Não se apresse a criticar o Bitcoin, ele está a tornar-se o "próximo ouro"

Fonte: Tiger Research

Autor: Ryan Yoon

Tradução e organização: BitpushNews

Em fevereiro de 2026, com o agravamento do ataque do Irã, o preço do ouro disparou enquanto o do Bitcoin sofreu uma forte queda. Ainda podemos confiar que o Bitcoin é o “ouro digital”? Este artigo irá explorar as condições que o Bitcoin precisa atender para se tornar a “próxima geração de ouro”.

Pontos principais

• Em cada crise geopolítica, o ouro sobe e o Bitcoin cai. Após seis testes, os dados nunca confirmaram a narrativa do “ouro digital”.
• Os governos, enquanto acumulam ouro, continuam excluindo o Bitcoin de suas reservas. Para os investidores, o Bitcoin apresenta assimetrias: cai junto com o mercado de ações, mas não consegue subir na mesma proporção.
• Três assimetrias estruturais impedem o Bitcoin de alcançar o status de ativo de proteção: excesso de derivativos (estrutura de mercado), domínio de traders alavancados (estrutura de participantes) e falta de registros repetidos de comportamento (acúmulo de comportamento).
• Embora não seja um ativo de proteção, o Bitcoin é uma “reserva de utilidade em crises”, funcionando efetivamente em ambientes extremos como fechamento de fronteiras e paralisação bancária.
• Se essas três assimetrias se reduzirem, o Bitcoin pode deixar de ser uma cópia do ouro e evoluir para uma nova categoria de “próxima geração de ouro”. Mudanças geracionais e adoção de algoritmos podem acelerar esse processo.

1. O Bitcoin é realmente o “ouro digital”?

Em 28 de fevereiro de 2026, os EUA e Israel atacaram o Irã. Quando a “Operação Epic Fury” foi anunciada, o preço do ouro subiu imediatamente. Em contraste, o Bitcoin caiu para cerca de 63.000 dólares durante o dia, embora tenha se recuperado posteriormente, a reação foi completamente diferente.

Durante choques geopolíticos como guerras, o desempenho do Bitcoin diverge completamente do do ouro. Apesar de se recuperar rapidamente após a queda inicial, o efeito de alavancagem dos traders levou a liquidações em cadeia, fazendo seu preço cair muito mais do que outros ativos. Durante o conflito Irã-Israel, o Bitcoin caiu até -9,3% intradiário, e na guerra na Ucrânia, -7,6%. Enquanto isso, o ouro continuou a subir.

Quando um ativo desaba no momento exato de uma crise, podemos realmente chamá-lo de “ouro digital”?

2. O Bitcoin não é o “ouro digital” dos Estados ou investidores

Originalmente, o Bitcoin não foi criado para ser “ouro digital”. O título do white paper de Satoshi Nakamoto em 2008 é “Bitcoin: um sistema de dinheiro eletrônico ponto a ponto”. Seu ponto de partida foi o mecanismo de transmissão, não o armazenamento de valor.

A narrativa do “ouro digital” ganhou força em 2020, com taxas de juros zero e políticas de afrouxamento quantitativo. Com o medo de desvalorização monetária atingindo o auge, o Bitcoin passou a ser visto como reserva de valor. Mas, na prática, nem os Estados nem os investidores o consideram realmente como “ouro digital”.

2.1 A nível estatal: acumulação de ouro, apenas “considerando” o Bitcoin

Dados do World Gold Council mostram que os bancos centrais aumentaram suas reservas de ouro ano após ano. No entanto, nenhum banco central importante incluiu oficialmente o Bitcoin em suas reservas.

Alguns argumentam que os EUA, por meio de uma ordem executiva de março de 2025, estabeleceram oficialmente uma “reserva estratégica de Bitcoin”. O documento até menciona que o Bitcoin é frequentemente chamado de “ouro digital”. Mas os detalhes não podem ser ignorados: seu escopo limita-se a ativos apreendidos por meios criminais e civis. O governo não está comprando novos Bitcoins, apenas mantendo os ativos confiscados, sem vendê-los.

É importante notar que, com a queda do apelo dos títulos do Tesouro dos EUA, a Europa e a China estão comprando ouro ativamente, mas o Bitcoin não aparece na lista de substitutos.

2.2 A nível de investidores: caem junto, não sobem

O segundo semestre de 2025 foi decisivo. Quando o índice Nasdaq atingiu uma nova máxima histórica, o Bitcoin caiu mais de 30% em relação ao pico de 125.000 dólares em outubro. Os dois começaram a se desacoplar.

O verdadeiro problema não é o desacoplamento em si, mas a direção. Quando o mercado de ações cai, o Bitcoin também cai, mas quando o mercado se recupera, ele não acompanha. Para os investidores, essa é a combinação mais indesejável. Não há sentido em manter um ativo que só protege contra quedas, mas perde as altas.

