## Indicadores-chave de avaliação de ações: uma análise aprofundada do P/E

Ao falar de investimento em ações, **o P/E sem dúvida é a ferramenta de avaliação mais utilizada pelos investidores**. Seja por analistas profissionais ou investidores individuais, é comum usar este indicador para determinar se uma ação vale a pena comprar. Mas então, o que exatamente o P/E implica? Como ele é calculado?

### O que exatamente mede o P/E?

**P/E (também conhecido como índice preço/lucro, abreviado como PE ou PER)** tem um significado bastante direto — ele representa quantos anos você precisaria de lucros da empresa para recuperar o seu investimento. Em outras palavras, este indicador ajuda a avaliar se o preço atual da ação está sobrevalorizado ou subvalorizado em relação à capacidade de lucro da empresa.

Por exemplo, se a TSMC tem um P/E de 13, isso significa que: com o preço atual, levaria 13 anos de lucros líquidos para recuperar o investimento. Isso também reflete as expectativas do mercado para o futuro da empresa — quanto menor o P/E, mais barato parece; quanto maior, indica uma visão otimista sobre seu potencial de crescimento.

### Fórmula de cálculo do P/E e sua aplicação prática

Compreender a fórmula do P/E é fundamental, e isso envolve dois fatores principais: **preço da ação** e **lucro por ação (EPS)**.

**A fórmula básica é: P/E = Preço da ação ÷ Lucro por ação**

Por exemplo, para a TSMC, suponha que o preço atual seja 520 yuan e o EPS de 2022 seja 39,2 yuan, então, usando a fórmula: 520 ÷ 39,2 = 13,3. Este número representa o nível de precificação do mercado no momento.

Outra forma de calcular é dividir o valor de mercado da empresa pelo lucro líquido atribuído aos acionistas ordinários, mas a primeira abordagem é mais comum e fácil de entender.

### Diferenças entre os três tipos de P/E e seus cenários de aplicação

Investidores frequentemente encontram três tipos diferentes de P/E, cada um refletindo uma dimensão temporal distinta:

**P/E estático (P/E histórico)** usa o EPS anual para o cálculo, com a fórmula: Preço da ação ÷ EPS anual. Como os dados anuais permanecem constantes até a divulgação do próximo relatório, as variações do P/E derivam inteiramente das mudanças no preço da ação. Por exemplo, para a TSMC, o EPS de 2022 foi 39,2 yuan (soma de Q1+Q2+Q3+Q4 = 7,82+9,14+10,83+11,41), e esse valor tem um atraso evidente.

**P/E móvel (P/E TTM)** soma os EPS dos últimos quatro trimestres, refletindo melhor a situação atual de lucros da empresa. A fórmula é: Preço da ação ÷ soma dos EPS dos últimos 4 trimestres. Quando novos relatórios trimestrais são divulgados, o P/E móvel ajusta-se imediatamente, sendo mais relevante que o P/E estático.

**P/E estimado (P/E preditivo)** baseia-se na previsão dos analistas para o EPS do próximo ano, com a fórmula: Preço da ação ÷ EPS estimado para o próximo ano. Embora permita uma avaliação prospectiva, sua utilidade é limitada devido às possíveis imprecisões nas previsões.

### Como avaliar se o P/E está alto ou baixo?

Ao analisar um valor de P/E, há duas abordagens principais de avaliação.

**Comparação setorial** é o primeiro ponto de vista. Os P/E de diferentes setores variam bastante — ações de automóveis podem atingir 98, enquanto ações de transporte marítimo podem estar em apenas 1,8. Portanto, só faz sentido comparar empresas dentro do mesmo setor. Por exemplo, ao comparar o P/E da TSMC com UMC, Powertech e outras empresas do setor, é possível determinar sua posição relativa.

**Comparação histórica** é o segundo ponto de vista. Comparar o P/E atual com os intervalos históricos do mesmo valor pode ajudar a avaliar rapidamente o nível de valorização. Se o P/E atual estiver abaixo do percentil de 90% dos últimos 5 anos, indica uma avaliação relativamente barata, potencialmente uma boa oportunidade de compra.

### Gráfico de fluxo do P/E: uma compreensão visual da posição do preço

Na prática de investimento, o **gráfico de fluxo do P/E** oferece uma ferramenta visual para avaliar a posição relativa do preço da ação. Este gráfico geralmente contém de 5 a 6 curvas, cada uma baseada na mesma fórmula: Preço da ação = EPS × P/E.

A linha superior representa o preço correspondente ao P/E máximo histórico, enquanto a inferior corresponde ao P/E mínimo histórico. Quando você observa que o preço da TSMC está na região intermediária inferior (entre 13x P/E e 14,8x P/E), pode avaliar intuitivamente que está em uma condição de subvalorização, geralmente um bom ponto de entrada.

### Limitações do P/E e indicadores complementares

Apesar de amplamente utilizado, o P/E não é uma ferramenta perfeita.

Primeiro, **o P/E ignora a dívida da empresa**. Duas empresas podem ter o mesmo P/E, mas uma com estrutura de capital sólida e outra altamente endividada, com níveis de risco muito diferentes. Em períodos de desaceleração econômica, a segunda sofre mais pressão.

Segundo, **avaliar alto ou baixo apenas pelo P/E pode ser enganoso**. Um P/E elevado pode resultar de desempenho de curto prazo fraco, mas com fundamentos sólidos, ou de expectativas de crescimento amplamente otimistas, ou ainda de uma ação supervalorizada que precisa de correção. Experiências passadas muitas vezes não explicam a situação atual.

Além disso, **o P/E não serve para empresas que ainda não obtêm lucro**. Muitas startups ou empresas de biotecnologia ainda não têm lucros, sendo necessário recorrer a indicadores alternativos como **P/B (preço/valor patrimonial)** ou **P/S (preço/vendas)**.

O P/B mede o múltiplo do preço em relação ao valor patrimonial por ação, útil em setores cíclicos; o P/S avalia o múltiplo do preço em relação às vendas por ação, especialmente relevante para empresas de alto crescimento sem lucros. Cada indicador tem seu campo de aplicação, devendo ser usado de forma flexível conforme as características da empresa.

### Papel do P/E na tomada de decisão de investimento

Compreender o P/E não garante sucesso nos investimentos. Ações com baixo P/E podem não subir no futuro, e ações com alto P/E podem não cair. Muitas ações de tecnologia mantêm P/E elevado a longo prazo, enquanto seus preços continuam a atingir novos recordes, justamente porque o mercado acredita no potencial de crescimento de longo prazo.

Portanto, o melhor é usar o P/E em conjunto com outros indicadores fundamentais, perspectivas do setor, competitividade da empresa e outros fatores multidimensionais. Dominar a fórmula do P/E e sua lógica por trás é apenas o primeiro passo para construir uma estrutura sólida de decisão de investimento.