Em maio de 2026, a Microsoft (NASDAQ: MSFT) encerrou o mês com um ganho de 10,4 %, superando as valorizações de 5,2 % do S&P 500 e de 8,4 % do Nasdaq Composite no mesmo período. O renovado otimismo em relação ao gigante tecnológico foi impulsionado pela contínua expansão da IA e pelos resultados trimestrais da Microsoft acima das expectativas. Contudo, a tendência positiva foi abruptamente invertida em junho. No dia 2 de junho, as ações da Microsoft caíram 4,17 % num único dia, para 441,31 $, seguido de um novo recuo de 3,17 %, para 427,34 $ no dia 3 de junho. No fecho de 8 de junho, os títulos tinham descido para 411,74 $, marcando uma queda de 8,55 % em junho e de 14,86 % desde o início do ano. O otimismo de maio e a correção de junho foram separados apenas por um ciclo completo de assimilação de resultados.
Azure AI cresce mais de 40 %: Poderão 37 mil milhões $ de receitas anualizadas continuar a impulsionar o mercado?
Do ponto de vista fundamental, o desempenho operacional da Microsoft não justifica uma correção tão acentuada das ações. No terceiro trimestre fiscal de 2026 (terminado a 31 de março de 2026), a Microsoft reportou receitas de 82,9 mil milhões $, um aumento de 18 % em relação ao ano anterior, e um resultado líquido de 31,8 mil milhões $, mais 23 %. O segmento Intelligent Cloud destacou-se, gerando 34,7 mil milhões $ em receitas — um crescimento de 30 % — com Azure e outros serviços cloud a registarem uma subida de 40 % face ao ano anterior (39 % em moeda constante).
O crescimento do Azure é impulsionado sobretudo por cargas de trabalho de IA e pela expansão da infraestrutura cloud empresarial. No terceiro trimestre, o negócio de IA da Microsoft atingiu um ritmo anualizado de receitas de 37 mil milhões $, um aumento de 123 % em termos homólogos. O Azure AI Foundry serve agora mais de 80 000 clientes, incluindo 80 % das empresas do Fortune 500, e a plataforma disponibiliza mais de 11 000 modelos de IA. Os analistas prevêem que as receitas do Azure AI para o ano civil de 2026 possam atingir cerca de 25,7 mil milhões $, acima das estimativas anteriores de 21,8 mil milhões $. Se concretizado, isto elevaria a taxa de crescimento total das receitas do Azure para cerca de 41 %. A Cowen projeta uma taxa de crescimento anual composta do Azure AI de aproximadamente 145 % para o exercício de 2026, com o crescimento global das receitas do Azure a acelerar de cerca de 33 % em 2025 para 35 % em 2026.
Importa referir que o relatório recente da Evercore salientou a ausência de sinais claros de reaceleração para o Azure. O aumento do investimento em capital e as dúvidas quanto ao retorno do Copilot mantêm os investidores cautelosos. Uma aceleração mais evidente do crescimento do Azure deverá surgir apenas na segunda metade de 2026. Após a divulgação dos resultados do terceiro trimestre, as ações da Microsoft não valorizaram — pelo contrário, registaram uma queda significativa a curto prazo. Esta divergência aponta para um problema central: o mercado está cada vez mais preocupado com o desfasamento entre o enorme investimento em infraestruturas de IA e o ciclo de retorno a curto prazo. O elevado capex da Microsoft implica pressão nas margens no curto prazo, enquanto, do lado das receitas, os investidores precisam de maior visibilidade para confirmar que os 37 mil milhões $ anualizados em IA se traduzirão, de facto, num crescimento previsível do fluxo de caixa livre.
Copilot ultrapassa 20 milhões de licenças pagas: Penetração real e potenciais obstáculos
O Copilot, principal ferramenta de produtividade empresarial de IA da Microsoft, está a registar uma rápida expansão de clientes. No final de abril de 2026, o Microsoft 365 Copilot ultrapassou os 20 milhões de licenças pagas em empresas — um aumento de 33 % face aos 15 milhões de três meses antes. A Microsoft destaca que o envolvimento semanal dos utilizadores está agora próximo da intensidade do uso de e-mail empresarial, com o volume de consultas por utilizador a crescer quase 20 % de trimestre para trimestre. Em termos de estrutura de clientes, empresas como Bayer, Johnson & Johnson, Mercedes e Roche têm cada uma mais de 90 000 licenças pagas, enquanto a Accenture já implementou 740 000 licenças, indicando que as grandes organizações estão a passar de projetos piloto de pequena escala para implementações em larga escala.
