Nestes últimos dias, o mercado caiu de uma forma que causa ansiedade, e muitas pessoas começaram a duvidar se o bull run terminou antes do tempo. Mas, olhando com calma, a responsabilidade por esta grande queda não deve ser assumida pelo mundo crypto — o verdadeiro estopim está do outro lado do Pacífico, no Banco Central do Japão.

Ueda Kazuo tem soltado frequentemente tons de alta, e o mercado está apostando que haverá um aumento das taxas de juros no final deste ano ou no início do próximo. O iene respondeu e se valorizou, enquanto o rendimento dos títulos de curto prazo disparou para o nível mais alto em dezesseis anos. Parece algo que diz respeito apenas ao Japão? Errado, isso envolve uma cadeia de financiamento que se estende globalmente.

Nos últimos dez anos, o Japão manteve taxas de juros extremamente baixas, até mesmo negativas, e instituições globais emprestaram ienes de forma desenfreada para comprar ações americanas, ações de tecnologia, ouro, e claro, também BTC, ETH e SOL, que são ativos de alta volatilidade. Esse tipo de operação é chamado de negociação de arbitragem em ienes, e a essência é usar dinheiro barato para buscar altos retornos. O fato de o mundo crypto ter subido tanto deve muito a essa "torneira invisível".

Agora vem a questão: o Japão vai aumentar as taxas de juros, o custo de empréstimo em ienes subiu, e o iene ainda está se valorizando. Aqueles que vivem de arbitragem calculam e percebem que manter posições pode resultar em grandes perdas, então começam a fechar posições de forma frenética – o que vender mais rápido? Claro, são os ativos com maior liquidez e volatilidade. Assim, BTC, ETH e ações de tecnologia de mercado americano foram os primeiros a ser atingidos, e no mundo crypto, devido às negociações 24 horas e alta alavancagem, a queda foi ainda mais acentuada.

Mas qual é a essência desta queda? É um choque de desalavancagem global, não uma crise sistêmica. O Federal Reserve deve parar de reduzir seu balanço e ainda vai parar, a grande direção do ciclo de cortes de taxas em 2026 não mudou. A curto prazo, pode haver uma queda inercial de 3-5%, mas isso é mais uma liberação emocional; a estrutura de base anterior do BTC na verdade não foi destruída.

Além disso, o aumento das taxas de juros no Japão desta vez parece mais uma despedida simbólica da era de taxas de juros negativas, e o espaço para mudanças futuras é, na verdade, limitado. E nos Estados Unidos, que realmente dominam o mundo crypto, o caminho para cortes de juros ainda está em andamento, e a tendência de liquidez de médio a longo prazo continua a subir.

Atualmente, as altcoins estão geralmente a cair para níveis históricos baixos, na zona de fundo absoluto. Neste momento, devido ao pânico e à venda a qualquer preço, pode ser a operação mais arrependida deste ciclo. A um passo de distância, mesmo que realmente queiras sair, ao menos espera uma recuperação para falar, certo?