Deflactar: Como proteger o seu poder de compra perante a inflação e otimizar a sua estratégia de investimento

A inflação de 2022 deixou uma lição clara: o seu dinheiro já não vale o que valia há um ano. Em Espanha, atingiu 6,8% em novembro, e com isso chegou um termo que cada vez mais investidores ouvem: deflacionar. Mas, o que significa realmente deflacionar e como afeta os seus investimentos?

O problema real: A inflação mascara os seus ganhos

Quando compara os seus rendimentos de um ano para o outro, provavelmente pensa que está melhor se o valor for mais alto. Erro. A inflação distorce essa realidade. Os economistas sabem bem: não se pode simplesmente confrontar números de períodos diferentes sem considerar como variaram os preços.

Imagine que o PIB de um país passou de 10 milhões de euros no ano 1 para 12 milhões no ano 2. À primeira vista, parece um crescimento de 20%. Mas se os preços subiram 10% nesse mesmo período, a realidade é diferente. O PIB real cresceu apenas 10%, não 20%. Essa diferença entre os números nominais e os reais é o que os economistas chamam de deflacionar: ajustar os valores para eliminar o efeito das mudanças de preços e revelar a variação real em volume.

Este ajuste não é académico. Tem implicações diretas em como entende a sua situação financeira e nas decisões que toma como investidor.

O que é deflacionar? Para além da teoria

Um deflactor é uma ferramenta que compara um período base com períodos posteriores, mostrando como os preços mudaram nesse intervalo. Quando aplica um deflactor a um valor, obtém uma medida “deflacionada” que reflete mudanças reais, não inflacionárias.

Este conceito é usado constantemente na economia: na análise do PIB, nas vendas de empresas, nos salários dos trabalhadores. Sem deflacionar, estaria a comparar maçãs com laranjas—números de épocas diferentes com diferentes níveis de preços.

Deflacionar o IRS: A medida fiscal que divide opiniões

Em Espanha, o debate sobre deflacionar o IRPF (Imposto sobre a Renda das Pessoas Singulares) tem ganho intensidade. A proposta é simples: ajustar os escalões fiscais progressivos do IRPF de acordo com a inflação para que os contribuintes não percam poder de compra quando recebem aumentos salariais.

Sem esse ajuste, pode acontecer o seguinte: se o seu salário sobe 5% mas a inflação subiu 6%, tecnicamente ganhou mais dinheiro mas perdeu poder de compra. Além disso, esse aumento nominal coloca-o num escalão fiscal mais alto, pagando mais impostos sobre uma renda que, em termos reais, não melhorou.

Como funciona noutros países? Os Estados Unidos deflacionam anualmente, assim como França e os países nórdicos. A Alemanha faz isso de dois em dois anos. Em Espanha, a nível nacional, não se faz desde 2008, embora algumas comunidades autónomas tenham anunciado a sua adoção.

As duas faces da moeda

Os defensores argumentam que é uma proteção legítima contra a perda de poder de compra. Os críticos alertam que beneficia desproporcionalmente as rendas altas (pela progressividade do imposto) e que poderia reduzir as receitas públicas necessárias para financiar serviços essenciais.

Há um argumento mais subtil: se aumenta o poder de compra em momentos de inflação alta, pode estimular a procura e, com isso, pressionar ainda mais os preços para cima. É um dilema económico real.

Estratégias de investimento em tempos de inflação e taxas altas

Se o IRPF for deflacionado, os investidores teriam mais rendimentos disponíveis. Mas, como deve investi-los num ambiente de inflação e políticas fiscais restritivas?

Matérias-primas: A cobertura clássica

O ouro é o refúgio tradicional. Quando a inflação sobe e o dinheiro perde valor, o ouro tende a manter ou até aumentar o seu valor porque não está atado a nenhuma moeda ou economia específica. Em períodos de taxas de juro altas, muitos investidores migram para o ouro porque os títulos não oferecem o que antes, e o ouro pelo menos conserva o poder de compra a longo prazo.

O aviso: em prazos curtos e médios, o ouro é extremamente volátil. Historicamente sobe, mas a paciência é fundamental.

Ações: O jogo da seletividade

A inflação e as taxas altas são inimigos do mercado bolsista geral. Reduzem o poder de compra dos investidores e encarecem drasticamente os empréstimos para as empresas. Resultado: lucros menores e preços das ações mais baixos. 2022 foi prova disso.

Mas aqui está o pormenor: nem todas as ações se comportam igual. Empresas que vendem produtos ou serviços de procura inelástica (necessidades básicas) ou que beneficiam da inflação (como as energéticas, que deram lucros recorde em 2022) podem prosperar enquanto setores como a tecnologia despencam.

Durante uma recessão, se tiver liquidez e horizonte longo, o mercado bolsista pode ser uma oportunidade. As recessões historicamente têm sido seguidas por recuperações. Comprar barato quando outros vendem assustados é o clássico jogo de valor.

Divisas: Volatilidade extrema

O mercado forex reage sensivelmente a mudanças em inflação e taxas de juro. Uma inflação alta tende a depreciar a moeda local, o que pode tornar atrativo comprar divisas estrangeiras. Mas cuidado: este mercado é altamente volátil e suporta alavancagem, o que significa que pode perder somas consideráveis rapidamente.

Diversificação: A sua melhor aliada

A inflação atinge de formas diferentes consoante o ativo. Por isso, construir uma carteira mista—ações resilientes, commodities defensivos, títulos, divisas—é essencial para navegar sem naufragar.

Vai realmente impactar a sua inflação ao deflacionar?

A realidade financeira é contundente: as poupanças de impostos ao deflacionar o IRPF seriam de apenas centenas de euros anuais para uma pessoa média. É benéfico, sim, mas não é a panaceia que move mercados.

Que haja mais rendimentos disponíveis pode aumentar a procura de investimentos, especialmente os que geram rendimento (ações, imóveis). Setores específicos—energia verde, tecnologia—podem receber fluxos adicionais se a estrutura de incentivos fiscais os favorecer.

Mas considerando que o impacto fiscal é modesto, esperar que deflacionar o IRPF transforme os níveis de investimento de um país é ingenuidade. É uma melhoria marginal no esquema geral.

Reflexão final

Deflacionar, na essência, é about ver a realidade económica sem o ruído inflacionário. Quer seja em impostos, salários ou investimentos, requer pensar mais além dos números nominais. Num ambiente de inflação persistente e taxas de juro altas, isto não é um luxo—é uma necessidade para proteger o seu património e tomar decisões de investimento racionais.