A banca europeia lançou uma verdadeira bomba — dez bancos liderados pelo BNP Paribas anunciaram que vão lançar uma stablecoin em euros na segunda metade de 2026. Isto é bastante interessante; é óbvio que os europeus não gostam de ver o domínio absoluto das stablecoins em dólares e querem criar algo próprio.

A execução fica a cargo da Qivalis, autorizada pelo Banco Central da Holanda, seguindo a rota de conformidade MiCA. Parece tudo bastante formal, mas o problema é que atualmente as stablecoins denominadas em euros representam menos de 1% do mercado global. Esta dimensão, para ser honesto, é algo embaraçosa, e não vai ser fácil competir com gigantes como a USDT ou a USDC.

O governador do Banco Central da Holanda mostra-se bastante lúcido, alertando diretamente que a expansão do mercado das stablecoins pode interferir na política monetária. Isto faz todo o sentido, afinal as stablecoins são, na essência, quase-moeda e, quando atingem determinada escala, tornam a gestão da liquidez pelo banco central muito mais complicada. Um consultor do Banco Central Europeu ainda reforçou a ideia, sugerindo que, com o peso atual, ainda não há motivos para preocupação.

Do outro lado do Atlântico, os EUA também não estão parados. Trump assinou o chamado GENIUS Act, concebido especificamente para criar uma estrutura para as stablecoins de pagamento. Esta medida é bastante clara — os americanos também perceberam que precisam de controlar o setor das stablecoins, não podendo deixar que cresça de forma desenfreada.

O que aconteceu com a Tether ilustra ainda melhor o problema. Assim que entraram em vigor as novas regras MiCA, suspenderam imediatamente os resgates da stablecoin EURt em euros. Vê-se logo que, quando a regulamentação aperta, os emissores têm de ajustar rapidamente as suas operações — é a realidade.

O cenário atual é, na verdade, bastante delicado: a Europa quer apostar numa frente bancária institucional, os EUA utilizam a legislação para delimitar território e, no mercado, a vantagem das stablecoins em dólares é demasiado evidente. Se a stablecoin em euros conseguirá ou não vingar, vai depender de dois fatores fundamentais — primeiro, se conseguir criar casos de uso relevantes na Europa, e segundo, se conseguir manter flexibilidade suficiente dentro do quadro regulatório.

No fundo, esta batalha das stablecoins está apenas a começar. Todos os intervenientes estão a testar limites e os reguladores procuram o ponto de equilíbrio. É preciso evitar riscos sistémicos, mas sem sufocar a inovação ainda no berço — encontrar esse equilíbrio não é tarefa fácil.