Por que a NU Holdings Está a Atrair a Atenção dos Investidores no Boom do Banco Digital na América Latina

Os Números Contam uma História Convincente

NU Holdings (NYSE: NU) conquistou a atenção do mercado com uma valorização de 50% das ações ao longo do último ano, impulsionada pelos seus impressionantes indicadores operacionais. A trajetória da empresa revela por que ela está a tornar-se um ponto focal para aqueles que acompanham o crescimento do fintech em mercados emergentes. Desde o final de 2021 até ao terceiro trimestre de 2025, as contas de clientes aumentaram de 53,9 milhões para 127,0 milhões—mais do que duplicando em escopo—enquanto mantinham uma taxa de atividade saudável de 83% entre a sua base de utilizadores.

A verdadeira narrativa surge ao examinar a receita por cliente ativo, que quase triplicou de $4,50 para $13,40. O que é particularmente notável é que o custo para servir cada cliente ativo permaneceu estável em $0,90, sugerindo que a gestão está a orquestrar oportunidades de cross-selling sem erodir a rentabilidade. Entre 2021 e 2024, a receita expandiu-se a uma taxa de crescimento anual composta de 89%, com rentabilidade alcançada em 2023 e lucros por ação a duplicarem em 2024.

A Desaceleração do Crescimento é Natural—Não Preocupante

A expansão de clientes ano a ano moderou-se de 23% (Q3 2024) para 16% (Q3 2025), mas este padrão reflete uma evolução estratégica do mercado em vez de uma deterioração fundamental. A empresa mudou o foco para o México e Colômbia, reduzindo intencionalmente a dependência do Brasil apesar da maturidade desse mercado. Esta diversificação geográfica exigiu a absorção de custos de financiamento mais elevados e o aumento das provisões de crédito em mercados de maior crescimento, mas menos desenvolvidos.

Como resultado, as margens brutas comprimiram-se de 46% para 43,5% entre o terceiro trimestre de 2024 e o terceiro trimestre de 2025, enquanto as margens líquidas de juros estabilizaram-se em 17,3%. O crescimento do lucro líquido desacelerou para 41% ano a ano até ao terceiro trimestre de 2025, contra 63% no trimestre do ano anterior. Os investidores devem reconhecer esta pressão nas margens como um investimento intencional no futuro da quota de mercado, em vez de um sinal de dificuldades operacionais.

O que Está a Impulsionar o Crescimento da Próxima Fase

Os analistas projetam um crescimento de 36% na receita e 46% no lucro para o ano completo, com estimativas futuras sugerindo taxas de crescimento anual compostas de 30% e 37%, respetivamente, até 2027. Três catalisadores merecem atenção:

Dinâmica Regulamentar: A recente obtenção da licença bancária no México e a candidatura pendente para licença bancária completa no Brasil devem desbloquear vantagens de conformidade e novas possibilidades de serviço. Estas credenciais aumentam a credibilidade junto dos reguladores e clientes, especialmente em mercados com requisitos mais rigorosos de supervisão financeira.

Penetração de Mercado: A candidatura recentemente apresentada para uma licença bancária nos EUA indica a ambição da gestão de exportar o seu modelo digital puro para norte, complementando as operações existentes na América Latina.

Parcerias Estratégicas: A integração do NuPay na plataforma de comércio eletrónico brasileira da Amazon reforça a posição competitiva da NU contra o MercadoPago do MercadoLibre, criando efeitos de fidelização no ecossistema.

Contexto de Valorização Antes do Relatório de Resultados de Fevereiro

A $17 por ação, a NU negocia a aproximadamente 20 vezes os lucros futuros—um múltiplo que reflete a ansiedade macroeconómica de curto prazo sobre a volatilidade das moedas latino-americanas e a incerteza política. Caso estes ventos contrários moderem, a valorização poderá reavaliar-se significativamente para cima.

Para os investidores que acompanham a empresa antes do relatório trimestral de resultados de fevereiro, a questão é se a gestão continuará a cumprir as orientações em meio às pressões económicas regionais. Os níveis atuais de negociação parecem refletir cenários pessimistas, deixando espaço para surpresas positivas quando a empresa divulgar os resultados.

O Quadro de Investimento Mais Amplo

A capacidade da NU de duplicar a sua base de clientes enquanto mantém a economia unitária destaca-se em relação aos incumbentes bancários tradicionais. A empresa gera receitas relevantes por cliente através de cartões de crédito, empréstimos e serviços financeiros sem sacrificar a estrutura de margens—o Santo Graal da economia fintech.

Os riscos permanecem tangíveis: hiperinflação em certos mercados, incerteza regulatória e pressão competitiva tanto de bancos tradicionais que se adaptam digitalmente quanto de novos entrantes fintech. No entanto, a combinação de escala de clientes, momentum de cross-selling, melhoria da rentabilidade e conquistas estratégicas de licenciamento sugere que o mercado pode estar a subestimar o valor de longo prazo da franquia nos níveis atuais.