Merck & Co acena com a mão, Zhifei Biotech escapa por pouco

Pergunta ao AI · Por que a Merck & Co. abriu uma exceção para Zhifei Biotech em um momento crítico?

2 de abril, Zhifei Biotech anunciou: a empresa assinou um “Acordo Revisado e Reescrito de Fornecimento, Distribuição e Promoção Conjunta”. O acordo de compra assinado em 2023 foi cancelado. O novo acordo não estabelece mais um valor de compra base. As partes negociarão e confirmarão os planos de compra e fornecimento previstos com base na demanda de mercado esperada e na situação real de vacinação.

De acordo com o antigo acordo, este ano Zhifei Biotech deveria comprar da Merck 17,892 bilhões de yuans em vacinas HPV e um total de 838 milhões de yuans em vacinas pentavalentes contra rotavírus, entre outros. Ainda não consumiu o estoque, mas terá que adquirir uma nova remessa, o que certamente colocará Zhifei Biotech em uma situação desesperadora. Felizmente, a Merck foi compreensiva e não exigiu a execução do acordo.

No ano passado, devido às vendas insatisfatórias da vacina HPV na China, Zhifei Biotech previu prejuízo de entre 10,698 bilhões e 13,726 bilhões de yuans. Até o final de setembro, a empresa tinha estoque de até 20,246 bilhões de yuans, com menos de 2,5 bilhões de yuans em caixa. Em janeiro deste ano, para se salvar, a controladora Jiang Rensheng e sua família já hipotecaram todos os ativos principais, em troca de um empréstimo sindicados de longo prazo de 10,2 bilhões de yuans.

Até o momento, o valor de mercado de Zhifei Biotech evaporou 3 trilhões de yuans desde seu pico.

Agora, a Merck está disposta a esperar que Zhifei Biotech consuma seu estoque antes de fornecer mais produtos, e a parceria continuará até 31 de dezembro de 2028. Segundo o anúncio, as duas partes podem estender o prazo de cooperação por mais dois anos, e Zhifei Biotech pode respirar aliviada por enquanto.

Negócio da vacina HPV, desmoronando de repente

Na verdade, a Merck já tinha previsto que o mercado de vacinas HPV iria diminuir, mas não esperava que fosse tão rápido. Em 2024, quando a vacina HPV bivalente entrou em guerra de preços, Zhifei Biotech ainda conseguiu completar quase 80% do valor de compra base anterior. Mas em 2025, Zhifei Biotech comprou efetivamente apenas 2,179 bilhões de yuans em vacinas da Merck, uma grande diferença em relação ao valor contratado de 26,962 bilhões de yuans.

Fonte da imagem: anúncio da Zhifei Biotech

De acordo com o relatório financeiro da Merck, em 2025, as vendas da vacina “Gadadux” na China foram de apenas 200 milhões de dólares (cerca de 1,375 bilhões de yuans), uma queda de 94,29% em relação ao ano anterior, sendo que no quarto trimestre as vendas de “Gadadux” foram zero. A Merck também não mantém uma postura otimista, indicando que em 2026 a vacina HPV na China continuará a apresentar uma tendência de declínio acentuado. A empresa também aguardará Zhifei Biotech reduzir seu estoque antes de retomar os envios.

A questão que Zhifei Biotech enfrenta agora é: será que consegue consumir todo esse estoque?

Na verdade, Zhifei Biotech é uma empresa especializada na venda de vacinas, com cobertura em 31 províncias e mais de 30.000 pontos de vacinação. Desde 2011, Zhifei Biotech e Merck já colaboram. Ao longo de mais de uma década, o progresso na promoção e venda da vacina HPV da Merck sempre foi tranquilo. Em 2023, a receita de Zhifei Biotech ultrapassou 50 bilhões de yuans, deixando toda a indústria de vacinas para trás.

Uma das maiores fabricantes globais de vacinas HPV, unindo-se a uma das maiores empresas de vendas de vacinas na China, duas gigantes que acabaram se enganando — essa é a parte mais incompreendida pelo mercado: em janeiro de 2023, Merck e Zhifei Biotech assinaram um grande contrato de compras que ultrapassou trilhões de yuans.

A validade da vacina HPV é de apenas três anos. No final de 2024, o estoque de Zhifei Biotech ultrapassou 22 bilhões de yuans, representando 44,52% do ativo total, muito acima dos 20% dos anos anteriores. Depois de reduzir as compras no ano passado, até o final do terceiro trimestre, o estoque ainda era de cerca de 20 bilhões de yuans, e para voltar ao nível normal, pelo menos metade precisa ser consumida. Com a tendência atual de vendas, a maior parte dessas vacinas provavelmente será descartada, e há uma forte possibilidade de serem reconhecidas como perdas, situação bastante grave.

Autossuperação das empresas de vacinas

Zhifei Biotech é um exemplo de empresa de vacinas, e sua situação reflete um problema comum do setor. No ano passado, o mercado de vacinas doméstico esteve fraco, especialmente após a guerra de preços de 2024, que não estimulou a demanda, mas sim fez com que vacinas lucrativas como as de gripe e pneumonia se tornassem produtos de baixa venda.

A vacina HPV é um pouco melhor, pois no final do ano passado o plano nacional de imunização incluiu a vacina HPV. Mas isso não resolve a urgência das empresas de vacinas, nem as salva.

Desde 2023, a Waston Biotech, que produz vacinas HPV e pneumonia, vem tendo queda contínua na receita. No ano passado, a Waston Biotech entrou no mercado de produtos de saúde e nutrição: primeiro, colaborando com a americana Notitia, para desenvolver, fabricar e comercializar no país suas análises de microbioma, transplantes direcionados e fórmulas nutricionais; ao mesmo tempo, fundou a Aisenze Biotech, focada em produtos naturais de saúde e síntese fotobiológica de precisão. Em abril de 2026, após a entrada do Century Golden Source, a Waston Biotech oficialmente entrou no setor de alimentos medicinais especiais, estabelecendo a sede regional em Wuxi.

Zhifei Biotech ainda não encontrou uma saída, mas afirmou que em 2026 irá dedicar esforços para melhorar a gestão e lançar mais produtos próprios. Desde 2025, Zhifei Biotech avançou em testes clínicos de vacinas de vírus influenza trivalente e quadrivalente, vacina contra herpes zoster, tétano, e varíola do macaco. No cenário atual de competição, esses produtos não são fáceis de comercializar.

Por outro lado, Zhifei Biotech mantém uma estratégia de investimento. No setor de medicamentos inovadores, a Zhixiang Jintai já foi listada de forma independente, e Zhifei Biotech também investiu na Chenan Biotech, que atua na área de redução de açúcar e emagrecimento. Desde janeiro deste ano, o produto de dupla ação GIP/GLP-1 da Chenan entrou na fase 1 de testes clínicos, sendo semelhante ao produto Terlipetide; em março, a insulina de Degu recebeu aprovação para registro de produção pela autoridade reguladora.

Essas duas áreas parecem promissoras, mas o mercado é difícil. A Zhixiang Jintai teve prejuízo de 579 milhões de yuans no ano passado; produtos de insulina e GLP-1 atualmente enfrentam forte concorrência, e os produtos da Chenan Biotech ainda estão na fase 1. Os próximos anos de Zhifei Biotech provavelmente não serão fáceis.

Texto por Yang Xixia

Edição por Jiang Yun e Jia Ting

Operação por Nianshisan

Ilustrações por Visual China

Aviso: Conteúdo original do Jian Shi Ju, por favor, não reproduza sem permissão