A encruzilhada sob a batalha Bull vs. Bear: Análise profunda da tendência do Bitcoin

O mercado de criptomoedas em novembro de 2025 pode ser descrito como uma "onda de frio" sem exagero.

O volume de negociação mensal das exchanges centralizadas encolheu significativamente 26,7%, para 1,59 trilhões de dólares, atingindo o nível mais baixo desde junho; o preço do Bit caiu de um pico de 110 mil dólares no início do mês, e perdeu ainda o patamar de 90 mil dólares.

Entretanto, como um importante motor do mercado em alta deste ano, o ETF de Bitcoin spot dos Estados Unidos registrou a maior saída líquida mensal desde fevereiro, totalizando 3,48 bilhões de dólares. O mercado está em uma encruzilhada de profunda correção, e o próximo movimento do Bitcoin será uma batalha crucial entre as forças Bull e Bear, em meio a pressões macroeconômicas, sinais on-chain e estruturas técnicas.

Um. O principal motor da fraqueza do mercado: a retirada de capital sob a pressão tripla.

Esta rodada de ajuste não é causada por um único fator, mas sim pela concentração de múltiplas pressões, que formam um ciclo de retroalimentação negativa.
Primeiro, a "mudança de aversão ao risco" no ambiente macroeconômico é o contexto fundamental. Os mercados globais estão reavaliando o caminho de cortes de juros do Federal Reserve e a sustentabilidade do mercado em alta das ações de tecnologia, o que leva os fundos a se retirarem de ativos de risco. A interligação do Bitcoin com ações de tecnologia "com propensão ao risco" faz com que ele seja o primeiro a sofrer nesta rodada de ajustes.
Em segundo lugar, a "capacidade de atração de capital" dos canais de financiamento principais está a enfraquecer, o que ataca diretamente o lado da demanda. A saída contínua de fundos dos ETFs, especialmente os enormes resgates de produtos líderes como o BlackRock, indica que a força de compra institucional que sustentou o aumento dos preços desde o início do ano está a diminuir. Embora algumas análises considerem que isso pode ser um comportamento de curto prazo relacionado à realização de lucros e ajuste de estratégias de alavancagem, o impacto sobre o sentimento do mercado é significativo. Ao mesmo tempo, o Tesouro de ativos criptográficos (DAT), representado pela Strategy, também desacelerou o seu ritmo de acumulação devido à desvalorização dos ativos.
Por fim, a "profundidade" da "liquidez encolhida" no mercado amplifica a volatilidade. O "flash crash" de outubro liquidou uma grande quantidade de alavancagem, e o seu impacto subsequente é a contínua baixa liquidez no mercado à vista. A profundidade do livro de ordens das principais moedas caiu 30%-40% em relação ao início de outubro, tornando o mercado extremamente frágil, onde pequenas transações podem causar oscilações de preço acentuadas.

II. Lógica de baixa: Profundidade de alerta precoce da estrutura técnica e indicadores on-chain

A atual perspectiva de baixa baseia-se em uma análise técnica séria e dados históricos da cadeia, apontando para um potencial recuo mais profundo.

No aspecto técnico, o Bitcoin está enfrentando um teste de um nível de suporte chave. Os analistas apontam que o preço atualmente oscila na faixa de suporte de curto prazo entre 90.300 e 90.500 dólares; se perder esse suporte, pode descer ainda mais para 88.000 ou até 82.000 dólares. Mais alarmante é que, de acordo com a teoria das Ondas de Elliott, o Bitcoin pode estar em uma fase de correção da 4ª onda de um grande ciclo de alta.

Dados históricos mostram que esse tipo de ajuste geralmente pode recuar de 23,6% a 38,2% da onda principal anterior (onda 3). Se essa estrutura se confirmar, a área de alvo para a correção pode estar entre 80.000 e 69.000 dólares.
Mais notável é o alerta profundo proveniente dos dados on-chain. O indicador "Dias de Valor Acumulado Destruído" (CVDD) — uma ferramenta que avalia o valor em movimento dos bitcoins "dorminhocos" para determinar os ciclos de mercado — atualmente sugere que o bitcoin pode estar a caminho de um fundo profundo em torno de 45.880 dólares. Este indicador correspondeu precisamente aos fundos históricos de 3.200 dólares em 2018 e 16.000 dólares em 2022.

Apesar de este sinal ser probabilístico, a sua correlação histórica fornece um quadro para a possibilidade de um recuo profundo. Além disso, as perdas realizadas de detentores de curto prazo (posições <155 dias) atingiram cerca de -23%, mostrando uma forte pressão de "venda por capitulação".

