A Crise Industrial do Bitcoin: Mineiros Enfrentam a 'Fase de Sobrevivência' à Medida que as Margens Colapsam

Fonte: CoinEdition Título Original: A Crise Industrial do Bitcoin: Mineradores Enfrentam a ‘Fase de Sobrevivência’ à Medida que as Margens Colapsam Link Original: https://coinedition.com/bitcoin-miners-squeezed-as-hashprice-and-costs-diverge/

Principais Destaques

• The Crunch: Os custos medianos de mineração ($44/PH/s) ultrapassaram a receita ($35/PH/s), forçando os mineradores a operar com prejuízo.
• O Pivot: O quarto trimestre está a caminho de ser o maior trimestre de captação de dívida do setor (~$5B) à medida que os mercados de ações secam.
• O Aviso: Os períodos de retorno de máquinas agora excedem 1.000 dias—mais longo do que o tempo restante até o próximo Halving.

Visão Geral do Mercado

O setor de mineração de Bitcoin nos EUA entrou em uma fase crítica de “sobrevivência”, com dados de novembro confirmando uma inversão estrutural na economia da mineração. Pela primeira vez neste ciclo, o custo médio para produzir hashrate superou significativamente a receita gerada, forçando os mineradores públicos a mudar de uma expansão agressiva para uma gestão defensiva de liquidez.

Os analistas notaram que o lucro bruto da recompensa diária por bloco caiu 26% em outubro. A média de hashrate da rede caiu 1% para 1,074 EH/s após ter alcançado um recorde histórico no mês anterior.

Os mineradores geraram uma média de $41,400 por EH/s em receita diária de recompensas de bloco durante novembro, representando uma queda mensal de 14% e 20% inferior ao mesmo período do ano anterior. O valor de mercado combinado de quatorze mineradores liderados pelos EUA, monitorados pelo banco, diminuiu em 16% para $59 bilhões durante o mesmo período. No entanto, alguns mineradores individuais, como a Cipher, registraram um aumento de 9%, impulsionado por acordos operacionais recentes.

O aumento dos custos de hash empurra os operadores para níveis de equilíbrio

Dados de análises da indústria mostram que o custo total mediano de hash para grandes mineradores públicos está próximo de $44 por PH/s. Esse valor inclui custos operacionais, despesas gerais corporativas e financiamento, calculados alocando despesas de acordo com a contribuição da receita do segmento de mineração.

Com o preço do hash caindo para $35 por PH/s em novembro, muitos mineradores estão operando no limite ou abaixo do ponto de equilíbrio. Relatórios indicam que os períodos de retorno de máquinas agora excedem 1.000 dias, mais longos do que os aproximadamente 850 dias restantes antes da próxima redução pela metade. Os analistas consideram o custo por hash como o indicador mais preciso na atual baixa, pois captura os ajustes de dificuldade e destaca a crescente diferença entre os custos medianos e a receita alcançável.

Mudanças nas Decisões de Capital à Medida que as Prioridades de Liquidez Aumentam

As empresas estão respondendo ajustando suas estratégias de balanço. A CleanSpark recentemente reembolsou sua linha de crédito garantida por Bitcoin com uma plataforma importante logo após levantar mais de $1 bilhões em dívida conversível, uma medida vinculada ao ambiente de margens apertadas.

As tendências de financiamento do Q3 refletem condições semelhantes. Os mineradores públicos levantaram cerca de $3,5 bilhões em dívida, principalmente através de convertíveis com cupões quase nulos, e $1,4 bilhão em capital próprio. Ao entrar no Q4, a captação de recursos mudou-se para notas seniores garantidas a cerca de 7%, com os principais mineradores juntos assegurando perto de $5 bilhões. Isso coloca o Q4 a caminho de se tornar o maior trimestre de captação de dívida do setor já registrado.

A mudança reflete uma transição mais ampla da indústria de um investimento de capital focado no crescimento para uma posição financeira defensiva em meio a margens comprimidas e uma prolongada falta de rentabilidade.