Risco de divisão na política da Fed aumenta: mercado receia que pressões políticas ameacem a independência da política monetária

Fonte: BlockMedia Título Original: [Obrigações de Nova Iorque] “Estará a Reserva Federal a vacilar?”… Taxa das obrigações do Tesouro dos EUA sobe para 4,19% antes do corte das taxas de juro

A Reserva Federal dos Estados Unidos (Fed) está prestes a anunciar a decisão sobre a taxa de juro de referência, aumentando as preocupações do mercado quanto à independência da sua política. Num contexto de expectativas de redução das taxas, o rendimento das obrigações do Tesouro dos EUA registou um aumento, refletindo a cautela do mercado.

De acordo com dados do mercado de obrigações de Nova Iorque, o rendimento das obrigações do Tesouro a 10 anos dos EUA subiu 0,020 pontos percentuais para 4,190%. Na véspera da reunião da Fed, o mercado chegou a baixar a taxa para 4,14%, mas esta voltou a subir de seguida, evidenciando a postura cautelosa dos investidores.

Segundo a ferramenta CME FedWatch, o mercado estima em 87% a probabilidade de a Fed baixar a taxa de juro de referência em 0,25 pontos percentuais para um intervalo de 3,50%-3,75% nesta reunião do Comité Federal de Mercado Aberto (FOMC), uma probabilidade que há apenas três semanas era de apenas 30%. As declarações do presidente da Fed de Nova Iorque, John Williams, a favor de um “corte preventivo” nas taxas também contribuíram para este sentimento.

No entanto, as divergências internas na Fed não podem ser ignoradas. Análises de mercado consideram que até 5 membros do FOMC poderão opor-se ao corte das taxas. Isso quebraria a tradição de decisões unânimes que a Fed tem mantido há anos. Desde 1990, situações com três ou mais dissidentes em reuniões da Fed só ocorreram nove vezes.

Representantes do setor obrigacionista global salientam: “Quanto maior a divisão de opiniões, maior a dúvida do mercado sobre se a Fed está a ser influenciada politicamente. Se a política da taxa de referência for excessivamente acomodatícia, a própria independência da Fed pode ser posta à prova.”

A pressão exercida pelo governo Trump sobre a Fed tem vindo a aumentar, levantando receios de que a independência da decisão política possa estar a ser minada. O governo Trump nomeou sucessivamente para o conselho da Fed pessoas favoráveis a taxas de juro baixas, tendo recentemente sugerido também a possibilidade de alterar o método de nomeação dos presidentes dos bancos regionais da Fed.

Com a possibilidade crescente de intervenção política, a sensibilidade do mercado aumentou. Os prémios das opções relacionadas com a volatilidade das taxas de curto prazo subiram acentuadamente e o diferencial entre as taxas de longo e curto prazo (10 anos – 30 anos) voltou a alargar-se. Algumas gestoras de ativos globais estão a considerar ajustar os seus portefólios, reduzindo a exposição à dívida pública dos EUA.

Os analistas do Standard Chartered Bank referem: “Mesmo que a Fed corte as taxas nesta reunião, o mercado pode não acreditar no sinal dado. Uma mudança súbita de política devido à pressão política pode prejudicar a confiança dos investidores.”

Se a Fed avançar realmente para a descida das taxas, o mercado irá concentrar-se ainda mais na possibilidade de cortes adicionais no futuro, assim como nos riscos políticos, incluindo a escolha do próximo presidente da Fed.