Os Mercados Globais Reagem ao Aumento do Rendimento dos Títulos do Japão: Cripto Enfrenta uma Crise de Liquidez Macro

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Os Mercados Globais Reagem ao Aumento do Rendimento dos Títulos do Japão

Os mercados de Cripto sofreram uma forte queda ontem, e o gatilho veio de um lugar inesperado: Tóquio. O rendimento dos títulos do governo japonês a 10 anos subiu para 1,84%, um nível não visto desde 2008. Isso foi há dezessete anos, se você está a contar. O movimento enviou ondas de choque pelos mercados de ativos digitais, eliminando cerca de 5% do valor total do mercado de cripto em apenas 24 horas.

O que aconteceu a seguir foi bastante brutal. Mais de 217.000 traders foram liquidadas, de acordo com os dados. O dano total? Quase $640 milhões em posições desapareceram. O Bitcoin e o Ethereum caíram ambos mais de 5%, mas, honestamente, a dor foi sentida por toda a parte. Isso mostra quão rapidamente a alavancagem pode desaparecer quando as taxas globais se movem assim.

O Desfazimento do Carry Trade do Yen

Aqui está a questão que está a preocupar os analistas. Durante cerca de trinta anos, as taxas de juro quase zero do Japão criaram o que se chama de “yen carry trade.” Os investidores podiam emprestar a baixo custo em yen e colocar esse dinheiro em ativos com maior rendimento noutros lugares. Pense em mercados emergentes, ações dos EUA e, sim, cripto também. Era como um enorme subsídio para a assunção de riscos a nível global.

Agora isso está mudando. Como um cientista de dados colocou nas redes sociais, “O Japão inverteu a chave. As taxas subiram. O iene se fortaleceu. E o caixa eletrônico favorito do mundo acabou de se tornar um cobrador de dívidas.” Essa é uma linguagem colorida, mas captura o sentimento. Quando os rendimentos japoneses sobem, o dinheiro tende a fluir de volta para casa, apertando a liquidez em todo o resto.

Não é Apenas uma História de Cripto

Isto não é realmente sobre os fundamentos cripto ou alguma questão específica do blockchain. É sobre a liquidez macro. O cripto acontece apenas ser uma das partes mais sensíveis do mercado quando a liquidez se aperta. As posições alavancadas são as primeiras a serem atingidas e as mais afetadas.

O timing é interessante, também. O Federal Reserve acabou de terminar o seu programa de aperto quantitativo. Os EUA têm emissões recorde de títulos do Tesouro para lidar. A China está a comprar menos títulos norte-americanos. E agora o Japão pode precisar de trazer capital para casa. Duas das maiores fontes de financiamento externo da América estão a recuar ao mesmo tempo.

Um estrategista descreveu o gráfico dos títulos japoneses como “o gráfico que deve aterrorizar todos os gestores de portfólio na Terra.” Isso pode parecer dramático, mas quando você pensa sobre isso, a política monetária do Japão tem sido uma pedra angular dos mercados globais durante décadas. Se isso está mudando, tudo precisa ser reavaliado.

O que vem a seguir

Os traders podem querer observar o mercado de obrigações do Japão tão de perto quanto observam os gráficos de cripto. Se esses rendimentos continuarem a subir, poderemos ver um aperto de liquidez maior até o final do ano. O mercado em alta de obrigações a 30 anos pode estar realmente terminado, embora eu ache que a maioria das pessoas ainda não tenha percebido isso completamente.

Os $640 milhões em liquidações mostram quão exposto o cripto continua a essas mudanças macro. É um lembrete de que os ativos digitais não existem em um vácuo. Eles fazem parte de um sistema financeiro global que está interconectado de maneiras que às vezes esquecemos.

Talvez a lição aqui seja simples: quando as nações credoras do mundo mudam de rumo, tudo sente isso. O Cripto apenas acontece a sentir isso primeiro e de forma mais intensa.