3. Por que o Bitcoin não conseguiu ser o “ouro digital”?

Ativos de proteção não são apenas aqueles cujo preço sobe. Na definição acadêmica, um ativo de proteção é aquele cuja correlação com outros ativos cai a zero ou se torna negativa durante mercados extremos. O aspecto crucial é se sua reação à crise é previsível. Nesse padrão, a diferença entre ouro e Bitcoin é evidente.

Três assimetrias estruturais explicam essa diferença:

1. Assimetria de estrutura de mercado: o ouro tem demanda física que sustenta seu preço, além de menor alavancagem em futuros. O volume de derivativos de Bitcoin é cerca de 6,5 vezes maior que o de spot, e sua negociação 24/7 faz dele o primeiro ativo a ser vendido em crises.
2. Assimetria de participantes: os compradores de ouro em crises são investidores pacientes (bancos centrais, fundos de pensão). Já o mercado de Bitcoin é dominado por traders alavancados e hedge funds, que saem mais rápido em crises.
3. Assimetria de comportamento acumulado: “comprar ouro na crise” é uma estratégia repetida por décadas, tornando-se uma fórmula. O Bitcoin precisa de tempo para conquistar essa confiança.

4. Embora não seja “seguro”, já mostrou ser “útil”

Quando se fala em segurança, é difícil chamar o Bitcoin de ouro digital. Mas sua utilidade em crises é real.

Ucrânia (2022): após o início da guerra, o Banco Central ucraniano limitou transferências eletrônicas e estabeleceu limites de saque. Os cidadãos não podiam retirar depósitos. Alguns refugiados armazenaram palavras-chave de Bitcoin em USBs, cruzaram fronteiras e trocaram por moeda local em ATMs ou P2P para sobreviver.

ACNUR: distribuiu stablecoins USDC para deslocados e permitiu que trocassem por dinheiro em pontos de atendimento da MoneyGram.

Irã (2026): após a “Operação Epic Fury”, o fluxo de saída de fundos da maior exchange de criptomoedas do país, Nobitex, aumentou 700%.

Esses casos mostram que as pessoas recorrem ao Bitcoin não porque ele seja seguro, mas porque funciona mesmo quando o sistema financeiro entra em colapso.

Na economia, “ativo de proteção” significa preço resistente, enquanto “ativo útil em crise” refere-se à sua funcionalidade de movimentação e transferência. O Bitcoin oferece valor funcional em tempos de guerra, mas não consegue defender seu preço.

5. O roteiro da “próxima geração de ouro” do Bitcoin

Embora atualmente o Bitcoin esteja em desacordo com o ouro em cada crise, se as três assimetrias mencionadas se reduzirem, o caminho para a “próxima geração de ouro” se abrirá:

5.1 Transformação da estrutura de mercado

O volume de derivativos 6,5 vezes maior que o de spot é uma causa de liquidações em cadeia. Recentemente, o volume de contratos futuros diminuiu, e a descoberta de preço está se movendo em direção ao spot e ETFs. O verdadeiro teste será se, na próxima alta, a alavancagem não voltará a se descontrolar.

5.2 Mudança de participantes (alternância geracional)

Com a aprovação de ETFs de spot, o fluxo de fundos institucionais faz do Bitcoin um ativo mainstream. Mas há uma contradição: quanto mais os institucionais detêm, mais o Bitcoin tende a ser vendido junto com o mercado em riscos.

Um fator muitas vezes ignorado é a mudança geracional: quando a Geração Z começar a administrar suas fortunas, o ouro pode parecer uma “ferramenta de proteção dos pais”. Essa geração costuma abrir sua primeira conta de investimento em exchanges de criptomoedas. Essa mudança de comportamento, mais instintiva do que institucional, pode ter maior impacto.

5.3 Mudança no acúmulo de comportamento

O ouro levou cerca de 50 anos após o impacto de Nixon para consolidar sua posição. O Bitcoin pode não precisar de tanto tempo. Apesar de o sexto teste (ataque do Irã) ainda resultar em queda após recuperação, a repetição desse padrão está criando uma crença de que “sempre volta após cair”.

Outro fator importante é o algoritmo. Hoje, muitas negociações são feitas por IA e algoritmos. Se a estratégia de “comprar Bitcoin na crise” for incorporada ao código, esse padrão pode se formar sem a necessidade de acumulação psicológica humana. A confiança pode se estabelecer primeiro no código, antes do psicológico.

Conclusão: O Bitcoin de hoje ainda não é a “próxima geração de ouro”. Mas, se conseguir transformar sua estrutura de mercado, composição de participantes e comportamento acumulado, poderá evoluir para essa nova categoria — não uma cópia do ouro, mas uma nova classe totalmente diferente.