Ouro na Carteira: Guia Completo para Selecionar os Melhores ETFs de Ouro em 2024

O Renascimento dos Fundos de Ouro em Tempos de Incerteza

O contexto geopolítico e económico atual revitalizou o interesse em instrumentos de investimento baseados em metais preciosos. Ao contrário de possuir lingotes físicos, os fundos cotados em bolsa que rastreiam o ouro representam uma alternativa moderna e acessível. Durante os primeiros meses de 2024, fatores como as tensões internacionais crescentes e a antecipação de cortes nas taxas de juro têm impulsionado novamente a procura por estes ativos defensivos.

Particularmente, o conflito na Ucrânia, as tensões em Gaza e a crescente rivalidade entre potências globais reforçaram a posição do ouro como ativo refúgio. Paralelamente, a possibilidade de mudanças na administração dos EUA gerou expectativas de maior volatilidade nos próximos trimestres.

Dinâmicas do Mercado: O Que Revelam os Números

Apesar de que em fevereiro de 2024 saíram aproximadamente 2,9 biliões de dólares dos fundos de ouro globais — com a América do Norte concentrando 2,4 biliões — o preço do metal não só se manteve firme, como mostrou recuperação consistente desde outubro de 2022. Esta aparente contradição reflete que muitos investidores realizaram lucros para reposicionar capital em ativos de maior rentabilidade, como ações tecnológicas ou criptomoedas.

Mais relevante ainda é a postura dos bancos centrais mundiais. Segundo inquéritos do World Gold Council, 71% de 57 instituições centrais consultadas em 2023 planeiam aumentar as suas reservas de ouro nos próximos 12 meses, cifra que sobe 10 pontos face ao ano anterior. Esta tendência reflete a perda gradual de relevância do dólar americano como âncora de confiança nas reservas de divisas internacionais.

Estrutura da Demanda: Um Pilar de Estabilidade

A resiliência do ouro como ativo de investimento assenta na diversidade das suas fontes de procura. Durante o quarto trimestre de 2023, a procura global atingiu 1.149,8 toneladas distribuídas assim:

• Joalharia: 581,5 toneladas
• Investimento: 258,3 toneladas (com ETFs de respaldo físico como protagonistas)
• Bancos centrais: 229,4 toneladas
• Aplicações industriais: 80,6 toneladas

Esta distribuição multicanal garantiu que a procura não descesse abaixo de 1.000 toneladas nos últimos 14 anos, enquanto a oferta — proveniente de mineração e reciclagem — mantém-se relativamente estável a curto prazo.

Entendendo os Veículos de Investimento: Mais Além da Estrutura Básica

Um fundo cotado em bolsa ligado ao ouro opera de duas formas fundamentais. Os fundos com respaldo físico mantêm lingotes reais em cofres seguros custodiados por instituições financeiras reconhecidas, permitindo que cada ação represente uma fração de propriedade sobre esse ouro tangível. Esta estrutura elimina os riscos de segurança associados ao armazenamento pessoal.

Alternativamente, existem instrumentos que empregam derivados — futuros e opções — para replicar os movimentos do preço do ouro sem manter metal físico. Embora estes possam oferecer ratios de despesas menores, introduzem riscos de contraparte dependendo da solidez creditícia da entidade emissora.

Ambas as categorias partilham vantagens-chave: alta liquidez bolsista, tarifas significativamente mais baixas comparadas com fundos mútuos geridos ativamente, e acesso democrático ao metal precioso com montantes reduzidos de capital inicial.

O Enigma da Sustentabilidade Fiscal Global

O endividamento global atingiu níveis sem precedentes desde a crise de 2008-2009. Os Estados Unidos mantêm um rácio de dívida sobre PIB de 129%, enquanto o Japão lidera com preocupantes 263,9%. Estas cifras geraram inquietação até entre autoridades monetárias: o presidente da Reserva Federal dos EUA reconheceu publicamente que o país transita por uma “caminho fiscal insustentável” onde a dívida cresce mais rápido que a economia.

Face a este cenário de erosão do poder de compra das moedas fiduciárias e questionamentos sobre a arquitetura financeira internacional, os fundos de ouro emergem como mecanismo de proteção contra riscos sistémicos potenciais, incluindo especulações sobre um eventual retorno a padrões monetários baseados em ouro.

