2026 Mercados Financeiros: Ouro, Criptomoedas e Pares de Moedas Enfrentam Momentos Cruciais — Qual é o Consenso Entre os Principais Atores do Mercado?

Após a volatilidade experienciada em 2025, os participantes do mercado estão a recalibrar as suas perspetivas para o próximo ano em commodities, câmbio e ativos digitais. Aqui está o que os principais analistas esperam.

Surto nos Metais Preciosos: Ouro e Prata Prontos para Novos Ganhos

A Notável Corrida do Ouro Continua

O metal amarelo proporcionou retornos excecionais em 2025, subindo 60% ao ano — uma façanha sem igual desde 1979. Este ímpeto parece estar destinado a persistir em 2026. Segundo o Conselho Mundial do Ouro, vários fatores de suporte permanecem: cortes antecipados nas taxas do Fed, procura sustentada por parte dos bancos centrais e incerteza geopolítica persistente. Projeções conservadoras apontam para um avanço de 5% a 15%, enquanto cenários mais agressivos — impulsionados por desacelerações económicas e expansão do afrouxamento monetário — poderiam empurrar o ouro 15% a 30% mais alto.

Grandes firmas de investimento mantêm posições construtivas sobre o metal precioso. Goldman Sachs aponta para $4.900 por onça até ao final de 2026, citando compras contínuas por parte dos bancos centrais e acumulação de fundos negociados em bolsa. O Bank of America apresenta um cenário ainda mais otimista, projetando $5.000/oz, apoiado pelo aumento dos défices fiscais dos EUA e níveis elevados de dívida.

A Prata Surge como uma Outperformer

A prata obteve ganhos ainda maiores do que o ouro em 2025, impulsionada por restrições de oferta e uma compressão na relação ouro/prata. O Instituto da Prata aponta para uma escassez estrutural de oferta nos mercados globais de prata, decorrente de um consumo industrial robusto, interesse de investimento em recuperação e desaceleração do crescimento da produção. Este desequilíbrio entre oferta e procura deverá intensificar-se ou manter-se estável ao longo de 2026.

As metas de preço refletem este cenário otimista. UBS aumentou a sua previsão de prata para 2026 para $58–60 por onça, com potencial de alta até $65/oz. O Bank of America repete este otimismo, também projetando $65/oz.

Mercados de Criptomoedas: Bitcoin e Ethereum em Caminhos Divergentes

Bitcoin Navega por Narrativas Contraditórias

O Bitcoin experienciou uma 2025 volátil, atingindo níveis recorde antes de recuar para terminar quase inalterado. Olhando para o futuro, os participantes do mercado divergem fortemente sobre a trajetória do líder das criptomoedas.

O Standard Chartered ajustou a sua meta de preço do Bitcoin para baixo, de $200.000 para $150.000, citando preocupações de que programas de tesouraria de ativos digitais possam limitar aquisições de bitcoin em grande escala. No entanto, os fluxos de fundos institucionais devem sustentar a procura. A Bernstein adota uma meta semelhante de $150.000 para 2026, enquanto projeta $200.000 para 2027, argumentando que o Bitcoin saiu do seu padrão cíclico de quatro anos e entrou numa fase de alta prolongada.

A Morgan Stanley apresenta uma visão contrária, mantendo que o ciclo de quatro anos continua operacional e alertando que a fase de alta está a aproximar-se do esgotamento. O BTC a ser negociado perto de $91.25K reflete esta tensão subjacente entre perspetivas opostas.

A Tese de Tokenização do Ethereum Ganha Tração

O Ethereum espelhou o desempenho do Bitcoin em 2025, fechando o ano relativamente estável apesar da elevada volatilidade. No entanto, o entusiasmo institucional pelas perspetivas da rede é notavelmente maior à medida que 2026 se aproxima.

A JPMorgan destaca o potencial transformador da tokenização construída sobre a infraestrutura do Ethereum. Tom Lee, da BitMain, projeta que o Ethereum pode atingir $20.000 em 2026, afirmando que a rede atingiu o fundo em 2025 e está preparada para uma valorização significativa. Com o ETH a ser negociado atualmente em torno de $3.14K, isto representa um caso de alta extraordinário. A onda de tokenização, se concretizada, poderá remodelar o superciclo emergente das criptomoedas.

