Rali explosivo dos metais preciosos: a tensão na Federal Reserve que está impulsionando a subida

Um Ano Histórico para o Ouro e Prata – Mas a Verdadeira História é Mais Profunda

O mercado de metais preciosos passou por uma transformação surpreendente em 2025. O ouro disparou quase 74% no ano, atingindo uma máxima histórica de $4.562 por onça no final de dezembro, marcando o seu desempenho anual mais forte desde o aumento de 126% em 1979. Ainda mais impressionante, a prata teve um avanço absoluto de 175% até à data, aproximando-se do nível de $80 por onça.

Estes retornos surpreendentes têm cativado investidores e observadores do mercado. Embora muitos atribuam este rally a fatores bem documentados como tensões geopolíticas, incerteza económica e expectativas de inflação em alta, o verdadeiro motor primário desta ascensão parabólica opera de forma muito mais subtil por baixo da superfície.

A Fundação: Turbulência Económica e Expansão Monetária

Vários catalisadores legítimos criaram um terreno fértil para a valorização dos metais preciosos. Os últimos cinco anos trouxeram uma confluência incomum de eventos desestabilizadores — uma pandemia global que remodelou economias, ações a entrar em território de mercado em baixa, e uma reformulação dramática das dinâmicas comerciais internacionais.

As iniciativas tarifárias do Presidente Donald Trump, implementadas no início de abril e que estabeleceram uma tarifa global base de 10% juntamente com tarifas recíprocas em países com desequilíbrios comerciais, introduziram uma incerteza renovada na perspetiva económica. Historicamente, os metais preciosos atuam como refúgios de capital precisamente durante estes períodos de turbulência e confusão política.

A explosão na oferta de dinheiro M2 nos EUA durante a era da pandemia representa outra peça fundamental. Esta agregação monetária inclui dinheiro em circulação, depósitos à vista, contas de poupança e certificados de depósito abaixo de $100.000. Quando os bancos centrais expandem rapidamente a oferta de dinheiro, a pressão inflacionária eventual segue-se, o que corrói o poder de compra das moedas fiduciárias — tornando ativos físicos finitos como ouro e prata cada vez mais atraentes.

Fatores de procura industrial também desempenham um papel. Espera-se que o consumo de prata cresça substancialmente em aplicações de energia solar e baterias especializadas para veículos elétricos. Se a oferta não conseguir acompanhar a procura crescente, a pressão de subida dos preços torna-se inevitável.

O Catalisador Oculto: Ruptura no Consenso do Federal Reserve

No entanto, por baixo destes fatores reconhecidos, encontra-se algo muito mais consequente: uma erosão histórica da coesão no próprio Federal Reserve.

O Federal Reserve é responsável por gerir a política monetária através de duas alavancas principais — a taxa de juro dos fundos federais (que influencia todas as taxas de empréstimo na economia) e as operações de mercado aberto envolvendo títulos do Tesouro. O Comitê Federal de Mercado Aberto, composto por 12 governadores, coordena estas decisões.

Durante décadas, o Fed funcionou como pilar de estabilidade dos mercados financeiros. Os investidores tinham clareza de que a liderança da instituição operava em concertação, mesmo quando decisões individuais eram imperfeitas.

Essa certeza tem fracturado de forma notória. A segunda metade de 2025 testemunhou votos de dissidência em todas as quatro reuniões do FOMC. Ainda mais marcante: as duas últimas reuniões viram dissidências a puxar em direções opostas simultaneamente. Enquanto o Comitê votou por reduções de 25 pontos base em ambas as sessões, um membro opôs-se a qualquer corte, enquanto outro exigia reduções de 50 pontos base.

Este padrão representa uma verdadeira raridade. Nos 35 anos anteriores, o Fed só teve três casos de dissidências em direções opostas em reuniões consecutivas — e duas ocorreram desde outubro de 2025.

A incerteza aprofunda-se dado que o mandato do Presidente do Fed, Jerome Powell, termina em maio de 2026, sem um sucessor confirmado anunciado. Uma instituição que projeta divisão interna e falta de clareza na direção funciona como o oposto de uma força estabilizadora — torna-se uma fonte de ansiedade no mercado.

Ligando os Pontos: Incoerência de Política Alimenta a Corrida para a Segurança

O timing revela-se esclarecedor. O ouro e a prata aceleraram as suas ascensões mais dramáticas imediatamente após essas duas últimas reuniões do FOMC, onde surgiram dissidências opostas. Os participantes do mercado, percebendo desordem institucional na instituição financeira mais poderosa do país, responderam rotacionando capital para ativos considerados imunes a erros de política.

O pano de fundo económico amplifica essas preocupações. Com as medidas de inflação a subir e o desemprego a começar a aumentar simultaneamente, as condições prévias para a estagflação — a combinação tóxica de estagnação económica com aumentos persistentes de preços — estão a formar-se.

Ao longo da história, os picos de ouro e prata desta magnitude precederam períodos de verdadeiro sofrimento económico ou turbulência nos mercados de ações. Embora estes rallies de metais preciosos raramente mantenham as suas trajetórias parabólicas indefinidamente, os seus movimentos explosivos frequentemente serviram como canários na mina de carvão para um stress mais amplo do sistema financeiro.

A Conclusão

As explicações convencionais para a força dos metais preciosos fazem sentido — tensões comerciais, expansão monetária e procura física representam forças legítimas de mercado. No entanto, o caráter parabólico do rally atual parece estar fundamentalmente ligado à ansiedade dos investidores face à instabilidade institucional no Federal Reserve.

Até que o FOMC demonstre uma realinhamento na direção da política monetária e os mercados recuperem confiança na coerência institucional, o ouro e a prata devem continuar a refletir este prémio pela incerteza política. Os traders e investidores devem monitorizar a comunicação do Fed em busca de sinais de que o consenso está a ser reconstruído — tal clareza provavelmente desinflará a procura por refúgios seguros que atualmente está a impulsionar os metais preciosos para níveis estratosféricos.