ETF a sair cinco semanas seguidas, o Bitcoin está a ficar sem “sopa”?

O ETF de Bitcoin à vista saiu cinco semanas consecutivas, atingindo o maior período desde o início de 2025. Assim que a notícia saiu, a primeira reação do mercado costuma ser: “As instituições já não gostam dele?”
Ainda não se apresse a escrever um roteiro triste. O fluxo de fundos para o ETF reflete mais a mudança de preferência de risco a curto prazo, e não uma votação no valor de longo prazo do Bitcoin. A maior diferença entre fundos institucionais e investidores individuais é — eles têm ritmo. Quando sobem demasiado, reduzem posições; quando o macroeconómico está instável, ajustam as carteiras; e quando a proporção de ativos muda, ocorre uma saída.
Cinco semanas de saída líquida realmente indicam uma diminuição temporária na preferência de risco. Pode estar relacionada com as expectativas de taxas de juro, a tendência do dólar ou a volatilidade do mercado de ações. Quando o ambiente macroeconómico é mais cauteloso, o ETF, como um canal regulamentado, torna-se naturalmente no “botão de redução de posições”. Isso não significa necessariamente uma visão totalmente pessimista, mas sim um reequilíbrio da carteira.
Mais interessante ainda é que, na história, as saídas de fundos nem sempre acompanham a variação do preço. Às vezes, o preço reage primeiro; outras vezes, o ajuste do fluxo de fundos fica atrasado. O mercado não funciona com uma fórmula simples de “saída = queda”.
De forma humorística, o ETF é como um grande reservatório de água: é normal que entre e saia água. As cinco semanas de saída parecem mais uma troca de estação, ajustando o nível de água. O verdadeiro ponto-chave é: a saída está a acelerar? Está a acompanhar uma quebra na estrutura do preço? Se não, trata-se mais de uma volatilidade emocional.
A conclusão é que o fluxo de fundos é um termómetro, não uma sentença definitiva. A narrativa de longo prazo do Bitcoin não termina por cinco semanas de saída, mas a volatilidade a curto prazo pode intensificar-se. Controlar o ritmo é mais importante do que prever a direção.