Os dias de ex-dividendo de ações de alto dividendo realmente caem? Conhecer a regularidade do preenchimento de direitos e juros é a chave para ganhar dinheiro

Se uma empresa consegue distribuir dividendos em dinheiro de forma estável e a longo prazo aos acionistas, geralmente isso indica que o seu modelo de negócio é testado e comprovado, e que a sua situação de fluxo de caixa é bastante saudável. Muitas empresas listadas com desempenho consistente ao longo do tempo estabeleceram uma tradição de distribuição de dividendos. Especialmente nos últimos anos, cada vez mais investidores incorporam ações de alto rendimento de dividendos às suas carteiras principais, e até mesmo mestres de investimento como Warren Buffett têm grande preferência por esse tipo de ativo, alocando mais de 50% de seus ativos nesse segmento.

No entanto, para investidores iniciantes que estão começando a investir em ações de dividendos, frequentemente surge uma dúvida: O preço das ações inevitavelmente cairá no data ex-dividendo? Devo vender antes do ex-dividendo para aproveitar a baixa ou esperar após o pagamento para entrar? Essa questão parece simples, mas na verdade envolve múltiplos fatores de análise de investimento.

A queda do preço das ações no dia do ex-dividendo é realmente inevitável?

Teoricamente, no dia do ex-dividendo, devido ao pagamento de dividendos em dinheiro ou à emissão de ações, o valor contábil da ação diminui proporcionalmente, e uma queda no preço parece ser uma consequência lógica. Mas, ao analisar dados históricos, descobrimos que a queda no preço no dia do ex-dividendo não é uma regra absoluta. Especialmente para empresas líderes, com dividendos estáveis, desempenho destacado e muito procuradas pelo mercado, às vezes o preço até sobe no dia do ex-dividendo.

Para entender esse fenômeno, primeiro é importante compreender como o desdobramento de ações (ex-rights) e o pagamento de dividendos (ex-dividendo) afetam o valor da ação:

Ex-rights (desdobramento de ações) ocorre quando a empresa aumenta o capital social por meio de distribuição de ações ou direitos de subscrição. Sob a premissa de que o valor total da empresa permanece constante, o valor de cada ação individual diminui, levando a uma necessidade de ajuste no preço.

Ex-dividendo refere-se ao pagamento de dividendos em dinheiro aos acionistas. Essa saída de caixa da empresa implica uma redução no seu patrimônio, e, mesmo que o acionista receba o valor em dinheiro, o preço da ação tende a cair de forma correspondente.

Porém, ajustes teóricos simples e a realidade do mercado muitas vezes divergem. Tomemos como exemplo uma empresa hipotética: lucro por ação de 3 dólares, com uma relação P/L de 10, o preço da ação seria de 30 dólares. Anos de lucros acumulados geraram uma reserva de caixa de 5 dólares por ação, elevando o valor total para 35 dólares. A empresa decide distribuir um dividendo especial de 4 dólares por ação, com data de registro em 15 de junho de 2025 e pagamento em 17 de junho de 2025. Teoricamente, no dia do ex-dividendo, o preço deveria cair de 35 para 31 dólares (35 - 4).

Cálculos similares valem para o caso de direitos de subscrição. Se uma ação está sendo negociada a 10 reais antes do ex-dividendo, e o preço de subscrição é 5 reais, com uma proporção de 2 por 1, o preço teórico após a emissão de novas ações seria aproximadamente 1,67 reais, considerando a diluição.

Porém, o ponto-chave é — embora a queda de preço no dia do ex-dividendo seja comum, ela não é garantida. Analisando o mercado passado, o comportamento do preço após o ex-dividendo varia: há momentos de alta, de baixa ou estabilidade. Isso reflete que o movimento do preço é influenciado por múltiplos fatores, não apenas pelo ajuste técnico. O sentimento do mercado, o desempenho da empresa, o setor econômico, entre outros, também determinam a trajetória do preço.

Por exemplo, a Coca-Cola, com uma longa história de pagamento de dividendos, mantém uma política de distribuição estável. Na maioria dos dias de ex-dividendo, o preço recua levemente, mas há exceções: em 14 de setembro de 2023 e 30 de novembro de 2023, o preço até subiu após o ex-dividendo. Em 13 de junho de 2025 e 14 de março de 2025, houve quedas.

Outro exemplo mais marcante é a Apple. Como uma gigante de tecnologia que também paga dividendos trimestrais, devido à forte demanda por ações de tecnologia, ela frequentemente registra altas no dia do ex-dividendo. Em 10 de novembro de 2023, o preço subiu de 182 para 186 dólares. Em 12 de maio de 2023, o aumento foi de 6,18%.

