Mercado de Futuros de Cacau Testa Suporte em Meio a Sinais Mistos de Oferta e Procura

Os contratos de cacau cacao experienciaram pressão de recuo rumo ao fim de semana, com a entrega de março de cacau NY recuando 13 pontos (-0.22%) na sexta-feira, enquanto os futuros de cacau de Londres de março caíram 87 pontos (-2.02%) na quarta-feira antes do encerramento dos mercados por feriado. As quedas modestas refletem atividades de realização de lucros após ganhos semanais anteriores, embora os mecanismos de suporte subjacentes permaneçam em vigor para o mercado de futuros de cacau.

Inclusão no Índice Bloomberg Impulsiona Interesse Estratégico de Compra

Um catalisador estrutural significativo para os preços do cacau cacao decorre da introdução antecipada de contratos de futuros de cacau no Bloomberg Commodity Index (BCOM) a partir de janeiro. A análise do Citigroup sugere que essa inclusão pode desencadear aproximadamente $2 bilhões em fluxos de compra direcionados para os futuros de cacau NY, potencialmente fornecendo uma base técnica sólida para os preços.

Escassez de Inventário Apoia Fundação de Preços

As condições de oferta nos portos oferecem fundamentos adicionais para o mercado de cacau. Os estoques monitorados pelo ICE de cacau mantidos nos portos dos EUA encolheram para 1.626.105 sacos na sexta-feira—marcando uma baixa de 9,5 meses—sinalizando uma disponibilidade de curto prazo mais restrita que favorece a estabilidade de preços para os contratos futuros de cacau.

Perspectiva de Produção Muda para Território de Excesso

A narrativa de oferta passou por uma recalibração significativa nos últimos meses. A Organização Internacional do Cacau (ICCO) revisou substancialmente sua perspectiva para 2024/25 em 19 de dezembro, projetando um excedente de 49.000 MT—o primeiro resultado positivo em quatro anos—após revisões ascendentes na produção para 4,69 MMT, com um aumento de 7,4% em relação ao ano anterior. Isso contrasta fortemente com a estimativa anterior de um excedente de 142.000 MT feita em novembro, e com a avaliação catastrófica de déficit de 2023/24 da ICCO de -494.000 MT (o maior em mais de 60 anos).

Enquanto isso, o Rabobank suavizou sua previsão de excedente para 2025/26, reduzindo a projeção para 250.000 MT de uma estimativa anterior de 328.000 MT—ainda refletindo recuperação na produção, mas a um ritmo mais moderado do que inicialmente previsto.

Cenários Climáticos na África Ocidental Moldam Expectativas de Safra

Condições climáticas favoráveis em toda a África Ocidental emergiram como um obstáculo para as avaliações futuras do cacau. Padrões de chuva e sol na Costa do Marfim estão impulsionando os ciclos de floração das árvores de cacau, enquanto Gana relata precipitação consistente apoiando o desenvolvimento das vagens antes do início da estação de harmattan. A Mondelez relatou que as contagens de vagens no terceiro trimestre na região estão 7% acima da média de cinco anos e “materialmente elevadas” em relação aos níveis do ano anterior, com os agricultores expressando otimismo quanto à qualidade da colheita principal que já está em andamento.

No entanto, essa narrativa de força na produção enfrenta complexidade: o aumento nas chegadas de cacau nos portos da Costa do Marfim apresenta sinais mistos, com embarques atingindo 970.945 MT durante o período de marketing de 1 de outubro a 21 de dezembro, praticamente estáveis em relação ao ano anterior (-0.1%) apesar do entusiasmo dos produtores.

Atrasos Regulamentares Aliviam a Carga de Conformidade com o Desmatamento

A aprovação do Parlamento Europeu em 26 de novembro de um adiamento de um ano para o Regulamento de Desmatamento da UE (EUDR) elimina restrições de oferta de curto prazo. O adiamento permite a continuação das importações de regiões de alta taxa de desmatamento na África, Indonésia e América do Sul para os mercados da UE, apoiando uma maior disponibilidade de oferta de cacau e atenuando os prêmios de escassez nos futuros de cacau cacao.

Fraqueza na Demanda Representa Obstáculo Estrutural

A atividade de processamento de cacau encolheu em regiões de grande consumo, levantando questões sobre a sustentabilidade da demanda. As moagem de cacau do terceiro trimestre na Ásia caíram 17% em relação ao ano anterior, atingindo 183.413 MT—o trimestre mais fraco em nove anos, segundo a Associação de Cacau da Ásia. Os volumes de moagem na Europa também recuaram 4,8% y/y para 337.353 MT, marcando o menor terceiro trimestre em uma década. Os processadores norte-americanos aumentaram a produção em 3,2%, para 112.784 MT, embora empresas recém-relatadas distorçam a comparação.

Declínio na Produção da Nigéria Oferece Apoio Modesto

Um fator de oferta contrária surge da Nigéria, o quinto maior produtor mundial de cacau. A Associação de Cacau da Nigéria projeta que a produção de 2025/26 encolherá 11%, para 305.000 MT, em relação às 344.000 MT do ano anterior, enquanto as exportações de setembro permaneceram estáticas em relação ao ano anterior, em 14.511 MT, sugerindo uma escassez do lado da produção nesta origem crítica.

O mercado de futuros de cacau cacao, portanto, navega por um cenário complexo: a compra estrutural por índices e a escassez de inventário sustentam os preços, mas condições climáticas benignas, alívio regulatório para conformidade com o desmatamento e demanda fraca de processamento em ambos os hemisférios apresentam pressões contrárias que provavelmente determinarão se os futuros de cacau se consolidam ou estendem as faixas de negociação recentes.