Como interpretar o PER em ações: guia prático para não cair na armadilha

O PER é provavelmente o indicador mais popular entre investidores, mas também um dos mais mal interpretados. Muitos acreditam que basta olhar para este número para encontrar uma “ganga” na bolsa. A realidade é bastante mais complexa, e entender as suas limitações é tão importante quanto saber calculá-lo.

O PER explicado sem jargão: o que mede realmente

A sigla PER corresponde a Price/Earnings Ratio, traduzido como Razão Preço/Lucro. Em termos simples: mostra quantos anos de lucros atuais uma empresa precisaria para igualar o seu valor de mercado.

Se uma empresa cotar com PER 15, significa que comprando ações dessa companhia pagarás 15 anos de lucros. Dito de outra forma, o PER relaciona o preço de cada ação com o seu lucro por ação (BPA ou EPS).

Embora pareça simples, o PER nem sempre opera da mesma maneira. Em alguns casos verás que quando o PER diminui, a ação sobe (sinal de que ganha mais dinheiro mantendo o preço). Em outros, a ação cai mesmo que o PER se reduza, porque fatores externos (como mudanças nas taxas de juro) dominam o mercado. O exemplo da Meta Platforms ilustra bem: após finais de 2022, as suas ações caíram apesar de melhorar o seu PER, porque os investidores evitavam os valores tecnológicos.

Cálculo do PER em ações: duas fórmulas equivalentes

O cálculo é direto. Podes usar qualquer uma destas duas opções:

Método 1 (números globais): Capitalização bolsista ÷ Lucro líquido = PER

Método 2 (por ação): Preço da ação ÷ Lucro por ação (BPA) = PER

Ambas dão o mesmo resultado. Os dados estão acessíveis em qualquer plataforma financeira como Yahoo Finance ou Infobolsa, onde aparece o PER junto ao BPA, capitalização e outros indicadores.

Exemplo prático: uma empresa com capitalização de 2.600 milhões de dólares e lucros de 658 milhões tem PER 3,95. Em outro caso, se uma ação custa 2,78 $ e o seu BPA é 0,09 $, o PER é 30,9. Note a diferença abismal: o primeiro parece barato, o segundo caro.

O que significa realmente cada intervalo de PER

A interpretação depende do contexto, mas aqui está o que costuma significar:

• PER entre 0-10: Aparentemente atrativo, mas cuidado: pode indicar que os lucros cairão em breve. Empresas em crise frequentemente têm PER baixo porque ninguém confia nelas.

• PER entre 10-17: A zona considerada “justa” por analistas, onde se esperam crescimentos moderados sem riscos extremos.

• PER entre 17-25: Sinal de crescimento recente ou possível sobrevalorização. Requer investigação adicional.

• PER superior a 25: Aqui há duas histórias: ou a empresa tem perspetivas muito positivas, ou estamos perante uma bolha especulativa. As empresas tecnológicas e biotecnológicas costumam estar aqui, enquanto que bancos e indústria pesada tipicamente têm PER baixo.

As armadilhas do PER: por que não deves usá-lo sozinho

Uma das fraquezas críticas é que o PER de ações apenas olha para lucros de um ano. Se esse foi uma exceção (um ano extraordinário), o indicador engana-te. ArcelorMittal (metalurgia) tem PER 2,58, enquanto a Zoom Video chegou a 202,49. Será melhor comprar Arcelor? Não necessariamente. Comparar o PER entre setores diferentes é um erro comum. O correto é comparar empresas do mesmo setor sob condições de mercado semelhantes.

Outra armadilha: o PER é inaplicável a empresas que não geram lucros. As startups com perdas podem ter PER indefinido. Além disso, não reflete mudanças na qualidade dos lucros. Um lucro pode crescer porque a empresa vende um ativo, não por uma operação melhor.

Alternativas e complementos ao PER em ações

Para análises mais sólidas, combina o PER com:

• PER de Shiller: Usa lucros médios de 10 anos ajustados pela inflação, reduzindo distorções de anos atípicos
• PER normalizado: Ajusta a dívida e ativos líquidos, dando uma imagem mais fiel da saúde financeira real
• Outras razões: BPA, ROE, ROA, Preço/Valor Contabilístico

O Value Investing constrói-se sobre o PER, mas não exclusivamente. Fundos como o Horos Value Internacional têm PER 7,24 (baixo), mas isso faz parte de uma estratégia global, não sendo o seu único critério.

O que torna o PER útil, e o que o limita

Vantagens:

• Cálculo simples e dados acessíveis
• Excelente para comparação rápida entre empresas similares
• Funciona mesmo quando não há dividendos
• Indicador de referência para investidores profissionais

Limitações:

• Apenas captura um ano de lucros
• Inútil em empresas não rentáveis
• Reflexo estático, não dinâmico
• Especialmente enganoso em empresas cíclicas (baixo no máximo do ciclo, alto no mínimo)

A conclusão que importa

O PER é uma ferramenta valiosa, mas é apenas isso: uma ferramenta. Não tomes decisões baseando-te unicamente nele. Muitas empresas com PER baixo fracassaram porque a sua gestão era desastrosa. Investir de forma rentável requer combinar o análise do PER com análise de setores, estrutura de custos, vantagens competitivas e tendências do mercado. Dedica pelo menos 10 minutos a entender a verdadeira qualidade da empresa antes de investir.