Comparativa dos Principais Fundos de Ouro em 2024

A seleção do fundo mais adequado depende das necessidades específicas do investidor. A seguir, seis opções destacadas segundo ratios de despesas, volumes de negociação e trajetória histórica:

SPDR Gold Shares (GLD) é o de maior capitalização com 56.000 milhões em ativos sob gestão. Rastreia lingotes armazenados em Londres sob custódia do HSBC, cobrando 40 pontos base anuais. Com mais de 8 milhões de ações negociadas diariamente e cotação atual de 202,11 dólares, oferece liquidez incomparável no segmento.

iShares Gold Trust (IAU) complementa a oferta com 25.400 milhões em ativos e apenas 25 pontos base de comissão anual. Seu respaldo físico em Londres sob JP Morgan Chase e volume diário de 6 milhões de ações posicionam-no como segunda opção em escala. O preço por ação ronda os 41,27 dólares.

Aberdeen Standard Physical Swiss Gold (SGOL) diferencia a sua proposta armazenando ouro na Suíça e Reino Unido, com apenas 17 pontos base de custo. Os seus 2.700 milhões em ativos e cotação de 20,86 dólares tornam-no atrativo para investidores de capital limitado, embora com menor volume de 2,1 milhões de ações diárias.

Goldman Sachs Physical Gold (AAAU) apresenta opções de custódia em cofres britânicos através do JPMorgan, com 614 milhões em ativos e um competitivo 18 pontos base anuais. A 21,60 dólares por ação e 2,7 milhões de ações negociadas diariamente, representa equilíbrio entre acessibilidade e solidez institucional.

SPDR Gold MiniShares (GLDM) é a proposta de menor custo geral com apenas 10 pontos base anuais, ideal para investidores sensíveis a comissões. Os seus 6.100 milhões em ativos, preço de 43,28 dólares e 2 milhões de ações diárias criam um perfil atrativo para estratégias de baixo custo.

iShares Gold Trust Micro (IAUM) lidera a categoria de mínimos gastos com 9 pontos base, embora com menor base de ativos (1.200 milhões) e volume mais reduzido (344.000 ações diárias). Cotação de 21,73 dólares posiciona-o como opção mais económica para acesso minorista ao metal.

Todos estes instrumentos registaram aumentos aproximados de 6% durante o período 2024, embora com trajetórias históricas divergentes desde 2009: IAU acumula 151,19%, GLD 146,76%, SGOL 106,61%, AAAU 79,67%, GLDM 72,38%, enquanto que IAUM — por ser mais recente (2021)— mostra apenas 22,82%.

Convém Posicionar-se Agora? Factores de Decisão

A conveniência de alocar capital a estes fundos assenta em três pilares:

Diversificação estratégica: O ouro funciona como amortecedor em carteiras mistas, mitigando impactos quando outras classes de ativos enfrentam turbulências. O seu comportamento descorrelacionado com ações torna-o complementar.

Ciclo de taxas de juro: A relação inversa entre taxas e preço do ouro está bem documentada. À medida que os bancos centrais potencialmente reduzam taxas, a rentabilidade relativa de ativos que não geram rendimentos como o ouro melhora face a investimentos de renda fixa.

Cobertura inflacionária: Embora a inflação se modere, dados históricos demonstram que o ouro preserva valor durante períodos de erosão monetária, aspecto relevante considerando os níveis de endividamento e emissão monetária global.

No entanto, é crucial recordar que o ouro não gera fluxos de caixa como os dividendos de ações, pode experimentar volatilidade substancial em prazos curtos, e requer horizonte temporal amplo para justificar a sua inclusão.

Estratégia de Entrada: Recomendações Práticas para 2024

Clarifica objetivos prévios: Define se procuras cobertura defensiva, diversificação ou especulação, e alinha essa intenção com a tua tolerância ao risco antes de qualquer movimento.

Dimensiona posições: Evita concentração excessiva. Os especialistas sugerem entre 5% e 15% do portefólio em ouro, dependendo do perfil de risco individual.

Adota horizontes temporais longos: Sacrifica tentativas de arbitragem de curto prazo. Os fundos de ouro rendem melhor em estratégias de médio a longo prazo, especialmente durante ciclos de incerteza macroeconómica.

Sincroniza com o contexto macroeconómico: Monitora decisões de taxas dos bancos centrais, evoluções geopolíticas e comportamento do dólar americano como variáveis orientadoras para timing de entrada.

A acessibilidade destes fundos — requerendo montantes reduzidos de capital e operando como ações em bolsa tradicional — democratiza o acesso à proteção que outrora era privilégio de grandes investidores institucionais. A questão não é apenas se convém investir em ouro, mas quando e quanto alocar dado a tua situação pessoal.