## A verdade sobre a volatilidade do preço das ações após o dividendo: a queda ou a subida são determinadas por quê?

Muitos investidores ficam preocupados com uma questão — o dia de ex-dividendo realmente sempre leva à queda do preço das ações? A resposta pode surpreender. Embora, teoricamente, o ex-dividendo cause um ajuste no preço, na prática, o desempenho do preço das ações após o dividendo é muito mais complexo do que se imagina.

O investidor lendário Warren Buffett aloca mais de 50% de seus ativos em ações de alto dividendo, o que reflete um fato importante: empresas que distribuem dividendos de forma estável geralmente representam modelos de negócio sólidos e fluxo de caixa saudável. Nos últimos anos, cada vez mais investidores usam ações de alto dividendo como uma ferramenta central de investimento, buscando obter rendimentos estáveis. Mas, ao aproveitar os dividendos, também é necessário compreender a lógica por trás do funcionamento do preço das ações após o ex-dividendo.

## Por que o preço das ações ajusta após o ex-dividendo: do teórico à realidade

**Ajuste de preço teórico**

No dia de direito ao dividendo, a empresa paga dividendos em dinheiro aos acionistas, e essa saída de fundos significa uma redução nos ativos da empresa. Consequentemente, o valor da empresa por ação também diminui. Tomando uma empresa fictícia como exemplo, se o preço de fechamento do dia anterior for US$35 por ação, incluindo US$5 de caixa ocioso por ação, e a empresa decidir distribuir US$4 de dividendo especial por ação, então, teoricamente, o preço da ação no dia do ex-dividendo seria US$31.

De forma semelhante, se envolver uma oferta de ações, o cálculo é: **Preço da ação após a oferta = (Preço antes da oferta - Preço da oferta) / (1 + Proporção de oferta)**. Suponha que uma ação custe originalmente US$10 por ação, com preço de oferta de US$5 por ação, e uma proporção de 1 nova ação para cada 2 ações existentes, então o preço após a oferta seria aproximadamente US$1,67.

**Desempenho complexo na prática**

No entanto, a realidade é muito mais complexa. Analisando dados históricos, o preço das ações após o ex-dividendo pode tanto cair quanto subir. Isso ocorre porque a volatilidade do preço é influenciada por múltiplos fatores — sentimento de mercado, desempenho da empresa, perspectivas do setor, entre outros — e o ex-dividendo é apenas uma variável.

Por exemplo, a Coca-Cola possui uma longa história de pagamento de dividendos, com pagamentos trimestrais estáveis. Na maioria dos dias de direito ao dividendo, suas ações apresentam uma leve queda, mas também houve várias ocasiões de pequenas altas. A Apple, por sua vez, é mais evidente: devido à contínua valorização das ações de tecnologia, ela costuma subir no dia do ex-dividendo. Em 10 de novembro de 2023, por exemplo, o preço da Apple subiu de US$182 para US$186 no dia do ex-dividendo. Empresas líderes similares, como Walmart, PepsiCo e Johnson & Johnson, também frequentemente veem seus preços subirem no dia do ex-dividendo.

## Preenchimento e ajuste de direitos e privilégios: a chave para decidir o momento de compra

Para avaliar a tendência futura do preço das ações após o ex-dividendo, é importante entender dois conceitos:

**Preenchimento de direitos e privilégios** — após o ex-dividendo, o preço das ações pode cair temporariamente devido ao pagamento do dividendo, mas, à medida que os investidores confiam nos fundamentos e no potencial futuro da empresa, o preço tende a se recuperar até o nível anterior ao ex-dividendo ou próximo dele. Isso indica otimismo do mercado quanto às perspectivas de crescimento da empresa.

**Ajuste de direitos e privilégios** — após o ex-dividendo, o preço das ações pode permanecer deprimido por um período, sem se recuperar ao nível pré-dividendo. Isso geralmente reflete preocupações dos investidores com o desempenho futuro da empresa, possivelmente devido a resultados fracos ou mudanças no ambiente de mercado.

## Quando é vantajoso comprar ações no dia do ex-dividendo: três perspectivas essenciais

**(1) Desempenho do preço antes do ex-dividendo**

Se o preço das ações já estiver em alta antes do ex-dividendo, muitos investidores preferem realizar lucros antecipados, especialmente aqueles que desejam evitar implicações fiscais. Nesse momento, novos compradores enfrentam um risco maior — o preço pode já estar precificado com expectativas excessivas, e uma pressão de venda pode ocorrer em breve. Portanto, comprar a um preço elevado antes do ex-dividendo não é uma estratégia inteligente.

**(2) Análise do histórico de compra e venda**

Historicamente, o preço das ações tende a cair após o ex-dividendo. Para investidores que buscam operações de curto prazo, comprar próximo ao dia do ex-dividendo apresenta riscos elevados. No entanto, quando o preço cai até um nível de suporte técnico e mostra sinais de estabilização, pode ser uma oportunidade de compra mais interessante.

**(3) Fundamentais da empresa e estratégia de longo prazo**

Para empresas sólidas, com liderança no setor, o ex-dividendo deve ser visto como um ajuste de preço, não uma perda de valor. Para essas empresas de alta qualidade, a queda no preço após o ex-dividendo oferece uma oportunidade de adquirir ações a um preço mais atrativo. Se o investidor pretende manter a posição por um longo prazo, comprar após o ex-dividendo costuma ser uma estratégia mais vantajosa, pois o valor intrínseco da empresa não diminui com o pagamento do dividendo, e o preço mais baixo torna a entrada mais atrativa.

## Custos ocultos que não podem ser ignorados

**Custos fiscais de dividendos**

Investir em ações de ex-dividendo usando contas com diferimento de impostos (como IRA ou 401K nos EUA) evita problemas fiscais. Mas, ao usar contas tributáveis comuns, é preciso atenção — se comprar por US$35 antes do ex-dividendo e o preço cair para US$31 no dia, o investidor enfrenta uma perda de capital não realizada e ainda precisa pagar impostos sobre os US$4 de dividendos recebidos. Só faz sentido comprar antes do ex-dividendo se o dividendo for reinvestido e se esperar uma rápida recuperação do preço.

**Custos de transação**

Os custos de transação variam entre mercados. No mercado de Taiwan, por exemplo:
- **Corretagem**: Preço da ação × 0,1425% × desconto do corretor (normalmente 50-60%)
- **Imposto de transação**: 0,3% para ações comuns, 0,1% para ETFs

Embora esses custos pareçam pequenos, eles se acumulam e impactam os retornos de forma significativa.

## Reflexões racionais para decisões de investimento

O desempenho final do preço das ações após o ex-dividendo depende da interação de múltiplos fatores. Os investidores devem considerar de forma abrangente o desempenho do preço antes do ex-dividendo, o histórico de movimentos após o pagamento, os fundamentos da empresa, além de seus objetivos de investimento e tolerância ao risco, para tomar decisões racionais. Ações de alto dividendo não são apenas uma busca por renda de dividendos, mas também uma oportunidade de identificar o melhor momento de entrada.