Na noite passada, o índice ISM de manufatura dos EUA para novembro foi divulgado, e o resultado de 48,2 deixou o mercado mais nervoso novamente.

Este número não só está abaixo da expectativa do mercado de 49, como é ainda mais exagerado — este é o nono mês consecutivo que o índice de manufatura permanece abaixo da linha de 50. O que isso significa? Que a manufatura nos EUA continua fraca, com sinais claros de que o motor da economia está a perder força.

O que esses dados significam para o mercado? Vou analisar brevemente a lógica do impacto sobre o Federal Reserve e o BTC.

**Vamos falar sobre o Federal Reserve.**

A indústria manufatureira contraiu por nove meses consecutivos, e essa fraqueza persistente já não pode ser explicada como "flutuações de curto prazo". Os sinais de desaceleração econômica estão cada vez mais claros, e o Federal Reserve provavelmente terá que considerar seriamente a "redução de juros preventiva" — ou seja, reduzir as taxas de juros antecipadamente para salvar a situação antes que a economia caia de vez.

Portanto, a expectativa de corte de juros em dezembro agora está basicamente garantida, com a intensidade a aumentar.

**Vamos olhar para o BTC novamente.**

As expectativas de corte de juros aumentam, o dólar e os rendimentos da dívida pública tendem a enfraquecer, enquanto o BTC se move na direção oposta ao dólar. Na verdade, a recente alta do BTC já absorveu, em certa medida, as expectativas de corte de juros, e agora esses dados funcionam como uma injeção de ânimo para o mercado.

Em resumo, este boletim de desempenho insatisfatório da indústria manufatureira está silenciosamente reescrevendo o indicador de tendências do mercado. A atenção dos investidores pode estar se desviando de "quão persistente é a inflação" para "a economia realmente não vai aguentar" — essa mudança de expectativa costuma ser mais interessante do que os dados em si.