Excesso global de oferta de café pesa nas cotações, apesar de alguns fatores estabilizadores

O mercado de café enfrenta ventos contrários crescentes devido a estoques globais abundantes, pressionando as cotações de arabica e robusta nos últimos negócios. O café arabica de março (KCH26) caiu 2,31% para fechar a uma baixa de 2 semanas, enquanto o café robusta de janeiro da ICE (RMF26) despencou 1,79% para atingir uma baixa de 2,25 meses. Este momentum de queda reflete preocupações crescentes sobre excesso de oferta em regiões produtoras principais.

Surto de Oferta de Produtores Chave Alimenta Pessimismo no Mercado

A perspectiva de produção do Brasil aumentou significativamente, sustentando um sentimento de baixa no mercado de café. A Conab, agência de previsão de safra do país, elevou sua estimativa de produção de café para 2025 em 2,4%, para 56,54 milhões de sacos, em relação à previsão de setembro de 55,20 milhões de sacos. Olhando mais adiante, a StoneX divulgou uma projeção particularmente dovish em 19 de novembro, prevendo que o Brasil colherá 70,7 milhões de sacos na safra 2026/27—um aumento de 29% em relação ao ano anterior—com arabica representando 47,2 milhões de sacos desse total.

O Vietnã, maior produtor mundial de robusta, também está aumentando sua produção. As exportações de café do país em novembro saltaram 39% em relação ao ano anterior, para 88.000 MT, enquanto os embarques acumulados de janeiro a novembro subiram 14,8% em relação ao ano anterior, para 1,398 milhão de toneladas métricas. Olhando para o futuro, a produção de café do Vietnã em 2025/26 deve subir 6% em relação ao ano anterior, para 1,76 milhão de toneladas métricas, ou 29,4 milhões de sacos—atingindo o maior nível em 4 anos. A Associação de Café e Cacau do Vietnã (Vicofa) sugeriu no final de outubro que a produção poderia ser 10% maior do que na safra anterior, se o clima colaborar.

O Serviço de Agricultura Estrangeira do USDA (FAS) confirmou essa expansão mais ampla de oferta, prevendo em 25 de junho que a produção mundial de café em 2025/26 aumentará 2,5% em relação ao ano anterior, atingindo um recorde de 178,68 milhões de sacos. Dentro desse total, a produção de robusta deve subir 7,9% em relação ao ano anterior, para 81,658 milhões de sacos, embora a de arabica seja prevista para cair 1,7%, para 97,022 milhões de sacos.

Impulsos Regulatórios Agravam Pressões de Oferta

Um desenvolvimento regulatório aumentou ainda mais as preocupações de oferta. Em 26 de novembro, o Parlamento Europeu aprovou um adiamento de 1 ano na lei de combate ao desmatamento (EUDR), que remove restrições de curto prazo às importações de café de regiões que enfrentam desmatamento. Essa extensão permite que os países da UE continuem comprando produtos agrícolas da África, Indonésia e América do Sul, sustentando efetivamente canais de oferta que, de outra forma, poderiam enfrentar restrições. A aplicação diferida removeu, na prática, um potencial catalisador de aperto de oferta do mercado.

Além disso, as exportações globais de café enfraqueceram no atual ano de comercialização. A Organização Internacional do Café (ICO) relatou em 7 de novembro que as exportações globais de café do período outubro-setembro caíram 0,3% em relação ao ano anterior, para 138,658 milhões de sacos, sugerindo que, apesar das expectativas de produção recorde, os fluxos de embarque reais se moderaram.

Apoio Estrutural de Reduções de Estoque e Fatores Climáticos

Apesar do excesso de oferta, certas dinâmicas de mercado estão fornecendo suporte aos preços. Tarifas dos EUA sobre importações de café brasileiro provocaram um realinhamento notável nos padrões de compra americanos. As compras de café dos EUA do Brasil durante o período agosto-outubro—quando as tarifas do presidente Trump entraram em vigor—caíram 52% em relação ao ano anterior, para 983.970 sacos. Essa destruição de demanda impulsionada por tarifas reduziu os estoques de arabica monitorados pela ICE, que atingiram uma mínima de 1,75 anos de 398.645 sacos em 20 de novembro, embora tenham se recuperado um pouco para 426.523 sacos na última sexta-feira.

As posições de estoque de robusta da ICE também se comprimiram, com estoques caindo para uma mínima de 11,5 meses de 4.021 lotes na segunda-feira. Cerca de um terço do café não torrado dos EUA é proveniente do Brasil, tornando as interrupções tarifárias particularmente impactantes para as cadeias de suprimento americanas, já que compradores americanos cancelaram novos contratos de café brasileiro.

As condições climáticas na principal região de cultivo do Brasil também estão contribuindo com suporte marginal. A Somar Meteorologia informou na segunda-feira que Minas Gerais, maior região produtora de arabica do país, recebeu apenas 11 mm de chuva na semana encerrada em 5 de dezembro—apenas 17% da média histórica. Precipitação abaixo do normal normalmente beneficia as árvores de café ao reduzir a pressão de doenças, embora uma seca prolongada represente riscos.

Perspectiva de Mercado e Estimativas de Produção

A FAS prevê que a produção de café do Brasil em 2025/26 aumentará 0,5% em relação ao ano anterior, para 65 milhões de sacos, enquanto a produção do Vietnã deve subir 6,9%, atingindo um pico de 4 anos de 31 milhões de sacos. Os estoques finais globais devem subir 4,9%, para 22,819 milhões de sacos em 2025/26, em relação a 21,752 milhões de sacos em 2024/25, indicando que as ofertas abundantes devem persistir ao longo do horizonte de previsão.

A interação entre o aumento de produção do Brasil e do Vietnã, os atrasos regulatórios que mantêm canais de oferta abertos, e uma modesta destruição de demanda por tarifas criou um ambiente de preços complexo. Enquanto a compressão de estoques e fatores climáticos oferecem suporte limitado, os fundamentos predominantes apontam para um período prolongado de abundância de oferta, pressionando as cotações do café.