Três, suporte bullish: recuperação de curto prazo e otimização da estrutura a longo prazo

Apesar da pressão intensa, o mercado não está completamente sem esperança. Uma série de sinais positivos de curto prazo e a otimização estrutural a longo prazo estabelecem uma base para um possível rebound.

Os preços de curto prazo já mostram resiliência. O Bitcoin conseguiu converter 90.000 dólares em um nível de suporte durante o feriado de Ação de Graças, e uma vez chegou a rebater para perto de 92.000 dólares. Os analistas voltam a focar na resistência do preço de abertura anual em 93.000 dólares, acreditando que, uma vez rompido, o objetivo de retornar a 100.000 dólares se tornará novamente claro. Mudanças positivas mais sutis vêm da microestrutura do mercado. O "diferença acumulada de volume de ordens executadas no mercado à vista" (CVD) está retornando de valores negativos para neutros, indicando que a força de compra à vista está se recuperando.

Ao mesmo tempo, com o preço voltando a ultrapassar os 90 mil dólares, muitos investidores de ETFs da BlackRock também recuperaram suas posições acima do ponto de equilíbrio, o que pode aliviar a pressão de venda passiva causada por perdas contábeis.

Mais importante ainda, a "limpeza de alavancagem" do mercado está quase concluída, removendo obstáculos para uma alta mais saudável. O volume de contratos em aberto no mercado de futuros perpétuos permaneceu em níveis baixos após a queda acentuada em outubro, com a taxa de financiamento retornando ao neutro, indicando que a alavancagem especulativa excessiva foi eliminada. O volume total de empréstimos no mercado DeFi também diminuiu significativamente, reduzindo o risco sistêmico. Uma estrutura de posições de mercado "mais limpa" fornece uma base mais sólida para uma alta impulsionada por fundamentos.

Quatro, Perspectivas e Pontos de Batalha Chave: Equilíbrio Vulnerável e Impasse a Ser Quebrado

De um modo geral, o Bitcoin encontra-se numa janela frágil de equilíbrio sutil entre forças Bull e Bear. Os dados do mercado de previsões também refletem essa incerteza: segundo dados da Polymarket, a probabilidade de o Bitcoin atingir 100 mil dólares até ao final do ano é de 50%, enquanto a probabilidade de cair novamente abaixo de 80 mil dólares é de 37%. Os dados da outra plataforma de previsões Kalshi mostram que as expectativas dos traders de que o Bitcoin retorne a 100 mil dólares antes do final do ano estão a diminuir.
O mercado precisa quebrar o atual impasse e seguir uma tendência clara, e é necessário prestar atenção à evolução dos seguintes pontos chave da batalha Bull vs. Bear:

1. Sinal de reversão do fluxo de capital: se o ETF de Bitcoin pode acabar com a saída líquida e restaurar um fluxo de capital líquido estável, é o sinal mais direto da mudança de sentimento do mercado. Qualquer fluxo de capital contínuo e em grande escala será um forte catalisador.
2. Disputa em torno de níveis de preço chave: 90.000 dólares tornou-se um ponto de divisão a curto prazo entre bulls e bears. Se houver uma quebra efetiva em nível diário, isso aumentará significativamente a confiança dos touros e desafiara o nível psicológico de 100.000 dólares. Por outro lado, se o suporte de 90.000 dólares for finalmente perdido, isso poderá desencadear uma nova rodada de vendas, testando áreas de suporte mais baixas.
3. Direção da macroeconomia e políticas: O caminho da política de taxas de juros do Federal Reserve, a força do índice do dólar, e a atitude global em relação à regulamentação das criptomoedas (como o progresso do "Projeto de Lei de Clareza do Mercado de Ativos Digitais"), continuarão a influenciar profundamente a preferência de risco do mercado e as decisões de alocação de capital.

Em suma, o Bitcoin, após passar por um ajuste profundo em novembro, está em um período crítico de consolidação e escolha de direção. O mercado, ao suportar ventos contrários macroeconômicos e pressão de saída de capitais, também alcançou uma purificação estrutural interna através de um doloroso processo de desalavancagem. A curto prazo, o mercado pode continuar a oscilar na faixa de 85.000 a 90.000 dólares, a fim de acumular energia.

A escolha final da direção dependerá do resultado dos pontos-chave da batalha Bull vs. Bear acima mencionados. Para os investidores, em um período de sinais contraditórios e flutuações que podem se intensificar, manter-se alerta, acompanhar os dados e gerenciar os riscos pode ser uma estratégia mais cautelosa do que a aposta unidirecional. #十二月行情展望