No entanto, dentro da base comercial mais ampla do M365 da Microsoft — cerca de 450 milhões de utilizadores — a penetração do Copilot ainda está numa fase inicial. As licenças pagas do Copilot representam cerca de 3,3 % do total de utilizadores do M365. A Microsoft sublinha que o importante é a trajetória de crescimento: as licenças pagas do Copilot estão a crescer mais de 100 % em termos homólogos, com os primeiros clientes a expandirem as implementações. Ainda assim, há duas variáveis essenciais para avaliar o valor a longo prazo do Copilot. A primeira é a utilização ativa sustentada. A Infosys, gigante indiana de TI, reporta que mais de 91 % dos seus utilizadores do Copilot são ativos mensalmente; a TCS regista 86 % de utilização diária; a Wipro refere mais de 95 % de utilizadores ativos mensais do Copilot, gerando cerca de 7,5 milhões de comandos por mês. Estes dados provêm de grandes empresas tecnológicas integradas, mas o mercado questiona se este elevado envolvimento poderá ser replicado de forma mais ampla. A segunda variável é a maturidade do produto. Um inquérito a 1 000 utilizadores empresariais de IA generativa revelou que, embora o Microsoft Copilot lidere com uma taxa de adoção de 45,3 % como ferramenta empresarial padrão (face aos 45,0 % do ChatGPT), mais de 80 % dos inquiridos consideram que as funcionalidades e a precisão ainda não atingiram níveis práticos e adequados para o contexto empresarial.
Em suma, a base de clientes do Copilot está a crescer de forma rápida e sustentável. No entanto, se a disposição das empresas para pagar conseguirá suportar um aumento adicional do ARPU e se surgirão taxas elevadas de rotatividade em períodos de recessão económica, permanecem fatores de risco a monitorizar nos próximos trimestres.
IPO da OpenAI e a desvinculação da avaliação da Microsoft: Risco ou oportunidade?
A trajetória de IPO da OpenAI está a tornar-se uma variável marginal na avaliação da Microsoft, mas o seu impacto é mais complexo do que um simples efeito de diluição — implica uma reavaliação mais ampla do valor. A OpenAI apresentou confidencialmente o pedido de IPO em 2026, visando uma avaliação entre 730 mil milhões $ e 850 mil milhões $, com a Goldman Sachs e a Morgan Stanley como coordenadores.
O interesse económico da Microsoft na OpenAI é o seguinte: desde 2019, investiu cerca de 13 mil milhões $, e após a reestruturação da OpenAI em outubro de 2025 para uma public benefit company, a Microsoft detém uma participação económica de 26,79 % em base totalmente diluída. Nos nove meses terminados a 31 de março de 2026, a Microsoft registou 5,9 mil milhões $ em ganhos líquidos provenientes do investimento na OpenAI, em contraste com uma perda líquida de 2,7 mil milhões $ no mesmo período do ano anterior. Esta mudança não se deveu a uma súbita rentabilidade da OpenAI, mas sim a ganhos contabilísticos resultantes da valorização das participações superar a diluição durante a reestruturação. Em fevereiro de 2026, a OpenAI angariou 11 mil milhões $ com uma avaliação pré-money de 730 mil milhões $, posteriormente aumentada para 12,2 mil milhões $, com uma avaliação pós-money de 852 mil milhões $. A esta avaliação, a participação de 26,79 % da Microsoft vale cerca de 228,3 mil milhões $ — um retorno de aproximadamente 17,6x sobre o investimento de 13 mil milhões $.
Contudo, a estrutura financeira e de governação da OpenAI também introduz limitações e riscos. Prevê-se que a OpenAI perca cerca de 14 mil milhões $ em 2026, com previsões internas a apontarem para perdas acumuladas de 44 mil milhões $ entre 2023 e 2028, e rentabilidade apenas esperada em 2029. Isto significa que, embora o IPO seja um benefício relevante de mark-to-market para a Microsoft, as perdas contínuas da OpenAI continuarão a impactar a demonstração de resultados da Microsoft, ao abrigo do método de equivalência patrimonial. Ao nível da governação, a entidade sem fins lucrativos OpenAI Foundation detém cerca de 26 % do capital, mas controla as nomeações do conselho de administração. A Microsoft, apesar de deter cerca de 49 % do capital, não dispõe de direitos especiais de voto ou controlo de governação. Após o IPO, se a concorrência se intensificar ou surgirem divergências estratégicas, a capacidade da Microsoft para ajustar a sua estratégia estará limitada por esta estrutura. Os documentos do IPO da OpenAI também identificam a Microsoft como "principal fator de risco", salientando que o sucesso depende de construir relações para além da Microsoft.
