O iene enfraquece após aumento de juros! O que o mercado está a esperar?

Após a decisão do Banco do Japão de aumentar a taxa de juros em 19 de dezembro, surgiu um fenómeno interessante — o iene não subiu como esperado, pelo contrário, a taxa de câmbio do dólar em relação ao iene aumentou. Isto deixou muitos investidores confusos: o banco central realmente aumentou as taxas, por que razão o iene ainda está a cair?

Aumento de 25 pontos base, por que o mercado não reage positivamente?

O Banco do Japão aumentou as taxas em 25 pontos base, elevando a taxa de referência para 0,75%, atingindo o nível mais alto em quase 30 anos. Mas na conferência de imprensa, a declaração do governador Ueda Haruhiko deixou o mercado desapontado — ele não indicou claramente o calendário para o próximo aumento de taxas, enfatizando em vez disso uma “ajustagem gradual” na estimativa da taxa neutra (atualmente definida entre 1,0% e 2,5%).

Esta postura ambígua impactou diretamente o iene. Felix Ryan, estratega do ANZ Bank, apontou que o mercado esperava sinais mais claros de postura hawkish, mas acabou por receber uma mensagem dovish, o que pressionou o iene.

A deterioração do diferencial de juros, o iene fica para trás entre as moedas G10

Embora o Banco do Japão tenha aumentado as taxas, o Federal Reserve manteve uma política relativamente acomodatícia, o que mantém o diferencial de juros entre os EUA e o Japão desfavorável ao iene. Felix Ryan prevê que, até o final de 2026, o dólar/iene atingirá 153, indicando que o iene continuará a enfrentar dificuldades nos próximos doze meses.

Masahiko Loo, estratega da Dimensional Fund Advisors, acrescenta que os investidores japoneses estão a aumentar a cobertura cambial a partir de níveis historicamente baixos, o que também aumenta a procura pelo dólar. A instituição mantém uma meta de longo prazo para o dólar/iene na faixa de 135 a 140.

O que o mercado realmente está a esperar?

O swap de índice overnight (OIS) mostra que os operadores esperam que o Banco do Japão só eleve as taxas para 1,00% na terceira trimestre de 2026. A Nomura Securities afirma que, a menos que o banco central dê um sinal claro de “aumento antes de abril de 2026”, não há motivos suficientes para uma forte compra de ienes.

Em outras palavras, o iene ainda vai subir? O fator-chave não é quanto o banco central já aumentou as taxas, mas sim a rapidez com que está disposto a fazê-lo. Os investidores esperam uma orientação mais concreta sobre o calendário de aumentos, e não uma promessa vaga de “ajustagem gradual”.

Diante dessa discrepância de expectativas, a taxa de câmbio do iene continuará a enfrentar volatilidade de curto prazo.