Segunda-feira, o mercado A-shares reduziu o volume de negociações, com setores defensivos como consumo de grande escala e seguros apresentando uma resistência à tendência geral, mas o mais interessante foi a operação de fundos em ETFs — o ETF da Bolsa de Valores de Xangai (SSE) já acumula o terceiro dia consecutivo de subscrições líquidas, com uma entrada de 5,44 bilhões de yuans em um único dia. Embora o valor não seja enorme, esse sinal é bastante claro: o capital está sendo realocado.

**A Diversificação dos ETFs de Índice de Amplitude Ampla**

Por outro lado, os ETFs de índices de crescimento de pequenas e médias empresas tornaram-se os favoritos, enquanto os de grandes empresas blue-chip estão sendo resgatados. Os dados específicos são claros —

Na parte de subscrições, o ETF do Índice CSI A500 lidera com uma subscrição líquida de 13,33 bilhões de yuans, seguido pelo ETF do STAR Market 50 com 8,61 bilhões. Os ETFs do STAR Market 50, STAR Market 100 e CSI 1000 também tiveram pequenas subscrições, variando de dezenas de milhões a alguns bilhões, mas com uma direção bastante consistente.

E na parte de resgates? O ETF do índice CSI 300 foi resgatado em 11,8 bilhões de yuans, enquanto o ETF do índice SSE 50 e outros blue-chips também estão sendo resgatados progressivamente. Essa é uma típica dinâmica de "grandes ações não, pequenas ações sim".

**Rotação de Temas em ETFs Setoriais**

Os setores mais populares são os de alta demanda, estratégias de dividendos e tecnologia de Hong Kong.

O ETF do índice de chips do STAR Market acumulou uma subscrição líquida de 9,42 bilhões de yuans, tornando-se o campeão de subscrições entre os ETFs temáticos do setor, com ETFs de IA e semicondutores também aumentando suas posições, com valores de 1,49 bilhão e 1,04 bilhão de yuans, respectivamente. Claramente, o entusiasmo por tecnologia e crescimento continua.

No setor defensivo, o ETF do índice de baixa volatilidade de dividendos recebeu 3,59 bilhões de yuans em subscrições, enquanto o ETF do índice de dividendos de baixa volatilidade de ações chinesas da S&P também recebeu 1,01 bilhão de yuans. Isso indica que, em um mercado volátil, alguns fundos estão buscando rendimentos mais estáveis.

No mercado de Hong Kong, ETFs relacionados a internet e tecnologia continuam atraindo capital. O ETF do índice de internet do Stock Connect recebeu 2,45 bilhões de yuans, e o ETF do índice de tecnologia chinesa do Hang Seng Hong Kong Stock Connect recebeu 1,28 bilhão. O setor de medicamentos inovadores também não foi esquecido, com ETFs de medicamentos inovadores do Stock Connect, do Hang Seng Hong Kong Stock Connect e o índice CS de medicamentos inovadores recebendo 1,21 bilhão, 0,96 bilhão e 0,88 bilhão de yuans, respectivamente. O foco de capital em crescimento e setor farmacêutico em Hong Kong é evidente.

Na parte de resgates, a situação é diferente. Os ETFs de índices de corretoras de valores tiveram um resgate líquido de 9,41 bilhões de yuans, sendo o maior resgate do dia entre os ETFs temáticos do setor, indicando uma saída de capital do setor de corretoras. O setor de defesa também não escapou, com ETFs de líderes em defesa, CSI Military e CSI National Defense, sendo resgatados em 3,78 bilhões, 3,6 bilhões e 3,11 bilhões de yuans, respectivamente, com uma força de resgate bastante forte.

Curiosamente, o setor de consumo subiu contra a tendência no dia, mas os ETFs específicos de consumo foram resgatados. Os ETFs do índice de vinho e alimentos específicos foram resgatados em 4,16 bilhões e 0,8 bilhões de yuans, respectivamente. Além disso, ETFs de bancos, imóveis e terras raras também apresentaram resgates em diferentes graus.

**O Capital Fala Através dos ETFs**

De modo geral, trata-se de uma rotação estrutural típica — as grandes ações blue-chip estão sendo abandonadas, enquanto os setores de crescimento de pequenas e médias empresas, tecnologia de alta demanda, estratégias de dividendos e os principais setores de Hong Kong estão se tornando os focos de atenção do capital. Em um mercado volátil, o capital está claramente sendo seletivo, escolhendo cuidadosamente quais setores continuarão a receber fluxo de fundos e quais estão passando por saídas temporárias. Esses dados microeconômicos podem, talvez, revelar mais sobre a verdadeira direção do mercado do que as variações do índice geral.