Como um Investidor Lendário Saiu da Nvidia, Palantir e Eli Lilly Enquanto Aumentava as Posições na Alphabet e na Meta—A História da Avaliação por Trás da Mudança de Portfólio de Druckenmiller

Um Histórico que Vale a Pena Seguir

A carreira de investimento de três décadas de Stanley Druckenmiller fala por si. Como ex-chefe da Duquesne Capital Management, ele entregou um notável retorno médio anual de 30% sem um único ano de perdas financeiras—um feito que torna os seus movimentos recentes de portfólio particularmente dignos de nota. Hoje, gerindo aproximadamente $4 bilhões através do escritório familiar Duquesne, Druckenmiller continua a demonstrar por que investidores sérios observam seus movimentos de perto.

A Grande Saída: O Que Druckenmiller Vendeu

Ao longo do último ano, o investidor bilionário tomou várias decisões marcantes que surpreenderam muitos observadores. No terceiro trimestre do ano passado, ele saiu completamente da sua posição na Nvidia, a força dominante no design de chips de IA. Ele seguiu isso eliminando sua participação na Palantir Technologies, um fornecedor de plataformas de software com tecnologia de IA, no primeiro trimestre deste ano. Mais recentemente, ele desfez-se totalmente da Eli Lilly, o gigante farmacêutico que está a aproveitar o boom dos medicamentos para perda de peso.

Estas não eram posições em empresas em dificuldades. Nos últimos três anos, a Nvidia disparou 1.000%, a Palantir subiu 2.000% e a Eli Lilly ganhou mais de 180%. No entanto, Druckenmiller deixou-as ir de qualquer forma.

A Questão da Avaliação

Por que um investidor abandonaria desempenhos tão estelares? A resposta parece estar enraizada na disciplina de avaliação. Durante uma entrevista à Bloomberg, Druckenmiller citou explicitamente o aumento das avaliações como seu motivo para vender ações da Nvidia. Embora sua razão específica para sair da Palantir e da Eli Lilly permaneça não divulgada, a avaliação provavelmente desempenhou um papel central nessas decisões também.

Os números apoiam esta tese. Tanto a Nvidia como a Palantir viram as suas avaliações comprimir-se a níveis que Druckenmiller aparentemente considerou pouco atrativos em relação às suas perspetivas de crescimento. A avaliação da Eli Lilly também acelerou este ano, potencialmente desencadeando a sua decisão de saída.

Como Sabemos: A Perspectiva do Pedido 13F

Os investidores que gerem mais de $100 milhões em valores mobiliários devem apresentar relatórios trimestrais do Formulário 13F à SEC, oferecendo transparência nas estratégias dos investidores de topo. Este requisito regulatório proporciona ao resto de nós uma rara oportunidade de ver como os participantes do mercado sofisticados alocam capital—e onde vêem oportunidades.

As Novas Posições: Encontrar Valor nos Magníficos Sete

No trimestre mais recente, Druckenmiller alocou capital em dois membros dos Magnificent Seven—mas especificamente aqueles que estão a negociar nas avaliações mais baixas. Ele adquiriu 102.200 ações da Alphabet, tornando-se a sua 44ª maior posição entre 65 participações. Ele também comprou 76.100 ações da Meta Platforms, agora a sua 18ª maior posição.

O momento revela uma intenção estratégica. A Alphabet negocia a 27x as estimativas de lucros futuros, enquanto a Meta comanda 22x. Entre as ações de tecnologia dominantes, esses representam os pontos de entrada em conta—mas estão longe de serem pechinchas em termos absolutos.

Exposição à IA com Desconto

O que Druckenmiller ganha com essas compras é uma exposição significativa à revolução da IA a avaliações mais razoáveis do que as oferecidas pela Nvidia ou Palantir.

Alphabet utiliza IA em múltiplas fontes de receita. O Google Cloud, a divisão de computação em nuvem da empresa, reportou um aumento de 34% na receita no seu trimestre mais recente, impulsionado significativamente pela adoção de IA. Para além dos serviços em nuvem, a Alphabet utiliza a IA para melhorar a eficácia da publicidade—crítico uma vez que a publicidade representa o seu motor de receita central.

Meta canaliza de forma semelhante o investimento em IA para o seu negócio central de publicidade. A empresa usa aprendizado de máquina para aumentar o engajamento dos usuários no Facebook e no Instagram, ao mesmo tempo que melhora a segmentação e o desempenho da publicidade para os clientes. Dada a forte dependência da Meta em relação à receita de publicidade, essas melhorias em IA traduzem-se diretamente em melhorias na monetização.

A Filosofia por Trás dos Movimentos

Esta rotação de portfólio ilustra uma verdade fundamental sobre a abordagem de Druckenmiller: o crescimento por si só não justifica o investimento. O preço importa. A avaliação importa. Uma empresa que gera um crescimento explosivo de receita torna-se um mau investimento se você paga demais por esse crescimento. Ao sair dos membros mais caros dos Magnificent Seven e entrar nos mais baratos, Druckenmiller não abandonou a crença no potencial da IA—ele se reposicionou para melhores retornos ajustados ao risco.

Para investidores que buscam exposição a vencedores de IA sem pagar em excesso, a Alphabet e a Meta oferecem históricos de lucros estabelecidos, avaliações razoáveis em relação ao potencial de IA no curto prazo e múltiplas fontes de receita para apoiar o crescimento do portfólio a longo prazo.