A decisão do Banco do Japão em dezembro está próxima: qual será o rumo do dólar face ao iene?

A Federal Reserve é que é o “Mestre por Trás das Cenas”

O foco do mercado está atualmente na decisão de taxa de juros do Banco do Japão em 19 de dezembro. Mas quem realmente pode decidir o destino do iene não é o próprio Banco do Japão.

Segundo analistas, a Federal Reserve anunciará sua decisão de taxa de juros uma semana antes da reunião do Banco do Japão. Isso significa que o Banco do Japão provavelmente ajustará sua estratégia com base na postura da Fed. Em termos simples: se a Fed permanecer inalterada, o Banco do Japão sentirá uma enorme pressão para subir as taxas; por outro lado, se a Fed iniciar cortes, o Banco do Japão terá ainda mais motivos para adiar um aumento de taxas.

Os últimos resultados de pesquisas de mercado mostram que a probabilidade de o Banco do Japão aumentar as taxas em dezembro ou janeiro é praticamente igual, ambas em torno de 50%. A analista do Commonwealth Bank of Australia, Carol Kong, acredita que o Banco do Japão, sendo cauteloso, pode optar por “esperar e ver”, aguardando a aprovação do orçamento pelo parlamento antes de agir. Essa estratégia permite mais tempo para negociações salariais futuras.

O dólar pode manter-se em alta frente ao iene?

Do ponto de vista cambial, a situação recente realmente mudou. Com o aumento das expectativas de subida de taxas do Banco do Japão e o fortalecimento das expectativas de cortes nos EUA, a diferença de juros entre o Japão e os EUA está diminuindo. Nesse contexto, uma correção do dólar frente ao iene de níveis elevados tornou-se uma possibilidade bastante provável. Até 27 de novembro, o dólar chegou a cair abaixo do nível de 156.

Mas até onde essa correção pode ir? A resposta pode decepcionar. Vassili Serebriakov, estrategista de câmbio do UBS, afirmou que uma única alta de taxas não é suficiente para reverter a tendência de depreciação do iene. A menos que o Banco do Japão adote uma política de aumento contínuo de taxas de forma agressiva e se comprometa publicamente a continuar elevando as taxas até 2026 para combater a inflação, a diferença de juros entre os dois países permanecerá elevada, alimentando oportunidades de arbitragem.

Além disso, a volatilidade ainda está em níveis baixos, o que aumenta ainda mais a dificuldade de uma recuperação do iene.

A intervenção do governo pode mudar o roteiro?

Em 26 de novembro, a primeira-ministra do Japão, Sanae Takaichi, alertou que o governo está monitorando de perto as mudanças cambiais e está preparado para tomar ações necessárias no mercado de câmbio. Essas declarações geraram especulações de que o governo japonês possa intervir.

Jane Foley, chefe de estratégia cambial do ING, oferece uma perspectiva interessante: se o medo de intervenção for forte o suficiente para impedir a alta do dólar frente ao iene, a necessidade de intervenção real por parte das autoridades japonesas pode diminuir. Em outras palavras, a própria expectativa pode se tornar uma força que limita o movimento do mercado.

Riscos que os investidores devem estar atentos

O mercado atual está em um delicado equilíbrio. A pressão de depreciação do iene nunca desapareceu completamente, a diferença de juros entre os EUA e o Japão ainda é significativa, e as oportunidades de arbitragem continuam. Mas a possibilidade de intervenção governamental e a incerteza sobre as políticas do banco central representam riscos potenciais de reversão na movimentação do dólar frente ao iene.

Antes do final do ano, independentemente das decisões da Fed, os investidores devem acompanhar de perto os movimentos do Banco do Japão e as ações concretas do governo, pois esses fatores influenciarão diretamente a trajetória do dólar frente ao iene no médio prazo.