O Líder de Escala da IBIT Testa a Próxima Fase do Comércio de ETF de Bitcoin

A IBIT cresceu para se tornar o maior ETF de Bitcoin à vista, com aproximadamente $71,9 mil milhões em ativos líquidos, tornando-se o principal centro de liquidez para exposição institucional.

As recentes saídas líquidas de ETFs de Bitcoin à vista, incluindo uma saída de $130 milhões de dólares em um único dia do IBIT, refletem uma reequilíbrio de risco de curto prazo, e não uma perda de liderança de mercado.

A decisão da SEC de atrasar a expansão das opções do IBIT reforça o foco regulatório crescente em riscos derivados, à medida que os ETFs de Bitcoin entram numa fase mais madura de mercado.

A escala de $71,9 mil milhões do IBIT, as mudanças nos fluxos de ETF e o atraso na expansão das opções destacam como o mercado de ETFs de Bitcoin está evoluindo de um acesso simples para uma competição mais profunda por liquidez, gestão de risco e estrutura de mercado.

O IBIT TORNOU-SE O CENTRO DE LIQUIDEZ DA CATEGORIA

O BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT) continua a ser o ETF de Bitcoin à vista nos EUA de maior dimensão, com a própria página do fundo da BlackRock a mostrar ativos líquidos de $70.946.178.793 em 7 de janeiro de 2026 (cerca de $70,95 mil milhões).

Esse nível de escala importa porque, nos mercados de ETF, o tamanho não é apenas prestígio—normalmente traduz-se em spreads mais apertados, maior liquidez secundária e um status de “veículo padrão” mais forte para as instituições que desejam exposição com fricção mínima de implementação.

A “Guerra dos ETFs” está mudando de acesso para propriedade do produto

O sinal competitivo desta semana não é outro alocador adicionando exposição—é uma grande plataforma de Wall Street a avançar para emitir o seu próprio veículo interno. Em 6 de janeiro de 2026, a Morgan Stanley apresentou uma declaração de registro S-1 para o Morgan Stanley Bitcoin Trust, indicando um impulso além da distribuição, entrando na fabricação de produtos.

Esta é uma mudança estrutural: quando grandes franquias de gestão de património e ativos criam trusts proprietários, o mercado começa a competir em marca, pilha operacional e características de taxas/implementação—enquanto a liquidez ainda tende a concentrar-se no maior incumbente (hoje, IBIT).

OS FLUXOS ACABARAM DE TORNAR-SE NEGATIVOS—E ESSA É A QUESTÃO

Os fluxos de curto prazo podem parecer “ruído”, mas muitas vezes revelam stress de posicionamento. Em 7 de janeiro de 2026 (Hora do Leste dos EUA), os ETFs de Bitcoin à vista nos EUA registaram -$486,1 milhões em saídas líquidas, com o IBIT a -$130,0 milhões e o FBTC a -$247,6 milhões, com base na tabela de fluxo diário da Farside Investors.

A Barron’s reportou a mesma saída de cerca de $486 milhões no nível de categoria, destacando o IBIT e o FBTC como as maiores saídas, consistente com o rastreamento citado pelo SoSoValue.

Fonte: Farside Investors Nota: A tabela acima é gerada automaticamente. A Farside Investors não se responsabiliza por erros ou imprecisões nos dados.

Separadamente, as cifras divulgadas pelo SoSoValue por múltiplos meios circularam, colocando o total líquido histórico do IBIT em cerca de ~$62,851 mil milhões, enquanto ainda apresentava a saída do dia de ~$130M , um lembrete importante de que “maior fundo” não significa “fluxo unidirecional”, especialmente quando o sentimento macro de risco se inverte.

POR QUE O IBIT PODE LIDERAR EM SAÍDAS E AINDA “VENCER”

Um padrão recorrente nos ETFs é que o maior fundo muitas vezes se torna a válvula principal de reequilíbrio:

Quando os investidores reduzem riscos rapidamente, tendem a vender o instrumento mais líquido primeiro.

Quando reaumentam riscos, o mesmo instrumento torna-se a forma mais rápida de voltar.

Nesse sentido, uma grande saída do IBIT não é automaticamente baixista para a franquia do IBIT; pode ser interpretada como evidência de que o IBIT é onde a liquidez institucional é mais eficientemente expressa—tanto na entrada quanto na saída—porque o custo de impacto de mercado é menor lá.

A QUESTÃO DAS OPÇÕES É REALMENTE UMA QUESTÃO DE GESTÃO DE RISCO

Um segundo catalisador estrutural são os derivados. A SEC atrasou a ação sobre uma proposta do Nasdaq ISE para aumentar os limites de posições e de exercício para as opções do IBIT (de 250.000 para 1.000.000 de contratos), estendendo o prazo de decisão até 24 de fevereiro de 2026.

Isto importa porque as opções não são apenas ferramentas de especulação; para as instituições, são infraestrutura central de inventário e hedge. Aumentar os limites pode expandir a capacidade dos formadores de mercado e grandes alocadores de fazer hedge, mas os reguladores estão a ponderar se limites maiores também aumentam o risco de concentração durante picos de volatilidade—daí a extensão, em vez de uma aprovação imediata.

A GRANDE PERCEPÇÃO: OS ETFs DE BITCOIN ESTÃO A ENTRAR EM UMA FASE DE “MICROESTRUTURA DE MERCADO”

O primeiro ano de ETFs de Bitcoin à vista foi principalmente sobre distribuição e legitimidade: “As instituições podem comprá-lo?” A próxima fase é sobre design de mercado:

Quais produtos concentram liquidez e se tornam o benchmark?

Quão eficientemente podem as instituições fazer hedge através de opções listadas?

Com que rapidez os fluxos mudam quando os dados macro se alteram?

É por isso que a combinação de (1) a escala de ~$70,95 mil milhões do IBIT, (2) a movimentação da Morgan Stanley em direção à emissão proprietária, e (3) a cautela da SEC em relação aos limites de opções do IBIT deve ser vista como uma história única: os ETFs de Bitcoin à vista estão evoluindo de uma simples camada de acesso para um mercado financeiro competitivo, com uma infraestrutura cada vez mais importante—e é nesta infraestrutura que se constrói a próxima vantagem.

O QUE A SEGUIR DEVERÁ SER OBSERVADO

Três indicadores prospectivos provavelmente terão mais importância do que qualquer fluxo de um único dia:

Persistência das saídas versus reequilíbrios episódicos (-$486M torna-se uma tendência ou um reset de risco pontual?)

Se as grandes plataformas continuam a apresentar trusts proprietários (um sinal de confiança de receita a longo prazo)

O prazo da SEC de 24 de fevereiro de 2026 e a posição final sobre a capacidade de opções do IBIT (um proxy de quão rápido os reguladores permitirão que os derivados de Bitcoin ETF escalem).

Se o IBIT permanecer como centro de liquidez enquanto os concorrentes se multiplicam, o equilíbrio do mercado pode parecer menos com “um vencedor leva tudo” e mais com “um benchmark mais muitos canais de distribuição”—com a regulação a decidir quão rapidamente a camada de derivados pode amadurecer.

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〈O Liderança de Escala do IBIT Testa a Próxima Fase do Comércio de ETFs de Bitcoin〉Este artigo foi publicado originalmente na 《CoinRank》.