A redução de taxas do BCE em junho já está confirmada, até quando o euro poderá manter-se forte?

Junho está prestes a inaugurar uma reunião de grande sucesso do Banco Central Europeu. De acordo com o consenso do mercado, o BCE anunciará uma redução de 25 pontos base na taxa de depósito para 2% nesta decisão. Numa perspetiva mais ampla, este é o sétimo corte das taxas de juros do banco nos últimos 12 meses, refletindo a pressão sobre a economia da zona euro.

Os dados de inflação apoiam cortes de taxas, mas não será o último

Os dados económicos mais recentes lançaram as bases para cortes nas taxas de juro. O IPC preliminar harmonizado da Zona Euro em maio registou 1,9% ano a ano, ficando abaixo da meta de 2% do BCE pela primeira vez em quase oito meses. À medida que as pressões inflacionárias diminuem, espera-se que o BCE reduza simultaneamente as suas expectativas de crescimento económico quando divulgar a sua mais recente previsão trimestral.

No entanto, um único corte na taxa não é o fim da história. A maioria dos analistas de mercado acredita que o BCE voltará a mover-se na segunda metade deste ano, quando a taxa de depósito descerá ainda mais para cerca de 1,75%. Atualmente, os dados da LSEG mostram que o mercado prevê totalmente o corte de 25 pontos base na taxa em junho e tem um certo preço em novos cortes antes do final do ano.

Cortes nas taxas de juro ≠ depreciação do euro, há aqui uma variável chave

Segundo a lógica convencional, os cortes nas taxas de juro dos bancos centrais geralmente deprimem a taxa de câmbio da moeda local. Mas o desempenho do euro pode quebrar esta expectativa. A análise da UniCredit salientou que, dada a fraqueza geral do dólar norte-americano, o corte das taxas de juro do BCE pode não ter um impacto significativo no euro. Por outras palavras, é o dólar que está fraco e não o euro.

Do ponto de vista técnico, espera-se que o EUR/USD se mantenha na faixa de $1,10-$1,15. Vários departamentos de investigação estratégica apontaram que as expectativas do mercado para novos cortes nas taxas de juro foram digeridas, e os investidores tendem a escolher oportunidades para entrar quando a taxa de câmbio desce, e este comportamento defensivo espontâneo tem efetivamente travado a queda do euro.

O avanço está nos fundamentos do dólar

A visão do Danske Bank é mais direta: o dólar precisa de uma melhoria significativa nos dados económicos para reverter a descida. Espera-se que o EURUSD continue a subir até surgirem dados mais fortes de emprego, crescimento ou inflação. Isto significa que, embora o ritmo dos cortes nas taxas de juro pelo BCE continue, não será suficiente para inverter a direção geral do mercado cambial.

Numa perspetiva mais ampla, a previsão da taxa de câmbio do RMB em euros também precisa de prestar atenção à tendência do dólar americano – no ciclo fraco do dólar americano, as moedas não americanas geralmente beneficiam. Os investidores aguardam um ponto de viragem nos dados económicos dos EUA, mas até lá, o impacto real do corte das taxas do BCE na taxa de câmbio do euro pode ser menor do que o esperado.