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Parada repentina - a ação do Federal Reserve desta vez tem seu interesse.

A partir de 1 de dezembro, o Federal Reserve pressionou o botão de pausa na redução do balanço. De um balanço colossal de quase 9 trilhões de dólares, caiu para 6,6 trilhões, e agora, simplesmente parou. Muitas pessoas no mercado ainda não compreenderam o que exatamente isso significa.

Para ser honesto, o momento é bastante delicado.

Dados de inflação? Ainda flutuando em torno dos 3%. Crescimento econômico? Começa claramente a desacelerar. O mercado de trabalho também não está tão apertado como antes. A manobra do Fed parece mais uma corda bamba — continuar a apertar pode apagar a economia, mas não apertar preocupa com uma repercussão da inflação. Em tempos difíceis, parar e observar também é uma estratégia.

Mas há uma lógica ainda mais oculta aqui: a pressão do lado fiscal.

Nos anos da pandemia, o Federal Reserve comprou dívidas de forma desenfreada, essencialmente ajudando o governo a cobrir déficits. Agora, se continuar a despejar dívidas, os rendimentos dos títulos do governo subirão, e o custo do empréstimo para o governo terá que disparar. Pausar a redução do balanço, de certa forma, também é dar um pouco de espaço para a parte fiscal respirar. Moeda e fiscalidade, sempre foram como gafanhotos na mesma corda.

E quanto ao mercado? A curto prazo, certamente é um sinal positivo.

A situação de aperto de liquidez poderá aliviar um pouco, e os ativos de risco podem experimentar uma onda de recuperação. No entanto, não se alegrem cedo demais - o balanço patrimonial ainda é quase 2 trilhões de dólares maior do que antes da pandemia, e o dinheiro no mercado não diminuiu muito. Neste estado, os preços dos ativos tendem a polarizar: os fortes ficam mais fortes, e os fracos ficam mais fracos.

Além disso, há um detalhe que merece atenção: os dados econômicos dos EUA de outubro foram adiados por várias razões e agora coincidem com um período de mudança de política. A janela de informações vazia + a alteração de direção tornam o sentimento do mercado facilmente confuso. As recentes flutuações no mundo das criptomoedas e no mercado de ações estão, em grande parte, ligadas a isso.

Então, o que exatamente significa este passo?

A minha compreensão é a seguinte: o Federal Reserve sentiu o cheiro de uma desaceleração econômica e está a preparar-se antecipadamente. Quanto à próxima ronda de flexibilização, se realmente vai acontecer, dependerá das performances dos dados nos próximos meses. Mas pelo menos neste momento, esta postura já não é a mesma da linha dura anterior de "eu só quero apertar".

O que vocês acham? Que tipo de ativos vocês acham que se beneficiarão mais a seguir?