Por que as nações estão a abandonar o Dólar? Compreender o movimento de desdolarização

A ordem financeira global está a viver uma mudança sem precedentes. O que outrora era considerado a base inabalável do comércio internacional — a dominância inabalável do dólar dos EUA — está agora a enfrentar sérios desafios de múltiplas direções. Este fenómeno, conhecido como desdolarização, representa uma reavaliação fundamental de como os países gerem as suas reservas, realizam comércio e se protegem de riscos geopolíticos.

O Cenário Atual: Por Que Agora?

Desenvolvimentos recentes pintam um quadro claro de mudança. A China acumulou silenciosamente reservas massivas de ouro enquanto simultaneamente vendia obrigações denominadas em dólares no Médio Oriente. A Rússia reestruturou o seu Fundo de Riqueza Nacional ao remover as participações em dólares dos EUA para se proteger das sanções. As nações BRICS — Brasil, Rússia, Índia, China e África do Sul — têm estado a preparar o terreno para o seu próprio sistema de moeda alternativa. Estes não são incidentes isolados; representam um desafio coordenado, embora por vezes subtil, ao reinado de um século do dólar.

Dados do Fundo Monetário Internacional revelam que o dólar americano atualmente representa 57% das reservas cambiais globais — ainda dominante, mas visivelmente inferior aos níveis históricos. Esta mudança reflete preocupações crescentes sobre sanções armadas e o uso político dos sistemas financeiros.

O que a De-dollarização Realmente Significa

A desdolarização envolve a redução sistemática da dependência do dólar dos EUA como o principal meio para o comércio global, a precificação de commodities e as reservas. Não se trata de rejeitar o dólar da noite para o dia; em vez disso, é um processo gradual de criação de alternativas e diversificação da exposição a moedas.

O conceito aborda uma assimetria fundamental nas finanças globais: o país que emite a moeda de reserva exerce um poder econômico e político desproporcional. Quando os preços do petróleo são denominados em dólares, quando os empréstimos internacionais exigem reembolso em dólares, e quando sanções podem congelar instantaneamente ativos baseados em dólares, as nações menores se sentem vulneráveis às decisões tomadas em Washington.

Os Motores por Trás do Movimento

Tensão Geopolítica e Sanções

O ponto de viragem aconteceu quando as sanções financeiras se tornaram uma ferramenta primária da política externa. Andy Schectman, presidente da Miles Franklin, observou no Simpósio Rule 2024 que “a armação do dólar” se tornou o ponto de união para os esforços de desdolarização. Quando os EUA e seus aliados congelaram ativos russos e desconectaram bancos russos do SWIFT, enviaram um sinal a outras nações: a dependência do sistema do dólar acarreta riscos existenciais.

Aumento dos Blocos Económicos Não Ocidentais

Os países do BRICS representam aproximadamente 40% do PIB global, no entanto, permanecem marginalizados da infraestrutura financeira centrada no dólar. A sua iniciativa de desenvolver sistemas de pagamento alternativos e potencialmente novas moedas de reserva reflete tanto o seu peso econômico quanto a sua frustração com os arranjos atuais.

O Desafio do Petrodólar

A introdução pela China de mercados futuros de petróleo denominados em yuan desafia diretamente o sistema do petrodólar que sustentou a dominância financeira dos EUA desde a década de 1970. Como o maior importador de petróleo do mundo, a decisão da China de precificar algumas transações de energia em yuan sinaliza uma alternativa realista ao comércio de commodities baseado no dólar.

Contexto Histórico: Como o Dólar Chegou Aqui

O status de moeda de reserva do dólar dos EUA não era inevitável — resultou de momentos históricos específicos. O Acordo de Bretton Woods de 1944, assinado por delegados de 44 nações, atrelou as moedas ao dólar, que por sua vez estava ligado ao ouro. Este arranjo refletiu as realidades do pós-Segunda Guerra Mundial: os EUA detinham a maior parte das reservas de ouro do mundo e tinham emergido como a potência econômica dominante.

