Como uma pessoa pode perder 20 bilhões em 48 horas? O verdadeiro custo de uma liquidação de financiamento

Em março de 2021, aconteceu um evento chocante na Wall Street. O gestor de fundos privados Bill Hwang perdeu 20 mil milhões de dólares em apenas dois dias, tornando-se uma das pessoas que mais rapidamente perderam dinheiro na história recente. A sua história é, na verdade, uma transmissão ao vivo de uma liquidação de financiamento.

O que é uma liquidação de financiamento? Por que acontece?

Simplificando, liquidação de financiamento é o mesmo que uma posição forçada de venda. Acontece quando, ao usar alavancagem para comprar ações, o preço das ações cai a um determinado nível, e a corretora força a venda das suas ações.

Como funciona o financiamento?

Imagine que você acredita numa ação, mas tem fundos limitados. Nesse momento, pode fazer um financiamento junto da corretora — ou seja, colocar uma parte do seu dinheiro, e a corretora empresta o restante para comprar as ações.

Um exemplo: Quando a ação da Apple está a 100元, você tem 40元, e a corretora empresta 60元 para comprar uma ação. Se a ação subir para 110元, ao vender, paga os 60元 mais juros, e o restante é lucro. Parece simples, mas o problema é que as ações não sobem só, também podem cair.

Quando a ação cai para 78元, a corretora começa a preocupar-se com os 60元 emprestados que podem não ser recuperados, e exige que você adicione mais garantia. Segundo o padrão de mercado de Taiwan, quando a taxa de manutenção de financiamento cai abaixo de 130%, é acionado o chamado “margin call”. Se você não tiver fundos para aumentar a garantia, a corretora venderá suas ações automaticamente — isto é, uma liquidação de financiamento, também conhecida como uma venda forçada.

Como a liquidação de financiamento pode desencadear uma tempestade no mercado de ações?

Uma liquidação de uma pessoa pode desencadear uma reação em cadeia

A história de Bill Hwang é surpreendente porque ele não é um investidor comum. Ele gere centenas de bilhões de dólares em ativos, usando muita alavancagem para ampliar os lucros. Em 10 anos, transformou 2,2 milhões de dólares em 200 bilhões.

Mas a alta alavancagem é especialmente vulnerável a eventos imprevistos (black swans).

Em 2021, o mercado de ações sofreu uma grande volatilidade, e suas posições enfrentaram perdas significativas. Para se proteger, as corretoras começaram a forçar a venda de suas ações. O problema é que ele possuía uma quantidade enorme de ações — o mercado simplesmente não tinha compradores suficientes para absorver toda essa venda.

Quando suas ações foram vendidas em grande quantidade, os preços despencaram, desencadeando uma reação em cadeia de liquidações de outros investidores com financiamento. Para levantar garantias suficientes, as corretoras não venderam apenas as ações de pior desempenho, mas também forçaram a venda de ações boas. Como resultado, todas as ações em que ele tinha investimento caíram drasticamente em pouco tempo.

Dois impactos principais da liquidação de financiamento no mercado de ações

Impacto 1: Queda excessiva dos preços

Investidores comuns, ao verem as ações caírem, geralmente hesitam em vender. Mas as corretoras não — querem recuperar o dinheiro o mais rápido possível, vendendo ao preço de mercado. Isso faz com que as ações sejam vendidas por valores muito baixos, aumentando a onda de liquidações, criando um ciclo vicioso.

Portanto, quem aposta na alta deve evitar ações com risco de liquidação, enquanto quem faz venda a descoberto pode aproveitar a oportunidade para lucrar.

Impacto 2: Desordem nos papéis, grandes fundos recuam

As ações vendidas pelas corretoras, sem custo, entram na mão dos investidores de varejo. Esses investidores, geralmente de visão curta, compram e vendem com pequenas variações de preço, assustando os investidores institucionais. Como consequência, as ações continuam a cair até que uma notícia positiva significativa atraia novamente o capital.

Após uma liquidação, é melhor evitar ações que caíram muito, pois há alta probabilidade de continuarem em baixa.

Como usar o financiamento de forma inteligente sem cair na armadilha da liquidação?

Embora o financiamento seja arriscado, usado corretamente, pode tornar o capital mais eficiente:

Escolha ações com alta liquidez — Opte por ativos de grande valor de mercado, para evitar uma liquidação como a de Bill Hwang, que ocorreu por falta de compradores.

Preste atenção ao custo dos juros do financiamento — Se o rendimento do dividendo anual for semelhante ao custo dos juros, o investimento perde sentido. A escolha do período de investimento e dos ativos é especialmente importante.

Defina pontos de venda em zonas de resistência — Quando a ação atingir uma zona de resistência e não conseguir ultrapassá-la, é provável que entre em um período de consolidação prolongada. Durante esse tempo, você continuará pagando juros, e é melhor realizar lucros do que esperar uma quebra que pode não acontecer.

Se o preço cair abaixo do suporte, pare de perder — Uma vez que a ação rompe o suporte, é difícil que volte rapidamente. Parar de perdas de forma decisiva ajuda a evitar o risco de liquidação de financiamento.

Operar com disciplina é o caminho para o sucesso a longo prazo.

Conclusão

A alavancagem é uma faca de dois gumes. Pode ampliar os lucros e acelerar a acumulação de riqueza, mas também pode acelerar as perdas. A liquidação de financiamento significa que você perdeu o controle sobre o risco — neste momento, a decisão não está mais em suas mãos, mas na da corretora.

Antes de investir, faça sua lição de casa, especialmente ao usar financiamento. A perda de 200 bilhões de Bill Hwang é o preço mais caro dessa lição.