia. Durante fases de acumulação, o fornecimento nas exchanges diminui à medida que compradores convictos retiram para armazenamento a longo prazo. A leitura atual sugere que o comportamento de longo prazo é dominante, apesar das condições de mercado em baixa abordadas na reportagem desta semana.

A iniciativa de staking da Fundação Ethereum, os dados de acumulação de baleias, os 116 detentores corporativos de Bitcoin e agora essa métrica de fornecimento nas exchanges apontam todos na mesma direção estrutural. Grandes e pacientes detentores estão removendo o fornecimento da circulação líquida.

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A comparação de 2017

A última vez que o fornecimento nas exchanges foi tão baixo como percentagem do fornecimento total, o Bitcoin estava a $16.400 e prestes a iniciar a subida que o levaria a pouco abaixo de $20.000 em dezembro de 2017. Essa comparação é interessante, mas requer uma contextualização cuidadosa. A estrutura de mercado em 2017 era completamente diferente. A infraestrutura das exchanges era menos desenvolvida, a participação institucional era mínima e o mercado de ETFs não existia.

O que a comparação confirma é que o comportamento de retirar Bitcoin das exchanges em escala semelhante tem precedentes históricos durante períodos que antecederam uma valorização significativa. Se a situação atual seguirá esse padrão depende das condições de demanda que os dados de oferta por si só não podem prever.

Menor oferta nas exchanges com demanda igual ou crescente gera pressão de alta nos preços. O lado da oferta dessa equação está mudando. O lado da demanda é o que as métricas de CPI, PCE e a reunião do Fed desta semana começarão a esclarecer.