#ETF与衍生品 看到Hyperliquid从80%的市场份额跌到20%，这一幕我见过太多次了。2017年的ICO热潮、2020年的DeFi之夏、2021年的NFT狂欢——每一次都有那么一两个项目短期内呼风唤雨，然后在竞争和战略调整中陷入困顿。

Mas desta vez, vejo algo diferente.

A queda de Hyperliquid parece ser uma perda de quota de mercado superficial, mas na essência é uma dor de crescimento de B2C para B2B. Essa mudança pode parecer uma má estratégia, mas na verdade é uma aposta na competição futura por infraestrutura. Ainda se lembra quando a AWS foi lançada, muitas pessoas não entendiam por que a Amazon abriria sua infraestrutura central para terceiros, e o resultado?

A lógica do HIP-3 e dos Builder Codes é bem clara — permitir que os desenvolvedores construam produtos diferenciados na Hyperliquid, ao invés de a plataforma tentar fazer tudo sozinha. @tradexyz com ações perpétuas, @ventuals com exposições pré-IPO, @trovemarkets com negociações de ativos de nicho, esses não são coisas que a Hyperliquid faz diretamente, mas todas operam sobre sua infraestrutura.

No curto prazo, isso realmente parece complicado. A Lighter aproveita a oportunidade e, com o programa de pontos, captura facilmente o tráfego. Mas estou pensando no cenário daqui a 18 meses: se o ecossistema do HIP-3 realmente se consolidar, a estrutura do mercado de derivativos pode mudar completamente. As plataformas não competirão mais pela variedade de produtos, mas pela confiabilidade da infraestrutura e pela experiência do desenvolvedor. É como na guerra entre CEXs antigamente, onde o verdadeiro vencedor acabou sendo aquele que se via como uma infraestrutura de base.

A situação atual do Hyperliquid é, na verdade, uma aposta maior. Se esse caminho vai dar certo, depende muito do entusiasmo dos desenvolvedores do ecossistema e se os usuários não criptografados podem realmente entrar através dessas superaplicações. Se der certo, ao olhar para essa queda de 60%, talvez seja apenas o custo de uma mudança de direção.