Mesmo após o colapso do sistema de Bretton Woods no início da década de 1970, o dólar manteve sua posição através de uma pura gravidade econômica — o tamanho da economia dos EUA, a profundidade de seus mercados de capitais e a contínua influência geopolítica mantiveram o dólar essencial para o negócio internacional.

O Contra-Movimento do Ouro

Os bancos centrais aumentaram dramaticamente as compras de ouro nos últimos anos — os níveis mais altos desde que os registos começaram em 1950. A China, a Rússia e a Índia têm sido particularmente agressivas, com as importações a traírem as suas intenções mesmo quando os relatórios oficiais sugeriam o contrário. Esta mudança reflete um retorno à confiança em ativos tangíveis em detrimento de instrumentos denominados em dólares, impulsionada em parte por preocupações sobre a utilização de sanções como arma.

O ouro representa a proteção máxima contra a desvalorização da moeda e o risco político — um armazenamento de valor neutro que nenhum governo pode congelar ou manipular.

Moedas Alternativas: O Que Poderia Substituir o Dólar?

Se o dólar perdesse o status de reserva, o que vem a seguir? O euro, o iene japonês, a libra esterlina e o yuan chinês servem todos como moedas de reserva secundárias, mas nenhuma se aproxima da atual dominância do dólar ou da profundidade dos mercados financeiros denominados nelas.

As moedas digitais apresentam possibilidades intrigantes, embora a adoção generalizada continue a estar a anos de distância. Alguns analistas propõem uma cesta de moedas ou um sistema lastreado em ouro como alternativas mais estáveis do que qualquer moeda nacional única.

No entanto, como observou Alfonso Peccatiello, fundador da Macro Compass, em uma entrevista: historicamente, as transições entre moedas de reserva globais não têm sido ordenadas. Elas geralmente envolveram tensões geopolíticas ou conflitos significativos. Uma mudança abrupta do sistema do dólar poderia desencadear turbulência financeira global, inflação nos EUA e instabilidade social.

Movimentos Corporativos Estratégicos

Pequim já transferiu US$2 bilhões em títulos denominados em dólares para as mãos sauditas, efetivamente desviando capital que, de outra forma, fluiria para os títulos do tesouro dos EUA. Esta estratégia calculada sinaliza aos parceiros da Iniciativa do Cinturão e Rota que a China pode ajudá-los a gerenciar a dívida denominada em dólares, enquanto oferece um canal financeiro alternativo.

Se as tarifas dos EUA continuarem a funcionar como sanções económicas contra a China, espere que Pequim acelere essas estruturas financeiras paralelas — emitindo mais obrigações a nível global, expandindo sistemas de pagamento baseados em yuan e acumulando ativos tangíveis como o ouro a um ritmo crescente.

O Que Isso Significa para os Investidores

A desdolarização cria tanto oportunidades quanto riscos. A diversificação de portfólio entre várias moedas, ouro e ativos emergentes, como criptomoedas, torna-se cada vez mais estratégica. Compreender quais países estão liderando os esforços de desdolarização, como as cadeias de suprimentos podem mudar e quais commodities enfrentarão mudanças nos preços pode abrir novas oportunidades de investimento.

O panorama financeiro em evolução recompensa a flexibilidade e a informação. Os investidores que compreendem sistemas de pagamento alternativos e avaliações de ativos fora dos quadros do dólar posicionam-se à frente da curva.

A Visão Geral

A desdolarização representa um verdadeiro realinhamento das finanças globais longe das estruturas centradas nos EUA. Se isso se desenrolará gradualmente ou através de uma crise permanece incerto, mas a direção é clara. As nações estão a construir redundância nos seus sistemas financeiros, a explorar alternativas e a reduzir a vulnerabilidade à coerção baseada no dólar.

Isto não é o fim do dólar dos EUA — continua a ser a moeda de reserva dominante por agora. Mas a era da hegemonia indiscutível do dólar parece estar a fechar-se, sendo substituída por uma ordem financeira mais multipolar onde as estratégias de desdolarização e moedas alternativas desempenham papéis cada vez mais significativos no comércio internacional e na tomada de decisões dos bancos centrais.