Mercados de Ações Mantêm-se Resilientes com o Impulso da IA

Ações Tecnológicas Devem Liderar Novamente

O Nasdaq 100 entregou um retorno de 22% em 2025, superando o ganho de 18% do S&P 500 e prolongando uma sequência de três anos de ganhos. As expectativas para 2026 permanecem decididamente positivas, apoiadas por investimentos sustentados em inteligência artificial.

A JPMorgan destaca que operadores de centros de dados hyperscale — Amazon, Google, Microsoft e Meta — deverão manter programas elevados de despesas de capital, potencialmente acumulando várias centenas de bilhões de dólares até 2026. Esta disciplina de gastos deve sustentar o desempenho dos líderes do Nasdaq 100, como NVIDIA, AMD e Broadcom.

As metas de preço reforçam esta confiança. A JPMorgan delineou cenários onde o S&P 500 poderia atingir 7.500 até ao final de 2026, enquanto o Deutsche Bank apresenta projeções mais amplas próximas de 8.000, dependentes de uma expansão robusta dos lucros e de uma alocação de capital sustentada em IA. Os analistas sugerem que o Nasdaq 100 poderá ultrapassar os 27.000 pontos nestas condições.

Câmbio: Fraqueza do Dólar Contra o Euro, Divergência do Yen Ainda Sem Resolução

EUR/USD: Espera-se Mais Valorização

O euro valorizou 13% face ao dólar em 2025 — o seu desempenho anual mais forte em cerca de oito anos — à medida que a moeda dos EUA depreciou amplamente. Espera-se que esta dinâmica persista em 2026, impulsionada por políticas divergentes dos bancos centrais: o Federal Reserve a cortar taxas enquanto o Banco Central Europeu mantém a sua postura.

A JPMorgan e a Nomura projetam que o EUR/USD poderá aproximar-se de 1.20 até ao final de 2026. O Bank of America assume uma postura mais agressiva, prevendo 1.22. A Morgan Stanley apresenta uma perspetiva tática: o par poderá avançar até 1.23 na primeira metade, antes de recuar para 1.16 na segunda, à medida que a resiliência económica dos EUA diverge positivamente do desempenho europeu.

USD/JPY: Dinâmicas de Carry Trade Criam Incerteza

O par de moedas yen-dólar apresenta dinâmicas mais complexas. O USD/JPY caiu no início de 2025 antes de recuperar, terminando o ano aproximadamente 1% mais baixo no total. Para entender o potencial movimento de 200000 ienes para dólares, os investidores devem navegar por pressões concorrentes sobre o par de moedas em 2026.

A JPMorgan e o Barclays adotam posições construtivas, com a JPMorgan a argumentar que as expectativas de aumento das taxas do Bank of Japan já estão refletidas nos preços e que a expansão fiscal japonesa poderá pressionar o iene. O banco projeta o USD/JPY a atingir 164 até ao final do ano. Em contraste, a Citigroup e a Nomura manifestam cautela, citando a redução dos spreads de juros que diminui a atratividade do carry trade com ienes. A Nomura antecipa possíveis reversões de posições de carry se os dados económicos dos EUA deteriorarem, potencialmente levando o USD/JPY para 140 antes do final de 2026.

Mercados de Energia: Petróleo Bruto Sob Pressão por Expansão de Oferta

Riscos de Superprodução Dominam Perspetivas

Os preços do petróleo bruto contrairam quase 20% em 2025, à medida que a OPEC+ aumentou a produção e a produção dos EUA permaneceu robusta. Olhando para 2026, os analistas de mercado cada vez mais inclinados para cenários de risco de baixa, especialmente se a OPEC+ manter níveis elevados de produção e o crescimento do consumo global moderar.

A Goldman Sachs delineou um cenário pessimista onde o WTI (WTI) média aproximadamente $52 por barril e o Brent $56 por barril ao longo de 2026. A JPMorgan também assinala cenários de baixa, projetando WTI perto de $54 por barril e Brent perto de $58 por barril, dependendo de excedentes persistentes de oferta que superem a expansão da procura.

Estas metas de preço variadas entre classes de ativos evidenciam a complexidade que os investidores enfrentam ao navegar o panorama de 2026, onde correlações tradicionais e padrões cíclicos permanecem imprevisíveis.