Grandes empresas como Walmart, Pepsi, Johnson & Johnson também frequentemente apresentam alta no dia do ex-dividendo. Isso demonstra um fenômeno importante: o valor do dividendo, o sentimento do investidor, o desempenho da empresa e outros fatores são variáveis-chave que influenciam o comportamento do preço na data do ex-dividendo.

Devo vender no dia do ex-dividendo e esperar uma correção para comprar depois?

Essa questão não possui uma resposta definitiva, pois depende de múltiplos fatores de análise:

(1) Comportamento do preço antes do ex-dividendo

Se o preço das ações já estiver em patamares elevados antes do ex-dividendo, muitos investidores preferem realizar lucros antecipados, especialmente aqueles que desejam evitar impostos sobre ganhos de capital. Assim, para quem planeja vender no dia do ex-dividendo e comprar na baixa, o momento de entrada pode não ser ideal, pois o preço já pode refletir expectativas otimistas ou pressão de venda. Na maioria das vezes, vender no dia do ex-dividendo é uma estratégia mais comum.

(2) Comportamento histórico após o pagamento de dividendos

Historicamente, as ações tendem a continuar ajustando-se após o ex-dividendo, muitas vezes sem uma recuperação rápida. Para investidores de curto prazo, isso pode representar risco de perdas. No entanto, se o preço após o ex-dividendo continuar caindo até um suporte técnico e mostrar sinais de estabilização, pode ser uma oportunidade de compra.

(3) Fundamentais da empresa e estratégia de longo prazo

Esse é o fator mais importante. Para empresas sólidas, com fundamentos robustos e liderança de mercado, o pagamento de dividendos é mais uma questão de ajuste técnico do que de deterioração do valor. Na verdade, a queda de preço após o ex-dividendo pode oferecer uma oportunidade de adquirir ações de alta qualidade a preços mais baixos. Para esses ativos, comprar após o ex-dividendo e manter por longo prazo costuma ser mais vantajoso do que operações de curto prazo, pois o valor intrínseco da empresa não mudou.

Direitos de subscrição e direitos de preferência: fatores decisivos na hora de investir

Direitos de subscrição (填權息) referem-se à recuperação do valor do direito de subscrição após o ex-dividendo, quando o preço da ação inicialmente cai, mas posteriormente se recupera e volta ao nível anterior ou próximo dele. Isso indica que o mercado mantém uma visão otimista sobre o futuro da empresa.

Direitos de preferência (貼權息) indicam que o preço da ação após o ex-dividendo permanece abaixo do nível anterior, sem sinais de recuperação. Isso geralmente reflete preocupações do mercado com o desempenho da empresa, podendo estar relacionado a resultados ruins ou mudanças no cenário econômico.

No exemplo de uma ação que valia 35 dólares, se o preço eventualmente subir de volta a esse valor, o direito de preferência foi preenchido (填權息); caso contrário, é considerado um direito de preferência não preenchido (貼權息).

A decisão de comprar após o ex-dividendo depende fundamentalmente de se a empresa, antes do pagamento, já demonstrou forte impulso de alta no seu preço.

Custos ocultos ao participar de ações de dividendos

Impostos

Se o investidor utiliza contas de imposto diferido (como IRA ou 401K nos EUA) para comprar ações de dividendos, geralmente não há tributação sobre os dividendos recebidos. Mas, em contas comuns sujeitas a impostos, há implicações fiscais. Por exemplo, se o investidor compra a 35 dólares antes do ex-dividendo, e o preço cai para 31 dólares no dia do pagamento, ele enfrenta uma perda não realizada de 4 dólares por ação, além de receber o dividendo de 4 dólares, que será tributado.

Se o investidor planeja reinvestir os dividendos e acredita que o preço se recuperará rapidamente, comprar antes do ex-dividendo faz sentido.

Custos de transação

Além dos impostos, há taxas de corretagem e impostos de transação. No mercado de Taiwan, por exemplo:

• Taxa de corretagem: preço da ação × 0,1425% × desconto da corretora (normalmente entre 50% e 60%)
• Imposto na venda: 0,3% para ações comuns, 0,1% para ETFs

Embora esses custos pareçam pequenos, eles podem corroer os lucros em operações frequentes.

Recomendações para decisões de investimento racionais

Ao considerar o valor do dividendo, o sentimento do mercado, o desempenho da empresa e outros fatores, o investidor deve elaborar uma estratégia alinhada aos seus objetivos e tolerância ao risco. O dia do ex-dividendo não é uma zona proibida para investir, mas o mais importante é compreender a lógica de mercado por trás dele, evitando seguir cegamente a tendência ou agir por pânico.