Margem EBITDA que Buffett teme, o que os investidores precisam saber

Muitos investidores institucionais em todo o mundo ficam impressionados com o número EBITDA na análise de empresas, mas “o tio dinheiro” Warren Buffett pensa de forma diferente. Ele vê que esse número tem problemas profundos. Isso não significa que o EBITDA seja inútil, mas que seu uso é feito na linha tênue do risco de ilusão.

Por que Buffett não gosta de EBITDA

Warren Buffett costuma apontar que o EBITDA evita custos importantes que a empresa realmente precisa pagar, como juros, impostos, depreciação e amortização. Essas despesas não são fictícias; são custos reais que a empresa acumula a partir de suas operações. Quando você as exclui, não consegue ter uma visão completa da saúde financeira real.

Além disso, o número EBITDA pode ser manipulado e frequentemente usado para esconder a verdade. Empresas que estão criando perdas, como Tesla ou startups em fase de crescimento, tendem a aumentar artificialmente seu EBITDA para evitar preocupações do mercado.

O que exatamente é EBITDA

Antes de criticar, é importante entender o que significa EBITDA: Earnings Before Interest, Tax, Depreciation, and Amortization — ou seja, “Lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização”.

De forma simples, é o fluxo de caixa gerado pelas operações principais da empresa, antes de deduzir despesas adicionais. É nesse ponto que Buffett acredita que a imagem fica mais clara.

Como calcular EBITDA de forma simples

Se você quer saber o EBITDA de uma empresa, pode usar esta fórmula:

EBITDA = Lucro antes de impostos + Despesas financeiras + Depreciação + Amortização

Ou:

EBITDA = EBIT + Depreciação + Amortização

Exemplo real: a empresa THAI PRESIDENT FOODS, em 2563, apresentou os seguintes números:

• Lucro antes de impostos: 5.997.820.107 THB
• Despesas financeiras: 2.831.397 THB
• Depreciação: 1.207.201.652 THB
• Amortização: 8.860.374 THB

EBITDA = 5.997.820.107 + 2.831.397 + 1.207.201.652 + 8.860.374 = 7.216.713.530 THB

EBITDA vs Lucro Operacional: qual a diferença

Comparar esses dois números ajuda a entender o que Buffett realmente se preocupa:

EBITDA não deduz despesas como juros, impostos, depreciação e amortização, resultando em um valor mais alto.

Lucro Operacional deduz todas essas despesas, oferecendo uma visão mais realista do lucro gerado pelas operações.

Outro exemplo:

• Lucro operacional precisa descontar tudo relacionado ao negócio
• EBITDA apenas soma de volta várias dessas despesas

Por isso, Buffett acredita que o EBITDA pode criar uma ilusão de prosperidade.

Margem EBITDA: qual é um bom número

A Margem EBITDA mede quão bem a empresa converte receita em lucro antes de custos especiais:

Margem EBITDA = (EBITDA / Receita total) × 100

Uma margem EBITDA saudável geralmente é superior a 10%. Quanto maior, melhor o controle de custos. Mas cuidado: uma margem alta não garante que a empresa tenha dinheiro em caixa, pois ela não considera alguns custos.

Como usar o EBITDA corretamente

1. Use em curto prazo: EBITDA é útil para verificar se a empresa consegue pagar suas dívidas, mas não deve ser usado para análises de longo prazo, pois a depreciação é um custo real.

2. Não é a única métrica: investidores inteligentes consideram também o Lucro Líquido, que reflete melhor a realidade.

3. Cuidado com o marketing: Startups e empresas em crescimento costumam enfatizar seu EBITDA, enquanto escondem prejuízos.

Cuidados profundos

Números ajustados: Como podem ser manipulados ao somar de volta certos custos, o EBITDA pode ser ajustado por mudanças na depreciação ou na gestão de dívidas.

Não reflete fluxo de caixa real: Apesar de muitas vezes ser apresentado como “dinheiro em caixa”, o EBITDA não considera custos de verdade que precisam ser pagos.

Não revela a capacidade real: O EBITDA ignora estrutura de capital, ativos e liquidez, dificultando avaliar quanto tempo a empresa pode sobreviver.

O que lembrar

EBITDA (Lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização) é útil para comparar a capacidade de gerar lucro entre empresas do mesmo setor, mas Warren Buffett e outros investidores experientes não se deixam enganar por esse número.

Na prática, EBITDA é como olhar para uma casa com uma cortina, dizendo que não se vê rachaduras. Mas as rachaduras ainda estão lá. É preciso lembrar que depreciação, juros e impostos são custos reais que devem ser considerados.

Para tomar boas decisões de investimento, analise a Margem EBITDA junto com outros números, como Lucro Líquido, fluxo de caixa e índice de endividamento, para obter uma visão completa da empresa, do jeito que Buffett aprovaria.