As escolhas de investimento de Ackman: por que 75% da sua fortuna está apostada nessas 5 ações?

O fundo de cobertura Pershing Square, gerido pelo bilionário investidor Bill Ackman, atualmente administra 19 bilhões de dólares em ativos, mas a forma como esse dinheiro está alocado é um pouco especial - 75% do portfólio de ações de 15 bilhões de dólares está concentrado em apenas 5 grandes ações.

Isso pode parecer extremo, mas a lógica por trás é bastante clara: Ackman só compra empresas que ele considera de alta qualidade mas subestimadas. Em vez de fazer apostas dispersas, é melhor selecionar algumas poucas empresas com forte certeza. Atualmente, a Pershing Square possui apenas ações de 15 grandes empresas da América do Norte.

Quem são essas 5 ações?

Uber Technologies（19.6%）

Começando a construir a posição apenas em janeiro de 2025, já acumulou 30,3 milhões de ações. Ackman valoriza o efeito de rede da Uber, a qualidade da equipe de gestão, a capacidade de geração de fluxo de caixa e as oportunidades de condução autônoma. Ele prevê que o lucro por ação da Uber pode crescer anualmente mais de 30% nos próximos anos, enquanto o mercado ainda não atribuiu esse valor. Com um modelo de capital leve e ativo de recompra, isso se torna uma máquina de gerar caixa contínua.

Brookfield Corporation（17.7%）

Possui 73% das ações da Brookfield Asset Management, a maior empresa de gestão de ativos alternativos do mundo, com um volume de gestão superior a 1 trilhão de dólares (infraestrutura, energia renovável, imóveis, private equity). A razão para o aumento é a combinação de dois motores de crescimento: a demanda explosiva por infraestrutura de IA + a demanda por gestão de riqueza impulsionada pelo envelhecimento (as soluções de riqueza da Brookfield podem expandir de 135 bilhões para 600 bilhões). Esta ação teve um desempenho muito superior ao S&P 500 ao longo de dez anos.

Alfabeto (14.4%)

A partir de 2023, aumentar continuamente a posição. A receita do último trimestre ultrapassou a marca de 100 mil milhões de dólares, com um crescimento anual do lucro líquido de 33%. O Google detém 90% do mercado de pesquisa, AI Overviews + Gemini continuam a ser iterados, e as encomendas do Google Cloud acumulam 155 mil milhões - mas Ackman acredita que o mercado ainda não reagiu ao potencial desta empresa.

Howard Hughes Holdings (13.4%)

Ackman está profundamente envolvido, aumentando sua participação para 47% no ano passado e reassumindo a presidência. Ele quer transformar esta empresa, que se concentra principalmente no desenvolvimento e operação imobiliária, em uma forma de “pequena Berkshire”, e o próximo passo é adquirir uma companhia de seguros de propriedades. O objetivo é crescer por meio da liberação do valor dos ativos imobiliários + construção de um portfólio de negócios de alta rentabilidade e autossustentável.

Restaurant Brands (10.6%)

Controlar as quatro grandes marcas Burger King, Tim Hortons, Popeyes e Firehouse Subs, adotando um modelo de franchising de ativos leves. Negócios internacionais + Tim Hortons nos EUA e Canadá sustentam 70% do lucro. Agora o foco está na renovação do Burger King nos EUA (investindo até 2028) e na expansão da alimentação e bebidas do Tim Hortons. Este modelo de franquia proporciona um fluxo de caixa especialmente estável.

A filosofia de investimento por trás

Esta combinação reflete as duas principais estratégias de Ackman: a primeira é a seleção em vez da diversificação, concentrando esforços nos ativos mais promissores; a segunda não é apenas a manutenção passiva de ações, mas sim, muitas vezes, desempenhar o papel de investidor agressivo para impulsionar a liberação de valor das empresas (Howard Hughes é um exemplo típico).

Enquanto a maioria dos gestores de fundos ainda está a perseguir rotações de tendências, 75% dos 15 bilhões de Ackman estão concentrados em 5 histórias, o que requer uma crença e uma capacidade de execução extremamente fortes.