Em suma, o IPO da OpenAI representa um impulso significativo a curto prazo para o valor líquido dos ativos da Microsoft. Mas, a médio e longo prazo, a diluição não é o principal problema — a verdadeira variável é como a Microsoft mantém a vantagem competitiva dos seus modelos de IA sem controlo exclusivo sobre a OpenAI, e como gere o impacto das perdas contínuas nas suas contas consolidadas.
Gate lança negociação de ações: Uma ponte estrutural entre cripto e ações dos EUA
Num contexto de aprofundamento das ligações entre ativos cripto e a indústria de IA, a Gate lançou oficialmente a negociação de ações, expandindo a sua oferta de ativos digitais para incluir grandes ações norte-americanas. Esta iniciativa cria um canal de negociação cross-asset para investidores. Sendo uma das ações tecnológicas mais influentes do Nasdaq Composite, a Microsoft é uma das primeiras listagens principais na plataforma de negociação de ações da Gate, atraindo significativa atenção. Agora, os utilizadores cripto podem transferir facilmente alocações de Bitcoin para MSFT numa única conta, permitindo uma gestão de portefólio mais flexível em períodos de incerteza macroeconómica.
A negociação de ações na Gate distingue-se em três áreas fundamentais. Primeiro, profundidade de mercado e liquidez: aproveitando o volume diário de negociação da Gate — frequentemente na ordem dos milhares de milhões de dólares — a plataforma oferece profundidade de livro de ordens e eficiência de matching comparáveis às corretoras profissionais. Segundo, flexibilidade na alocação de ativos: os utilizadores podem alternar entre cripto e ações dos EUA em tempo real, aproveitando oportunidades de arbitragem e cobertura entre mercados, impulsionadas pela volatilidade do setor da IA. Por exemplo, os investidores podem utilizar estratégias spot e de derivados em torno dos resultados da Microsoft para realizar operações orientadas por eventos. Terceiro, segurança e conformidade: a negociação de ações na Gate cumpre rigorosos protocolos de segregação de fiat e ativos, proporcionando um ambiente de negociação que responde aos padrões regulatórios internacionais.
Negociar ações da Microsoft na Gate é simples: os utilizadores fazem login e completam a verificação KYC, acedem à secção "Stock Trading", convertem fiat ou stablecoins compatíveis para saldo em USD, e colocam ordens de mercado ou limite no par MSFT/USD para abrir ou fechar posições. Este processo traz a experiência familiar de negociação spot cripto para as ações dos EUA, reduzindo drasticamente as barreiras e a fricção associadas às contas tradicionais de títulos transfronteiriços.
Conclusão
A oscilação da Microsoft de uma valorização de 10 % em maio para uma correção superior a 8 % em junho, apesar de fundamentos sólidos, reflete a contínua reavaliação do mercado quanto à lógica de valorização da IA. A taxa de crescimento do Azure AI acima de 40 % e os 37 mil milhões $ em receitas anualizadas confirmam uma procura robusta por serviços cloud de IA. O Copilot, com mais de 20 milhões de licenças pagas, está a transitar de uma narrativa de crescimento para uma ferramenta empresarial mainstream. O IPO da OpenAI, embora proporcione retornos financeiros substanciais à Microsoft, sinaliza igualmente uma erosão marginal da exclusividade e limitações de governação contínuas.
À medida que os ciclos de investimento, a monetização de clientes e os riscos de dependência de modelos convergem na equação de avaliação, é improvável que o mercado atribua o mesmo prémio apenas porque as receitas de IA continuam a crescer. Nos próximos um a dois trimestres, as áreas-chave de foco da Microsoft são: primeiro, se os estrangulamentos de capacidade do Azure poderão ser resolvidos na segunda metade do ano para desbloquear mais receitas de IA; e segundo, se as taxas de retenção e expansão a longo prazo do Copilot poderão impulsionar um aumento estrutural do ARPU. Até que estas variáveis sejam clarificadas, a correção atual parece mais uma reavaliação racional do que uma rejeição total da narrativa da IA.
O lançamento oportuno da negociação de ações pela Gate oferece aos investidores uma ferramenta flexível para alocar entre ativos cripto e ações tecnológicas. À medida que os fundamentos e a avaliação do setor da IA procuram um novo equilíbrio, a capacidade de gerir ambas as classes de ativos para negociação e cobertura está a tornar-se uma componente essencial da infraestrutura de investimento moderna.
